北京
【導語】二季度雙膠紙市場整體下行為主，需求端表現偏弱是主要原因。隨著紙價持續低位運行，盈利和接單壓力下，6月份部分雙膠紙產線轉產，受此影響，三季度供應端壓力或有所緩解，但社會訂單持續偏淡行情下，預計紙價反彈動力不足，整體磨底運行。
二季度雙膠紙市場承壓下行，紙價低于歷史五年最低水平運行。據卓創資訊監測數據顯示，二季度國內70g高白木漿雙膠紙市場均價為4614元/噸，同比下跌11.95%，環比下跌2.36%。其中高點出現在4月上旬的4719元/噸，低點出現在6月下旬的4538元/噸，波幅較一季度擴大；二季度70g本白雙膠紙均價4287元/噸，同比下跌13.05%，環比下跌3.84%。其中高點出現在4月上旬的4428元/噸，低點出現在6月下旬的4172元/噸。從歷史價格水平對比來看，二季度雙膠紙價格低于歷史五年最低水平運行，主要受到供給過剩格局影響。
剛需減量，社會端交投偏空
上半年全國教輔評議工作陸續開展，新規提出廢止舊目錄、控制入選總數，清退部分內容老舊、同質化嚴重的教輔產品，嚴格落地一科一輔、低年級零教輔等硬性政策，精簡在售教輔品類，另外對教輔單本用紙量也存在限定，多省明確限定練習冊印張數，對雙膠紙需求形成利空，二季度部分出版社招標規模同比減少20%以上，局部地區招標價格偏低，部分經銷商反饋民營教輔用紙訂單減量明顯。另一方面，二季度社會面需求正處淡季，下游訂單有限，部分印廠長期開工不足，經銷商出貨緩慢，價格實單實談為主。
出口方面，二季度雙膠紙出口量28.40萬噸，環比增加9.06%，同比增加34.92%。一方面國內紙價低位，出口優勢增多，另一方面在國內需求萎縮背景下，規模紙企積極拓展海外渠道，緩解整體銷售壓力，但由于整體規模有限，對紙價的利好支撐難以兌現。
行業開工逐漸下滑，供應端壓力緩解有限
3月底江西地區30萬噸新產能投產，4月份行業供給有所增多，招標備貨心態下，部分紙企生產積極性有所增加，成品庫存繼續累積。6月份出貨持續偏淡，出版訂單下旬開始少量提貨，疊加行業盈利情況無明顯改善，華東和華南地區部分產線陸續轉產至瓦楞紙、牛皮紙和特種紙，本輪轉產產線年產能累計超300萬噸，6月份雙膠紙行業開工環比下滑8.98個百分點，供應端壓力較前期有所緩解。整體來看，二季度雙膠紙產量241萬噸，環比減少2.03%，同比增多12.62%。
三季度雙膠紙供需矛盾仍存，紙價仍存下跌預期
需求方面，7月份出版訂單集中提貨，根據市場反饋，部分省份提貨延后至8月份，教材用書開學前完成印制，教輔、本冊次之。三季度社會面需求整體偏淡，下游印廠剛需采買為主。預計雙膠紙7-8月需求量有所增多，9月份有所回落，三季度雙膠紙需求量環比減少15.73%。
供應方面，福建地區仍存120萬噸擬建產能，投放節點尚不明確；目前市場轉產情況持續，個別產線7月內轉回雙膠紙領域，預計三季度行業開工水平整體下滑，產量環比減少17.43%，供應端壓力有所緩解，但整體仍保持過剩格局。
成本面來看，三季度上游木漿市場將步入傳統旺季，但供需矛盾改善有限，價格走勢預計先抑后揚。7-8月紙企采購意愿持續走弱，漿價下行壓力增加，進入9月，季節性需求旺季階段性提振，漿價有望止跌微升。預計三季度進口針葉漿均價環比下跌7.22%、闊葉漿下跌4.93%、化機漿下跌4.95%，成本面對雙膠紙帶動有限。
綜合以上，預計后期雙膠紙價格先穩后跌運行，7-8月份整體持穩，9月份接單壓力增加，紙價由穩轉跌，三季度70g高白和本白雙膠紙均價環比下跌3-5個百分點。
本文源自：卓創資訊
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