1076萬(wàn)買(mǎi)走張雪35%股份，兩年估值暴漲100倍，凱越虧的從來(lái)不是錢(qián)

你刷到過(guò)張雪機(jī)車(chē)奪冠刷屏的新聞吧，兩年前凱越花一千多萬(wàn)收了創(chuàng)始人張雪35%的股份，逼得人家凈身出戶(hù)。誰(shuí)能想到才不到兩年，張雪新公司估值直接翻了100倍，漲到10.9億，凱越反倒銷(xiāo)量掉了三成，滿(mǎn)盤(pán)皆輸。大家都在說(shuō)凱越虧在算錯(cuò)賬，但真不是錢(qián)的事兒。

張雪在凱越干了快七年，從無(wú)到有把凱越做成年銷(xiāo)三萬(wàn)臺(tái)的國(guó)產(chǎn)大排量前十，手里握著一票核心研發(fā)兄弟。他這輩子就認(rèn)一件事，必須搞出自家的自研三缸發(fā)動(dòng)機(jī)，深夜寫(xiě)了長(zhǎng)文跟資方陳情，說(shuō)這是絕對(duì)不能不做的事兒。早上起來(lái)只收到兩個(gè)字回復(fù)：不做。就這倆字，張雪直接打包走人，股份賣(mài)了1076萬(wàn)，凈身出戶(hù)啥都沒(méi)要，只留下品牌名里那個(gè)“雪”字。

這不是賭氣，就是價(jià)值觀合不到一塊兒去，張雪要的不是躺著分錢(qián)，是做自己認(rèn)準(zhǔn)的事兒。更狠的是，張雪走的時(shí)候，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)全帶走了。天眼查查得到，凱越2023年還有120人參保，2024直接剩2個(gè)，整個(gè)研發(fā)班底幾乎空了。后來(lái)凱越出的新車(chē)450RR，車(chē)友一眼就看出來(lái)用的外購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)，對(duì)一個(gè)靠性能立招牌的品牌來(lái)說(shuō)，這事兒有多嚴(yán)重不用我多說(shuō)吧。

張雪回重慶重新開(kāi)了公司，自己持股超過(guò)73%，攥穩(wěn)了絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，跟著他的兄弟一個(gè)沒(méi)少。資方花1076萬(wàn)買(mǎi)了股權(quán)，拿了百分之百的控制權(quán)，卻沒(méi)留住人，也沒(méi)留住那個(gè)能打硬仗的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。對(duì)靠技術(shù)吃飯的公司來(lái)說(shuō)，丟了核心團(tuán)隊(duì)，可比虧幾千萬(wàn)賬面錢(qián)疼多了。

后來(lái)凱越也拿了WSBK年度總冠軍，按說(shuō)這是天大的好事兒，結(jié)果除了圈內(nèi)小范圍聊兩句，普通人根本沒(méi)聽(tīng)說(shuō)這事兒。三個(gè)月后張雪機(jī)車(chē)在葡萄牙站拿了分站冠軍，直接全網(wǎng)刷屏，民用版訂單爆到提車(chē)得等兩個(gè)月。一樣是國(guó)產(chǎn)摩托拿世界冠軍，凱越成績(jī)還更硬，流量差了十萬(wàn)八千里。

為啥會(huì)這樣？其實(shí)就是張雪帶走了凱越的魂。玩大排量摩托的都是硬核玩家，就認(rèn)張雪這號(hào)人，草根賽車(chē)手出身，偏執(zhí)到非要搞自研，摸一下發(fā)動(dòng)機(jī)聲就能知道哪里出問(wèn)題。用戶(hù)買(mǎi)的不只是一臺(tái)車(chē)，是為這個(gè)人的執(zhí)念買(mǎi)單。凱越把張雪趕走了，那張最有辨識(shí)度的臉也就沒(méi)了，消費(fèi)者根本不知道你現(xiàn)在是誰(shuí)了。

這才是凱越虧得最狠的地方，隱形虧掉了整個(gè)品牌心智，賬本上根本寫(xiě)不出來(lái)。張雪奪冠火了之后，凱越不少門(mén)店直播間直接掛出那句話(huà)，“在你來(lái)之前，我們已是冠軍”。直接給輿論整炸了，凱越趕緊出來(lái)道歉，說(shuō)表述不對(duì)，還說(shuō)從來(lái)沒(méi)否定張雪是凱越曾經(jīng)的靈魂。可這話(huà)反過(guò)來(lái)想，需要你反復(fù)解釋你沒(méi)否定，本身就說(shuō)明張雪早就刻進(jìn)凱越的品牌基因里了，靈魂走了，你連話(huà)語(yǔ)權(quán)都沒(méi)了。

說(shuō)句公道話(huà)，凱越現(xiàn)在的困境也不能全甩給張雪出走，摩托賽道本身就卷得離譜。可2025年大環(huán)境明明漲了，250cc以上大排量同比漲了25%，凱越銷(xiāo)量反倒掉了三成，全年才賣(mài)兩萬(wàn)七千多臺(tái)，排名直接從前十掉到第六。大盤(pán)漲你跌，這就不是賽道的鍋了，是自己沒(méi)跟上啊。

回頭看當(dāng)年那事兒，張雪咬死要搞自研三缸、跑頂級(jí)賽事，說(shuō)不做這事留在凱越?jīng)]意義。資方的想法就是穩(wěn)現(xiàn)金流，保利潤(rùn)，先活下去再說(shuō)。放兩年前看，兩邊好像都沒(méi)錯(cuò)，自研燒錢(qián)賽事燒錢(qián)，資本怕風(fēng)險(xiǎn)太正常了。結(jié)果才一年多，市場(chǎng)直接給了答案，張雪新公司估值沖到10億，凱越銷(xiāo)量掉得停不住，當(dāng)初那個(gè)求穩(wěn)的選擇對(duì)不對(duì)，現(xiàn)在得重新算了。

張雪走的時(shí)候，股份只賣(mài)了1076萬(wàn)，那時(shí)候他就是個(gè)被架空的研發(fā)負(fù)責(zé)人，說(shuō)了不算。等自己出來(lái)單干，攥住了控制權(quán)，一樣的能力一樣的技術(shù)，資本市場(chǎng)直接給估了10.9億，差了整整一百倍。說(shuō)白了對(duì)張雪這種能干的創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，有沒(méi)有話(huà)語(yǔ)權(quán)，就是一千萬(wàn)和十幾個(gè)億的差距，一點(diǎn)不夸張。

前陣子還有人拍到張雪跟原來(lái)的資方嚴(yán)凱一起吃飯，倆人握手言和了，張雪感謝當(dāng)初凱越給的啟動(dòng)機(jī)會(huì)，嚴(yán)凱也大方祝賀張雪拿冠軍，面子上都過(guò)得去。人情可以留一線(xiàn)，商業(yè)上的賬早就寫(xiě)死了，數(shù)據(jù)擺那呢，改不了。凱越還活著，還在賣(mài)車(chē)還在跑比賽，可當(dāng)初幫它殺出來(lái)的技術(shù)基因，公認(rèn)的品牌靈魂，帶著整個(gè)團(tuán)隊(duì)跑了，還比原來(lái)跑得更快。

現(xiàn)在回頭算這筆賬，賬面數(shù)字其實(shí)不難算，1076萬(wàn)買(mǎi)股份，之前的天使輪還賺了五倍，賬面上好像沒(méi)虧。可真正的虧，賬本上根本寫(xiě)不出來(lái)。股權(quán)架構(gòu)一開(kāi)始就錯(cuò)了，從成立那天起資方持股五十一，張雪才三十七，核心創(chuàng)始人沒(méi)有最終決策權(quán)，鬧分歧是早晚的事兒。

品牌真正的價(jià)值被低估了，資方覺(jué)得百分之百控股就是掌控一切，可實(shí)際上品牌最值錢(qián)的東西根本不在工商登記本上，在消費(fèi)者心里，你拿不走。錯(cuò)看了創(chuàng)始人的價(jià)值，在這種拼產(chǎn)品的硬核賽道，你把一個(gè)把產(chǎn)品當(dāng)命的偏執(zhí)狂，當(dāng)成普通職業(yè)經(jīng)理人使喚，從根上就錯(cuò)配了。

說(shuō)白了，凱越虧的根本不是那點(diǎn)錢(qián)，虧的是沒(méi)看懂“人”才是創(chuàng)業(yè)公司最值錢(qián)的變量。你能花錢(qián)買(mǎi)走創(chuàng)始人的股份，可你買(mǎi)不走他的本事，也買(mǎi)不走他攢的團(tuán)隊(duì)，更買(mǎi)不走他帶出來(lái)的品牌魂。這事兒放到今天，給太多投資人都提了醒。

參考資料：虎嗅 《1076萬(wàn)買(mǎi)走張雪35%股份，兩年估值暴漲100倍，凱越虧的從來(lái)不是錢(qián)》