液態(tài)奶失速下，乳企巨頭要轉(zhuǎn)型突圍了？

2025年上半年蒙牛乳業(yè)的中期業(yè)績報告揭開面紗，一個刺眼的事實擺在眼前：

作為集團核心“壓艙石”的液態(tài)奶業(yè)務(wù)同比下滑11.22%，成為唯一業(yè)績下滑的板塊。這一數(shù)據(jù)背后，是蒙牛自2024年凈利潤暴跌97.83%后的持續(xù)承壓，也是中國乳業(yè)從規(guī)模擴張向價值競爭轉(zhuǎn)型的縮影。

從特侖蘇締造300億神話的高光時刻，到如今液態(tài)奶收入同比減少40億元的困境，執(zhí)掌蒙牛25年的“老兵”高飛正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。在奶粉、奶酪等新業(yè)務(wù)尚未挑起大梁，B端市場硝煙漸起的當下，蒙牛的轉(zhuǎn)型之路不僅關(guān)乎一家企業(yè)的命運，更折射出中國乳業(yè)在消費變革與產(chǎn)業(yè)升級中的集體焦慮與突圍嘗試。

液態(tài)奶失速

蒙牛液態(tài)奶業(yè)務(wù)的下滑并非偶然，而是行業(yè)周期性調(diào)整與結(jié)構(gòu)性矛盾的集中爆發(fā)。

2025年上半年，蒙牛液態(tài)奶收入321.92億元，較去年同期減少40億元，這一跌幅直接導致集團整體營收同比下降6.9%至415.67億元。盡管低溫業(yè)務(wù)保持21年市場份額第一，鮮奶業(yè)務(wù)增長超20%，但常溫奶的下滑成為不可忽視的拖累。

作為對比，2021年特侖蘇單品牌年銷售額突破300億元，幾乎占據(jù)當年液態(tài)奶收入的半壁江山，而今這一“王牌”也難掩增長乏力。

更值得警惕的是與主要競爭對手的差距持續(xù)拉大。

數(shù)據(jù)顯示，2023年蒙牛與伊利液態(tài)奶半年收入差距已縮小至7.83億元，2024年進一步收縮至6.26億元，但2025年上半年這一差距驟增至近40億元。這種競爭格局的逆轉(zhuǎn)，背后是行業(yè)深層矛盾的顯現(xiàn)。

正如高飛在2024年中國奶業(yè)大會上所言，中國奶業(yè)正面臨2008年以來最嚴峻的挑戰(zhàn)，品類多元化不足、供需均衡性矛盾、產(chǎn)業(yè)鏈韌性較小三大頑疾持續(xù)發(fā)酵。

從行業(yè)層面看，液態(tài)奶市場的疲軟具有普遍性。

2024年以來，原奶價格持續(xù)走低，主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格從2021年高峰的4.38元/千克降至2025年7月的3.04元/公斤，跌幅達29.9%。原奶供應過剩與消費需求疲軟形成鮮明對比，2023年全國牛奶產(chǎn)量增長6.7%至4197萬噸，而同期人均奶類消費量卻同比下跌1.5%。

這種供需失衡迫使乳企加大終端折扣力度，蒙牛在業(yè)績會上坦言“銷量和綜合價格均有低個位數(shù)的下降”，行業(yè)性的價格戰(zhàn)進一步壓縮了利潤空間。

終端市場的變化更顯殘酷。一位乳業(yè)一線人士透露，“這兩年乳業(yè)壓力相當大，任務(wù)高，動銷差，不少人離職”。

在消費分層趨勢下，常溫奶市場遭遇雙重擠壓：

一方面，9.9元/箱的臨期牛奶通過團購渠道沖擊價格體系；另一方面，低溫鮮奶、功能性乳制品等高端品類持續(xù)分流用戶。凱度數(shù)據(jù)顯示，低溫鮮奶滲透率已從2018年的18%升至2023年的39%，而蒙牛雖然憑借"每日鮮語"在高端鮮奶市場保持領(lǐng)先，但未能有效抵消常溫奶的下滑頹勢。

液態(tài)奶業(yè)務(wù)占蒙牛總收入比重雖降至77.4%，但仍是無可替代的基本盤。

這一板塊的失速，不僅暴露了蒙牛對單一品類的過度依賴，更反映出其在產(chǎn)品創(chuàng)新與消費趨勢把握上的滯后。當伊利通過"金典"系列持續(xù)鞏固市場份額，蒙牛卻在特侖蘇之后未能涌現(xiàn)新的百億級單品，這種產(chǎn)品迭代的斷層，成為業(yè)績下滑的深層誘因。

精益運營的“瘦身”游戲

面對業(yè)績壓力，高飛掌舵下的蒙牛開啟了一場徹底的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

這場轉(zhuǎn)型的核心，是告別盧敏放時代的“狼性擴張”，轉(zhuǎn)向"精細化運營，提質(zhì)增效"的新路徑。最直觀的表現(xiàn)是資產(chǎn)剝離與費用管控：2025年8月，蒙牛子公司雅士利國際將新西蘭奶粉工廠以2.82億新西蘭元出售給a2牛奶公司；上半年銷售及經(jīng)銷費用同比減少10億元至116.14億元，經(jīng)營費用總額下降7.1%。

這種"瘦身"動作，既是對過去盲目并購的糾偏，也是應對行業(yè)寒冬的必然選擇。

回溯蒙牛的擴張史，并購曾是其快速做大的核心策略。2013年以124億港元收購雅士利，2017年增持現(xiàn)代牧業(yè)至控股，2019年斥資78.6億元收購貝拉米，2020年入局妙可藍多......一系列并購累計耗資超百億元。

但這些資本運作并未帶來預期回報：雅士利從2013年營收38.9億元跌至退市前的16.35億元，累計虧損超50億元；貝拉米2024年計提減值38-40億元，從收購時的15億澳元市值淪為"虧損包袱"；現(xiàn)代牧業(yè)2024年預計虧損13.5-15.5億元，拖累蒙牛凈利潤5.4億元。

正如市場分析所言，這些并購"補不了短板，反而成為包袱"。目前來看，高飛的"減負"行動不僅停留在資產(chǎn)層面，更深入到運營肌理。

2024年上半年，蒙牛員工減少3000余人，資本開支控制在30億元以內(nèi)；2025年上半年經(jīng)營利潤率提升1.5個百分點至8.5%，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長46%至28億元。這種精益管理的成效，在B端市場布局中尤為顯著。

蒙牛專門成立“奶立方”事業(yè)部，聯(lián)合妙可藍多、愛氏晨曦兩大品牌開拓B端業(yè)務(wù)，與星巴克、霸王茶姬等頭部品牌達成戰(zhàn)略合作。其中，妙可藍多2025年第一季度餐飲工業(yè)奶酪收入增速超30%，黃油和稀奶油銷量顯著增長，成為B端突破的重要支點。

B端市場的布局既是應對C端飽和的策略，也是順應行業(yè)趨勢的選擇。

華泰證券數(shù)據(jù)顯示，2024年中國B端乳制品市場規(guī)模超400億元，預計2028年達703億元。在咖啡、烘焙、茶飲等場景的驅(qū)動下，B端成為乳企新藍海。蒙牛的優(yōu)勢在于供應鏈整合能力：通過定制化產(chǎn)品開發(fā)，滿足茶飲店對厚乳基底、咖啡店對稀奶油的差異化需求；依托規(guī)模化生產(chǎn)，降低單位成本。

但挑戰(zhàn)同樣明顯，國際品牌仍占據(jù)B端大部分份額，國產(chǎn)替代需突破技術(shù)、規(guī)模、品牌三重壁壘。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，這場轉(zhuǎn)型已初見成效。

盡管2025年上半年營收下滑，但蒙牛毛利率提升1.4個百分點至41.7%，經(jīng)營利潤增長13.4%至35.4億元。這種“增利不增收”的表現(xiàn)，印證了高飛“用暫時的成長性放緩換取長遠經(jīng)營質(zhì)量”的戰(zhàn)略思路。

但轉(zhuǎn)型的陣痛依然存在：奶粉業(yè)務(wù)收入16.75億元，僅為伊利同類業(yè)務(wù)的零頭；冰淇淋、奶酪等業(yè)務(wù)合計占比不足16%，遠未形成對液態(tài)奶的有效補充。

破局之路：技術(shù)創(chuàng)新與品類升級的持久戰(zhàn)

蒙牛的真正挑戰(zhàn)，在于如何在存量市場中找到新的增長極。

當液態(tài)奶增長乏力，B端市場競爭加劇，技術(shù)創(chuàng)新與品類升級成為破局的關(guān)鍵。2023年，蒙牛創(chuàng)投基金將60%資金投向合成生物和生物制造，虹摹生物的HMO技術(shù)應用于嬰配奶粉使單罐成本下降15%，武漢合生科技的生物酶解工藝提升高端酸奶產(chǎn)能20%。

這些技術(shù)儲備，正是蒙牛應對行業(yè)變革的底氣所在。

在具體品類上，低溫鮮奶與奶酪成為重點突破方向。

蒙牛"每日鮮語"連續(xù)三年盈利，增速超30%，在高端鮮奶市場保持份額第一；妙可藍多奶酪棒市場占有率持續(xù)增長，穩(wěn)居行業(yè)第一，2024年包裝奶酪銷售額占比超38%。這些細分領(lǐng)域的優(yōu)勢，折射出消費升級的趨勢：

消費者愿意為有機、高蛋白、功能性等屬性支付溢價。尼爾森報告顯示，乳品"健康升級"呈現(xiàn)三個方向，加減健康（如0糖、高鈣）、復合健康（如助眠牛奶）、原生健康（如原生A2蛋白），這與蒙牛的產(chǎn)品創(chuàng)新路徑高度契合。

國際化戰(zhàn)略則是另一張關(guān)鍵牌。

依托奧運全球合作伙伴資源，蒙牛冰淇淋品牌艾雪在印度尼西亞市場份額第一，菲律賓即食冰淇淋市場份額第二，越南市占率升至行業(yè)第二。但國際化并非坦途，貝拉米的教訓歷歷在目：作為澳洲品牌，其在中國市場的有機奶粉市占率從2019年的7.2%跌至2024年的1.8%，被飛鶴、君樂寶等國產(chǎn)品牌超越。

這說明，海外并購若缺乏本土化整合能力，終將淪為"水土不服"的犧牲品。

從行業(yè)周期看，乳業(yè)的調(diào)整或許還將持續(xù)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2025年初超90%的奶牛養(yǎng)殖場虧損，原奶價格仍處15年低位，去產(chǎn)能化加速。這種陣痛雖然殘酷，卻可能倒逼行業(yè)出清低效產(chǎn)能，推動集中度提升。對蒙牛而言，能否抓住周期底部的機遇，取決于三個能力：

一是產(chǎn)品迭代能力，能否在低溫奶、功能性乳品等領(lǐng)域持續(xù)推出爆款；二是渠道掌控能力，能否平衡線上線下價格體系，深化B端合作；三是全球化運營能力，能否將東南亞市場的成功經(jīng)驗復制到更多區(qū)域。

回望蒙牛26年的發(fā)展歷程，從跟隨伊利的"內(nèi)蒙古乳業(yè)第二品牌"，到締造特侖蘇的千億夢想，再到如今的轉(zhuǎn)型陣痛，其起伏軌跡正是中國乳業(yè)發(fā)展的縮影。在消費變革與產(chǎn)業(yè)升級的十字路口，蒙牛的選擇具有行業(yè)鏡鑒意義：并購擴張的時代已經(jīng)落幕，精耕細作的價值競爭正式開啟。

正如高飛所言，挑戰(zhàn)也是轉(zhuǎn)型升級的重要機遇，當中國乳業(yè)從規(guī)模紅利轉(zhuǎn)向效率紅利，能夠穿越周期的，必然是那些真正理解消費者、掌控核心技術(shù)、堅守長期主義的企業(yè)。蒙牛的突圍之戰(zhàn)，才剛剛開始。