北京
標普500眼下市盈率29倍，直逼多年高點；加息預期又起，疊加久拖不決的地緣沖突把油價往上推——市場什么時候會砸盤，好像只是時間問題。一旦崩盤降臨，那些高溢價的成長股就會紛紛打折，給有耐心的投資者留出難得的窗口。我的清單里，少不了一家衛星通信公司：AST SpaceMobile。它身上還背著被SpaceX史詩級IPO完全搶走風頭的劇本，但恰恰是這只股票，被我認為是下一輪市場恐慌中最值得出手的太空標的。
AST SpaceMobile和SpaceX的星鏈都在低軌互聯網衛星這條賽道上，但服務邏輯完全不同。AST主要幫AT&T、Verizon這樣的電信巨頭把寬帶網絡延伸到地面基站蓋不到的偏遠地區，相當于替運營商補盲；而星鏈直接售賣自有品牌的終端服務。兩者的硬件差距更直觀——AST的衛星體積是星鏈最大型號的兩倍，也是截至目前人類送入軌道的尺寸最大的民用通信陣列。
另一個有趣的分歧在數據處理。AST采用地基RAN軟件完成運算，星鏈則把算力集成在衛星內跑。這意味著AST只需升級地面設施，就能平滑過渡到6G等新一代無線技術；而星鏈每經歷一次代際升級，都得重新發射新衛星來替換老家伙。這么做看似“傻大笨粗”，其實剛好避開了“換衛星”這個燒錢的無底洞。
更務實的是，AST沒有像SpaceX那樣同時拖著燒錢的火箭發射和人工智能業務。它目前還沒盈利，但盈利路徑非常清晰——核心衛星通信業務的商業模型與星鏈高度近似，而星鏈正是SpaceX旗下游刃有余的利潤機器。AST已經發射了10顆商用BlueBird衛星，計劃到2026年底將軌道衛星數量擴充到45至60顆，后續幾年再鋪到最多248顆。擴張的背后是融資壓力，公司剛獲批一筆10億美元的可轉換股票發行，短期內免不了繼續靠股權和債務輸血。
分析師給AST畫出的收入曲線相當陡峭：從2025年的7100萬美元，一口氣播到2028年的18.7億美元。調整后EBITDA預計2027年扭虧，2028年直接沖上13.9億美元，翻四倍還多。但即便如此，以207億美元的企業價值計算，AST目前的交易價格仍對應2028年預測收入的12倍、調整后EBITDA的16倍。如果真有一場系統性拋售把這些估值再砍掉一半，那對放眼太空經濟的投資者來說，恐怕就不是“要不要買”的問題，而是“錯過會心疼”的機會了。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
