待收購標(biāo)的實控人轉(zhuǎn)身入主？美克家居上演極致資本反轉(zhuǎn)

若重整順利實施，小磁投資將取得美克集團(tuán)51%股權(quán)，美克家居控股股東及實控人將發(fā)生變更

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 董琳

原定的被收購方的實控人，可能成為這家家居龍頭的新掌舵者。角色反轉(zhuǎn)的背后，究竟是怎樣的資本棋局？

7月22日晚，美克國際家居用品股份有限公司（下稱美克家居，證券簡稱ST美克，600337.SH）同時發(fā)布兩則公告。一則是公司宣布終止發(fā)行股份收購深圳萬德溙光電科技有限公司（下稱萬德溙）100%股權(quán)；另一則是披露控股股東美克集團(tuán)與深圳市小磁投資有限公司（下稱小磁投資）簽署《重整投資協(xié)議》，小磁投資將取得重整后美克集團(tuán)51%股權(quán)，公司控股股東及實控人將發(fā)生變更。

兩條公告背后的關(guān)鍵交集是，作為重整投資方的小磁投資實控人李少鋒，正是美克家居原本計劃收購的萬德溙的董事長及實控人。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員注意到，萬德溙是李少鋒近年來重點打造的平臺，主打AI數(shù)據(jù)中心高速銅纜和光互連產(chǎn)品。但萬德溙自身規(guī)模有限，2024年營收僅4680.95萬元，獨立IPO短期內(nèi)難以實現(xiàn)。基于此，此次交易角色與推進(jìn)方案發(fā)生同步調(diào)整，李少鋒轉(zhuǎn)而選擇依托美克家居預(yù)重整及重整機(jī)制謀求入局。

不過，上述資本路徑的轉(zhuǎn)換或未得到二級市場的認(rèn)可。7月23日，美克家居股價開盤后一路下探，盤中觸及跌停。截至當(dāng)日收盤，該股報3.04元/股（不復(fù)權(quán)），跌幅為7.32%，市值約為44億元。

2026年以來ST美克股價走勢情況（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

時間回到2025年底，彼時還未“戴帽”的美克家居首次披露籌劃重大資產(chǎn)重組，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購萬德溙控制權(quán)，試圖通過切入AI算力賽道實現(xiàn)自救。

然而，2026年4月，美克家居收到債權(quán)人無錫筷樂商業(yè)管理有限公司的通知，對方以“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具備重整價值”為由，向烏魯木齊中院申請對公司進(jìn)行重整并啟動預(yù)重整程序。4月29日，法院正式出具《預(yù)重整備案通知書》。

隨著預(yù)重整工作的深入開展，美克家居認(rèn)為，公司在預(yù)重整及重整期間內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)原發(fā)行股份購買資產(chǎn)方案，面臨司法程序與證券監(jiān)管程序協(xié)調(diào)的實質(zhì)性困難，實施條件尚不成熟，重組交易被迫終止。

另一邊，從公司控股股東重整進(jìn)展來看，7月21日，美克家居、預(yù)重整輔助機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)投資人簽署了《重整投資協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議約定，公司將以現(xiàn)有總股本為基數(shù)按每10股轉(zhuǎn)增10.13股的比例實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，聯(lián)合體各方合計受讓14.56億股轉(zhuǎn)增股份中的6.98億股，共支付投資對價10.72億元，其中牽頭方小磁投資將直接認(rèn)購資本公積轉(zhuǎn)增股份3.68億股，認(rèn)購價格為1.47元/股（鎖定期36個月），占公司總股本的12.72%，其余投資方認(rèn)購價格為1.47元/股（鎖定期12個月），若重整計劃執(zhí)行完畢小磁投資將成為公司控股股東。

2019年至2025年美克家居歸母凈利潤及同比情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

從業(yè)績來看，受市場、行業(yè)、國際貿(mào)易及融資環(huán)境變化等多重因素的影響，美克家居已連續(xù)虧損多年。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年，公司歸母凈利潤分別為-2.98億元、-4.63億元、-8.64億元、-21.04億元，四年累計虧損額超37億元。

因2022年—2024年連續(xù)三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值；同時2025年度審計報告出具帶有持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見，持續(xù)經(jīng)營能力存疑，2026年5月6日起，公司實施其他風(fēng)險警示，證券簡稱由“美克家居”變更為“ST美克”。

美克家居日前發(fā)布的2026年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤為-3.5億元至-4.5億元，與上年同期的-8798.15萬元相比，虧損幅度同比擴(kuò)大297.81%至411.47%。

凈虧損持續(xù)加劇下，前期的重資產(chǎn)投入對公司的經(jīng)營業(yè)績與現(xiàn)金流穩(wěn)定造成較大負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致美克家居及子公司部分金融機(jī)構(gòu)貸款逾期、商業(yè)承兌匯票未能按期兌付。

據(jù)公司最新公告披露，截至2026年7月10日，美克家居及子公司到期未償還的有息金融債務(wù)及商業(yè)承兌匯票共計約11.94億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的192.45%。剔除已進(jìn)入破產(chǎn)清算的天津子公司后，美克家居仍有約10.74億元逾期債務(wù)。截至2026年一季度末，公司負(fù)債率達(dá)91.22%。

在此背景下，李少鋒的重整入局尚存多重變數(shù)。首先，重整方案需經(jīng)債權(quán)人會議表決通過并由法院裁定批準(zhǔn)，存在不確定性；其次，美克集團(tuán)所持美克家居33.99%股份已全部質(zhì)押凍結(jié)，重整過程中的股權(quán)處置可能引發(fā)連鎖反應(yīng)；第三，美克家居目前面臨退市風(fēng)險，若2026年公司繼續(xù)虧損或凈資產(chǎn)為負(fù)，可能被實施退市風(fēng)險警示，甚至終止上市。

退市壓力與重整變數(shù)交織之下，這場資本布局能否最終落地為長期產(chǎn)業(yè)升級，答案有待揭曉。

投時關(guān)鍵詞：ST美克（600337.SH）