北京
國內明火炊具市場已邁入以價值提升為核心的新周期
投資時間網、標點財經研究員 王子西
在國內消費弱復蘇的情況下，如何鞏固市場地位，對每個龍頭企業來說都是考驗。
7月22日盤后，蘇泊爾（002032.SZ）發布業績快報稱，今年上半年，公司實現營收114.10億元，同比微降0.59%；實現歸母凈利潤約8.68億元，同比下滑7.70%。基本每股收益為1.09元，也較上年同期下滑超7個百分點。
公司營收下滑主要是受外銷業務拖累。蘇泊爾方面坦言，公司主要外銷客戶訂單較同期略有減少，因此導致營收較同期有所下降。內銷業務方面，得益于持續創新及強大的渠道競爭優勢，公司營收較同期略有增長，且核心品類的線上、線下市場占有率較同期有小幅提升，繼續保持行業領先。
投資時間網、標點財經研究員注意到，今年一季度，蘇泊爾營收略增不到2%。國聯民生曾發表研報表示，公司一季度營收小幅增長，得益于行業需求壓力緩解、均價提升，預計其內銷依舊穩健，外銷或呈改善趨勢。如今，蘇泊爾第二季度外銷業務有所回落，是否表明其海外市場仍未全面復蘇？
對于上半年利潤端縮水，蘇泊爾方面稱，主要受出口業務及原材料成本上升，以及貨幣資金整體收益因利率走低而下降所致。毛利率方面，公司采取積極的降本增效措施，綜合毛利率較同期略有提升。費用方面，由于國內市場競爭加劇，為支持和實現內銷營業規模的持續增長，公司投入與銷售增長相匹配的營銷資源，導致本期銷售費用同比小幅上升。
蘇泊爾2026年半年度主要財務數據（萬元）
數據來源：公司公告
作為中國炊具行業首家上市公司，公司主營業務包括明火炊具及廚房用具、廚房小家電、廚衛電器、生活家居電器四大領域。
2023年至2024年，公司營收、歸母凈利潤雖是雙增，但同比增速均為個位數，收入規模始終未能突破230億元，歸母凈利潤則都在23億元以下。到了2025年，蘇泊爾收入同比增速僅為1.54%；對應同期歸母凈利潤為20.97億元，同比下滑6.58%。
值得注意的是，公司生產的炊具及電器產品，主要通過法國SEB集團（即SEB S.A.）銷往日本、歐美、東南亞等全球80多個國家和地區。SEB集團是公司實控人，也是公司第一大外貿客戶。據財報，上述三年，公司的外銷業務“有增有減”，2023年和2024年均取得較快增長，2024年SEB集團及其附屬公司貢獻逾70億元的銷售額，占比突破三成。
但到了2025年，SEB集團及其附屬公司貢獻的銷售額縮減到68.10億元。全年度，公司外銷收入不到75億元，同比縮減0.85個百分點。據中國銀河分析，公司外銷業務自該年第二季度增速放緩，下半年收入更是下滑，主要系SEB集團受關稅、海外主要市場需求偏弱影響。
另據蘇泊爾與SEB集團及其關聯方簽署的2026年度日常關聯交易協議，預計今年日常關聯交易總金額為73.6億元。目前來看，實現此目標或有難度，此目標較2025年實際值的增幅為8%。
二級市場端，蘇泊爾今年股價一度沖高至50.38元/股（不復權，下同），經過一波回調后再度上行。截至7月23日，公司股價收盤于44.07元/股，總市值約為353億元。
公司財務總監徐波和副總經理、董秘葉繼德于7月9日至10日，剛合計減持4.38萬股，減持均價為每股42.85元、42.86元，股份來源為股權激勵獲授股份（含歷次分配轉增）。此前，兩人已多次減持，最近一次是在去年5月下旬，葉繼德與徐波分別減持1.23萬股、3.56萬股；當月公司董事蘇顯澤也有所減持。未來，上述高管是否會繼續減倉？
蘇泊爾今年以來股價走勢（元）
數據來源：同花順
投時關鍵詞：蘇泊爾（002032.SZ）
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