北京
投資管理公司Giverny Capital Asset Management在近期發布的2026年二季度投資者信中，披露了對Alphabet（GOOGL）的調倉動作。組合當季回報13.70%，跑輸標普500指數15.20%的漲幅，年內回報5.89%也落后于指數的10.21%。但在這樣的表現下，其對AI相關資產的減持反而成為焦點。
該機構在信中仍然高度認可Alphabet在人工智能經濟中的卡位。它們指出，Alphabet擁有接近壟斷的搜索業務、穩固的云數據中心生意、用于AI數據中心的領先計算機芯片、YouTube這一高利潤資產，以及自動駕駛平臺Waymo這個領先者。“它建立了一套龐大的資產集合?！盙iverny Capital寫道。同時，它們也將Arista與Alphabet并列為前兩大持倉，認為兩者在新興AI經濟中擁有強勢地位。
然而，二季度內Giverny Capital對Alphabet和Arista都做了減倉。信中提到，4月以約380美元的價格賣出了17%的Alphabet持倉。當時Alphabet在組合中的占比已接近12%，出于倉位集中度的考量，它們認為減倉是負責任的做法。后來，Alphabet管理層以350美元的價格進行了80億美元的二次發行，以籌集數據中心投資的額外資金。這一系列操作后，截至6月30日，Alphabet和Arista仍是該策略的第一和第二大持倉。
盡管長期看好業務增長，Giverny Capital還是對估值表達了謹慎。信件中直言，兩只股票的估值“已足夠高，即使業務繼續增長，未來的回報率也可能低于我們習慣的水平”。這與它們對市場整體環境的判斷相呼應：信中引用本杰明·格雷厄姆的比喻，稱短期市場是“投票機”、長期是“稱重機”，并提示了上半年標普500漲10.2%的同時仍有210只個股下跌的市場異?，F象。
圍繞AI熱潮，該機構也流露出一些擔憂。它們認為，高質量且受益于AI能力的盈利復合型企業有望維持競爭優勢，但近期市場愈發追逐動能?？萍季揞^在AI泡沫的擔憂中繼續利用投資者的樂觀情緒，而即便利潤率強勁，對“登月式”投資的依賴仍會引發可持續性的疑慮。Giverny Capital最終建議同時投資新興科技領導者和成熟企業，并鼓勵投資者查看其組合中的前五大持倉，以了解2026年最佳選擇。
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