廣東
7月23日，有色板塊延續強勢！有色礦業ETF招商（159690）午后上漲2.84%，從7月中旬低位加速收復失地。成分股中，黃金礦與銅礦領漲：山金國際漲10.0%、赤峰黃金漲7.7%、西部礦業漲7.8%、紫金礦業漲4.0%、洛陽鉬業漲3.8%。
業內分析指出，此輪反彈由雙重力量驅動：其一，美國6月CPI超預期回落，加息預期邊際降溫，黃金和銅從被壓制的金融屬性中獲得修復空間；其二，紫金礦業、洛陽鉬業等核心權重股近期披露2026H1業績預告，利潤普遍大超預期，由此形成“基本面驗證+情緒修復”的共振行情。
資金面來看，據華源證券，2026Q2主動基金對于有色超配比例下降，機構整體欠配、籌碼不擁擠。若金屬價格行情持續，主動基金的被動回補將形成可觀的增量買盤。
業內人士指出，隨著中報業績預告陸續披露，有色礦業指數成分股的核心成色在于“量價雙升”而非單純價格彈性，增長有基本面依托。
例如，銅礦股方面，紫金礦業H1扣非凈利379億元（YoY+75%），高于含非經常項口徑的+68%。
鋁股方面，云鋁凈利中樞大增約176%，焦作萬方、神火股份凈利預增均超100%。華泰證券指出，背后是2026H1電解鋁均價YoY+18.7%與氧化鋁成本同步下降雙向夾擊，毛利空間被大幅拓寬。鋰股扭虧的極高增速含有大量低基數效應，更有價值的信號是：儲能需求拉動鋰價從2025年低谷大幅回升，行業拐點信號正在從預告數字中得到確認。
Wind數據顯示，當前，中證有色礦業指數PE（TTM）為19倍，近十年的分位數僅26.28%。
業內人士表示，銅金鋁三線共振，金屬價格正在驅動盈利大幅增長，礦產稀缺性推高資產重置成本，當前呈現“高盈利+低估值倍數”的特點。
分板塊看，銅礦（約25%權重） 確定性較高，銅礦長期供給緊張，關稅壁壘重構全球貿易流，國內社會庫存回落至2022年以來低位，Q3傳統旺季即將啟動，銅股的業績韌性在成分股中最強。
黃金（約14%權重）處于底部驗證階段：上半年歷經三次流動性沖擊后，多方一致性預期認為悲觀時刻已過；央行持續購金、去美元化、地緣風險等中長期支撐邏輯未破，6月CPI超預期回落為黃金打開修復窗口。申萬宏源證券認為，短期阻力在于美聯儲主席沃什立場偏鷹，實際降息路徑大概率延至2027年。
鋁（約7%權重）具備地緣溢價。霍爾木茲海峽關閉擾動中東鋁生產和運輸、國內廢鋁管控推進加快原鋁替代需求。
稀土（約11%權重） 三季度精礦價格微降至38,565元/噸（Q2為38,804元/噸），下游采購偏謹慎，行情節奏滯后于銅金，后續關注配額政策落地力度。鋰（約8%權重） 行業拐點已經確認，但海外鋰礦集中到港的遠期供給預期壓制價格彈性。
中泰證券指出，當有色金屬板塊與原油價格不再是蹺蹺板關系，而是轉為同向上漲，這不僅體現了地緣沖突升級下避險因素開始主導資產定價邏輯，還包含了市場對油價上行導致下半年美國通脹再加速的更深層次擔憂。美伊沖突升級后，十年期美債利率中拆分的通脹預期自6月26日低點2.18%升至2.27%，金價與油價轉為同向、企穩反彈；美元信用下降是黃金以及整個有色板塊金融屬性展現的催化劑。建議關注擁有堅實基本面支撐、同時受益避險因素的黃金、電解鋁板塊。
長江證券復盤了上半年金價歷經的三次流動性沖擊（沃什提名、美伊沖突、非農通脹超預期，最大回撤-17.4%），“加息預期+流動性收緊”的雙壓制格局有望在下半年逐步緩解：加息預期已達較為極致的水平，進一步上行空間有限；央行購金的底層驅動——對美元信用體系的長期擔憂——隨美國財政惡化反而強化。當前金價在4000美元附近獲得階段性支撐，建議維持黃金核心倉位、逢回調積極增配。鋰方面，儲能需求井噴疊加資本開支有限，供需短缺格局不改。
有色礦業ETF招商（159690）跟蹤有色礦業指數，聚焦于有色金屬產業鏈最上游——礦產資源開采環節的指數，當有色金屬價格（如銅價、金價、鋰價）上漲時，上游企業的利潤會直接、快速地提升，因此有色礦業指數表現出更強的價格彈性，貝塔值更高，在商品牛市或通脹環境中進攻性十足。
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