北京
自從段永平買成泡泡瑪特大股東之后，其一言一行，便成了公司的股價風(fēng)向標(biāo)。
8月6日，泡泡瑪特股價開盤下跌，截至午間收盤，報收155.9港元/股，跌幅3.41%。股價下跌的原因之一，指向了段永平。
8月5日，港交所披露的一則權(quán)益變動信息顯示，段永平通過H&H International Investment持有的泡泡瑪特多頭倉位，已經(jīng)從7.65%下降到了5.55%。
半個月前，段永平還和泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧一起看球、逛展，并放出了“10年內(nèi)大概率不賣”的豪言；如今，事實層面的倉位降低，與之形成鮮明對比，讓不少人摸不著頭腦。
“就是put expired，部分被call走了?！睂τ趥}位降低，段永平在雪球平臺如是回應(yīng)。其中的put、call是期權(quán)術(shù)語，分別指認(rèn)沽（看跌）、認(rèn)購（看漲）期權(quán)。簡單理解，段永平的意思是，其倉位降低，不是主動拋售，而是之前的看跌期權(quán)到期失效，外加一部分持倉因認(rèn)購期權(quán)被行權(quán)，依照合約被動交付出去。
在后續(xù)和股民的交流中，段永平做出了更多解釋。在他看來，長期持有泡泡瑪特，不是要一直拿著，一股不賣，那樣“很無聊”；通過期權(quán)操作，他一個月有4%以上的權(quán)利金收益。與此同時，段永平還表示，未來在一定的價格區(qū)間，他會持續(xù)采用這類操作。
事實上，段永平“一邊看好公司，一邊降低倉位”的打法，在其投資史上并不罕見。
今年5月，H&H投資曾向美國SEC提交了2026年第一季度13F持倉報告。報告顯示，第一季度，段永平減持了蘋果341萬股，減持幅度達到10.55%，持倉占組合比例從50.30%降至36.72%。
對于蘋果，段永平同樣表示長期看好，比如稱“蘋果很成熟，依然會增長”。但這并不妨礙其降低倉位。5月15日，段永平曾發(fā)文表示，“目前蘋果股價不便宜了，雖然不是很舍得賣（適當(dāng)賣點call應(yīng)該還是可以接受的），但也不太會在這個價位下手買，哪怕是put也不太敢賣了”。
放在泡泡瑪特的語境里，段永平之所以在極小的價格空間里操作，或許也源自對泡泡瑪特的判斷。
7月4日，段永平曾表示，雖然長期看好泡泡瑪特，但也認(rèn)為其不是一路直線上升的商業(yè)模式，通過期權(quán)等方式慢慢積累股份或許是不錯的方法。換言之，在段永平看來，泡泡瑪特短期暴力拉升的概率極小，更大可能是震蕩格局，這給了他反復(fù)開展期權(quán)操作的空間。
泡泡瑪特的股價已經(jīng)在140～180港元/股的區(qū)間橫盤了將近4個月。2026年3月，泡泡瑪特交出了一份亮眼的財報，但資本市場并不買賬。究其原因，公司管理層給出的業(yè)績指引只有20%，盈利能力預(yù)期會下降，且市場一直關(guān)心的IP周期、新IP接續(xù)能力沒有得到有力解答。
這些待解的市場疑問，被留給了泡泡瑪特即將披露的2026年中報。但泡泡瑪特的長期價值，段永平對泡泡瑪特的堅定看好，都還得交給更長的周期去證明。
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