水井坊否認(rèn)被劍南春收購(gòu)傳言，漲停次日股價(jià)回落近2%

12月25日下午，四川水井坊股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱"水井坊"）股價(jià)突然拉升，最終以漲停收盤，收?qǐng)?bào)39.80元，漲幅10.01%，總市值194.03億元。

同日晚間，公司發(fā)布澄清公告，明確否認(rèn)了"劍南春擬收購(gòu)水井坊"的市場(chǎng)傳聞。劍南春方面也通過(guò)媒體表示"不知情"。

而就在收購(gòu)傳聞出現(xiàn)前，影星梁朝偉的身影出現(xiàn)在水井坊的品牌短片中，以"水井坊·第一坊品牌代言人"的身份出演了《喝美酒慶美事》主題短片。這也是梁朝偉出道四十余年來(lái)的首個(gè)白酒代言，或許也間接催生了市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)傳聞的投機(jī)情緒。

26日，市場(chǎng)回歸理性，水井坊股價(jià)低開回落，收盤報(bào)39.07元，下跌1.83%，但仍高于兩天前的股價(jià)。

資料顯示，水井坊公司于1996年在上海證券交易所上市，總部位于成都市金牛區(qū)，主營(yíng)白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。目前，公司擁有“水井坊”和“第一坊”兩大品牌。

而談及股份，水井坊目前是中國(guó)A股市場(chǎng)唯一一家外資控股的白酒企業(yè)，大股東中的前兩名均是英國(guó)帝亞吉?dú)W（Diageo Plc）實(shí)際控制，占水井坊股份約63%。

Δ圖據(jù)東方財(cái)富

2021-2024年，水井坊營(yíng)收整體增長(zhǎng)，分別為46.32億元、46.73億元、49.53億元和52.17億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.99億元、12.16億元、12.69億元和13.41億元；然而2025年?duì)I收出現(xiàn)巨大下滑。

2025年前三季度，水井坊營(yíng)業(yè)收入23.48億元，同比下降38.01%；歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比下降71.02%。其中，第三季度營(yíng)收8.50億元，同比下降58.91%；歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比下降75.01%。

截至三季度末，水井坊貨幣資金為4.05億元，環(huán)比減少4.09億元。同期，公司短期借款為6.12億元，環(huán)比增加4.57億元。這也表明，水井坊的貨幣資金規(guī)模已無(wú)法覆蓋短期借款。

前三季度巨大的營(yíng)收下滑源于公司采取“以價(jià)換量”的促銷策略清庫(kù)存，甚至不惜全渠道停止供貨。2025年上半年，公司銷售量與上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%。

例如，核心產(chǎn)品臻釀八號(hào)官方建議零售價(jià)578元/瓶，但在電商平臺(tái)的實(shí)際售價(jià)約為320元，價(jià)格倒掛近260元。

Δ圖據(jù)京東app截圖

水井坊在財(cái)報(bào)中稱，“為維護(hù)健康的渠道環(huán)境、穩(wěn)定價(jià)值鏈、提振市場(chǎng)信心“，遂在第三季度采取停貨、降低買贈(zèng)力度、升級(jí)完善渠道管控措施等方式對(duì)渠道進(jìn)行管理，導(dǎo)致發(fā)貨量大幅減少。

2025年1-9月，作為公司核心營(yíng)收來(lái)源的傳統(tǒng)批發(fā)代理渠道，銷售收入只有16.47億元，同比直接腰斬，降幅高達(dá)50.45%。

華鑫證券的分析報(bào)告也提到，全渠道停貨的激進(jìn)操作，直接讓第三季度批發(fā)代理渠道的收入同比銳減62%。

白酒行業(yè)自2021年進(jìn)入了深度調(diào)整期。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，2025年1-6月，白酒行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，較上年同期增加10%；60%企業(yè)面臨價(jià)格倒掛問題，其中800-1500元高端價(jià)格帶倒掛比例高達(dá)32%，500-800元次高端價(jià)格帶倒掛比例為29%。

報(bào)告進(jìn)一步顯示，白酒消費(fèi)場(chǎng)景加速向婚慶壽宴、家庭獨(dú)酌等情感連接場(chǎng)景轉(zhuǎn)移，商務(wù)宴請(qǐng)占比進(jìn)一步下滑。

面對(duì)行業(yè)和消費(fèi)場(chǎng)景的轉(zhuǎn)變，水井坊這樣的傳統(tǒng)白酒企業(yè)也須盡快尋找轉(zhuǎn)型的突破口。

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