主動(dòng)選擇控量后，茅臺(tái)價(jià)格是否還能維持？

文/金立成

根據(jù)有關(guān)權(quán)威媒體報(bào)道，茅臺(tái)各省區(qū)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)近日召開會(huì)議，討論了明年經(jīng)銷渠道戰(zhàn)略：

（1）2026年或?qū)⒕劢姑┡_(tái)1935、飛天茅臺(tái)、精品茅臺(tái)三大核心單品，分別錨定600元+、1500元+、2000元+價(jià)格帶；茅臺(tái)生肖酒、公斤茅臺(tái)等非標(biāo)茅臺(tái)產(chǎn)品或?qū)p量，具體幅度未定；

（2）非標(biāo)茅臺(tái)產(chǎn)品將市場(chǎng)化運(yùn)作，經(jīng)銷商能做則做，以需定供。同時(shí)，對(duì)于未完成的2025年計(jì)劃外的茅臺(tái)配額停止投放，以期穩(wěn)定市場(chǎng)。

很顯然，在白酒行業(yè)的冬季，白酒價(jià)格很難保持堅(jiān)挺，廠家最終是選擇控量，還是不控量，這的確是一個(gè)問題，尤其是對(duì)具有極強(qiáng)金融屬性的茅臺(tái)來說，更要認(rèn)真選擇。

如果廠家選擇不控量，則價(jià)格因真實(shí)需求的減少，價(jià)格肯定是很難保住的，酒廠放開量的供應(yīng)，只會(huì)惡化“量價(jià)雙殺”的經(jīng)濟(jì)悲劇。

而現(xiàn)在茅臺(tái)經(jīng)銷商表示，茅臺(tái)廠家最終還是選擇了“控量保價(jià)”的保守策略，這是謹(jǐn)慎思考后的無奈決策。畢竟發(fā)貨量減少了，這對(duì)茅臺(tái)明年的業(yè)績?cè)鲩L肯定是偏負(fù)面的，而且對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的估值水平也是不利的。

筆者認(rèn)為，廠家減少量的供給，短期的確能對(duì)白酒價(jià)格走穩(wěn)有一定的幫助作用，但核心問題是，發(fā)貨量的減少，并不一定能保證長時(shí)間價(jià)格不下跌，主要還得看減少的量與真實(shí)的需求的減少能否達(dá)到一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡。

若真實(shí)需求的量大面積萎縮，即使控量，最終也是無法保價(jià)的，這就是強(qiáng)金融屬性的雙面性。在價(jià)格上漲時(shí)，需求猛漲；而在價(jià)格下跌時(shí)，需求就暴跌。

畢竟茅臺(tái)市場(chǎng)里很大一部分需求并非喝掉流進(jìn)了下水道，而在于民間的投資收藏需求。當(dāng)投資收藏愛好者對(duì)后續(xù)市場(chǎng)預(yù)期不看好時(shí)，這部分需求是會(huì)“立竿見影”的下滑的。對(duì)于這一點(diǎn)，廣大投資者完全可以參考近年來的地產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)。

“上漲時(shí)無房源，下跌時(shí)無剛需”，這是當(dāng)年地產(chǎn)行業(yè)的真實(shí)寫照?？礃幼樱F(xiàn)在強(qiáng)金融屬性的白酒也要重蹈覆轍了。

歸根結(jié)底，在筆者看來，所謂“控量保價(jià)”只是在短期對(duì)市場(chǎng)起到一定的穩(wěn)定作用，這不過是權(quán)宜之計(jì)而已。但在這個(gè)白酒行業(yè)的蕭條期，即使是控量，“量價(jià)雙殺”的局面最終也一定是避免不了的，只是暫時(shí)延緩價(jià)格暴跌式的崩潰而已，有點(diǎn)“鈍刀子”割肉的感覺。

很明顯，從控量的角度來說，在這個(gè)白酒的寒冬里，茅臺(tái)廠家和背后的經(jīng)銷商多少還是有點(diǎn)心虛了，他們短期無法很快接受茅臺(tái)價(jià)格的快速下跌帶來的巨大利益損失，還在試圖拼命維持其金融屬性不惡化。

實(shí)際上，越早降價(jià)，或許去民間庫存的時(shí)間還會(huì)相對(duì)縮短一些，這反而有利于增加真實(shí)“開瓶量”的消費(fèi)而非增加渠道和民間庫存，也將有利于新周期的反彈、甚至是反轉(zhuǎn)。所謂維持價(jià)格，只要投資者的預(yù)期變了，價(jià)格堰塞湖最終還是要“泄洪”的。

筆者之前反復(fù)說，白酒板塊雖然陰跌了4年之久，但不宜盲目抄底，根源就在于最殘酷的“量價(jià)雙殺”的時(shí)刻還未到來，目前已經(jīng)越來越接近了。

一旦酒廠經(jīng)歷“量價(jià)雙殺”，對(duì)應(yīng)上市公司的財(cái)報(bào)上就很難看了：營收和利潤都在大面積下滑，應(yīng)收賬款增加，現(xiàn)金流也開始惡化，與此同時(shí)，之前不少投資者心心念念的股息率也在縮水，這會(huì)加劇二級(jí)市場(chǎng)的恐懼，出現(xiàn)殘酷的“多殺多”現(xiàn)象。

抄底，從來都是高超的技術(shù)活！

歷史的經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明：好多投資老手都死于抄底，這都是血的教訓(xùn)。在上一輪白酒低谷周期里，茅臺(tái)在二級(jí)市場(chǎng)上的估值被慘痛殺至10倍PE以下，目前茅臺(tái)還有近20倍PE的估值，如果按照上輪暴跌邏輯，極限情況下，這意味著茅臺(tái)的估值會(huì)被腰斬，這恐怕是很多投資者無法承受的。

做投資一定要理性思考，不要迷信任何財(cái)經(jīng)大V和投資名人，目前市場(chǎng)上基本只有段大師這樣的名人在反復(fù)唱多茅臺(tái)了，估計(jì)很多小散也在效仿段大師，但段大師的優(yōu)越條件是很多小散不具備的，段大師自然虧得起，耗得起，熬得住，而且茅臺(tái)占其倉位比例是比較低的，而其他普通散戶就未必了，不少人都是重倉和無腦梭哈。

做投資要實(shí)事求是，做決策要以客觀事實(shí)為依據(jù)，而非拍腦袋，更不能無腦抄寫別人的作業(yè)。如果一個(gè)投資者失去了理性視角和客觀視角，總喜歡自欺欺人，這類人是永遠(yuǎn)無法做好投資的。

可惜的是，筆者在茅臺(tái)投資圈內(nèi)很少看到真正理性的發(fā)聲，大多數(shù)投資者不過是在人云亦云而已，過度迷信“茅臺(tái)神話”。但若這次茅臺(tái)也不幸跌落神壇，這些“偽投資大師”和“偽價(jià)投”們的“遮羞布”還能藏多久呢，投資者可以拭目以待。

（注：以上分析僅代表“立成說投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議！）