耐克收回線上運營權，滔搏股價大跌25%

2026.07.22

本文字數：2064，閱讀時長大約4分鐘

作者 |第一財經 劉曉穎

滔搏國際控股有限公司（06110.HK，下稱“滔搏”）今日上午開盤后，股價暴跌25%，截至上午收盤，公司股價報收1.45港元，下跌24.08%。

滔搏今日發公告稱，公司于2026年7月21日交易時段后，接獲耐克正式通知，目前于中國內地的耐克產品在線平臺銷售將于2027年1月1日起全面終止。

根據公告，截至2026年2月28日止財政年度，來自耐克產品在線平臺銷售的收入約占滔搏總收入的22%。公司方面承認，此項終止安排將在短期內對公司業務造成重大不利影響。

雖然線上合作終止，但滔搏方面表示，未來將繼續秉持互利雙贏的原則，就線下銷售安排繼續與耐克保持緊密合作。

與耐克線上業務終止

對于本次調整，滔搏方面在發給記者的一份聲明中稱，理解并尊重耐克基于品牌長期戰略所做的決定，并認為該舉措從中長期看有利于提升消費者體驗與產品吸引力。未來，滔搏將繼續秉持互利共贏原則，充分發揮其在線下零售運營、本地服務及深耕本土市場的優勢，通過打造新概念運動店與高質量零售場景，聚焦專業運動體驗。

此次線上合作終止的消息并不突然。6月，有市場消息傳出耐克將對中國的線上經銷商渠道進行調整。受此沖擊，作為耐克在中國主要經銷商的滔搏股價連續七個交易日下跌，累計跌幅近三成。滔搏于6月25日緊急停牌并發布公告稱，已留意到公司近期股價及成交量出現不尋常波動。彼時，滔搏方面表示，并未接到耐克發出的任何正式通知。

而隨著今日公告的發布，標志著這一重大渠道調整正式落地。

滔搏與耐克的合作長達27年，也是耐克在中國市場最大的經銷商。滔搏并未單獨披露過耐克在公司整體業務中的占比。根據財報，耐克和阿迪達斯合并披露為“主力品牌”，未單獨拆分各自占比，截至2026年2月28日的2025/2026財年，主力品牌占比合計收入約223.3億元，占比約 86.7%。過去數年，這一比例一直穩定維持在80%以上。

滔搏上一個財年全年營收為257.4億元。如果按照滔搏此次給出的占總收入22%的口徑，這也意味著下一個財年滔搏會減少數十億元的收入。

不過，滔搏也注意到對耐克、阿迪達斯兩個頭部品牌“過度依賴”存在一定風險，并已著手調整布局其他細分賽道，持續拓寬運營品牌的數量。

2025年5月，滔搏與頂級戶外品牌Norr?na達成中國市場獨家運營合作，全權負責品牌在中國市場的運營。滔搏還引入norda?、Soar、Ciele等專業跑步品牌，成為這些品牌在中國市場的獨家運營合作伙伴。

耐克全面收攏線上業務

記者了解到，耐克線上業務的調整并非僅涉及滔搏一家。有接近公司人士向記者表示，耐克在中國有多個線上合作伙伴，滔搏僅是其中之一。因后者是業內頭部，所以此次終止合作才會引發更多的關注。

“與耐克過去始終與市場同步、甚至引領市場的歷史相比，我們今天的市場呈現變得過于分散。隨著疫情期間及之后消費者行為快速變化，我們曾采取的一些舉措帶來了不夠一致、不夠可信，也未能實現預期增長的體驗?！蹦涂思瘓F副總裁、大中華區總經理申凱希（Cathy Sparks）在耐克今日發布的一份聲明中表示，“耐克正聚焦戰略采取行動，從數字渠道開始重塑我們的市場生態。自 2027 年 1 月起，耐克將以天貓、京東和抖音的官方旗艦店以及Nike官方網站和App為核心，重新打造在中國的數字市場生態。這些全新的官方旗艦店將成為耐克在這些平臺生態中的統一購物入口?！?/p>

耐克方面稱，作為這一調整的一部分，除部分授權合作伙伴外，目前由合作伙伴運營并銷售耐克產品的線上店鋪，將逐步停止銷售耐克產品?！斑@一調整的目的并不是減少購物入口，而是減少線上渠道碎片化，加強消費旅程的完整性。”

目前來看，無論是滔搏還是耐克，在中國市場的增長都遇到一定挑戰。根據耐克（NKE.US）2026財年業績顯示，中國市場全年營收58.47億美元，下降11%，第四季度營收12.97億美元，下降12%。自2025財年第一季度以來，耐克中國市場連續八個季度出現收入下滑。

今年3月底，耐克大中華區董事長兼CEO董煒卸任。接任董煒的是從耐克美國總部空降的申凱希，她的職業生涯始于耐克門店的一線崗位，在耐克工作超過25年。

據耐克方面透露，申凱希到任中國后，花了大量的時間走訪國內多個城市，以便深入了解這一市場。

“我花了數百個小時行走于城市的商業街區 —探訪購物中心、觀察消費群體、研究直播電商，并與合作伙伴會面，與同事一起巡店，這無疑是一個快速變化、深度互聯的市場。”申凱西說。

集團總裁兼首席執行官賀雁峰（Elliott Hill）此前在業績會上強調，中國市場具有長期增長潛力，對于耐克至關重要。耐克正在該市場推進全面重塑，以更本土化的方式打造產品，并構建更聚焦區域市場的本土化運營體系。

目前看來，總部的這一“意志”正在中國市場加速執行落地。

申凱希稱，公司近期任命了耐克大中華區首位本地產品創新副總裁，專注于打造為中國消費者設計、開發并在中國制造的產品。“這一聚焦至關重要，將幫助我們以這個市場所要求的速度、相關性和精準度，持續交付更貼近中國消費者需求的產品?！贝送?，公司還將加強與本地社群的連接——推出更多本地活動，投入區域團隊建設。

微信編輯| 夏木

：bianjibu@yicai.com

：business@yicai.com