AI時代，華夏基金的新進化：用體系戰(zhàn)勝個體能力邊界

AI浪潮下，全球產(chǎn)業(yè)鏈正迎來重構(gòu)，科技也已順勢成為資本市場最亮眼的敘事主線。然而，科技產(chǎn)業(yè)周期本身波動劇烈，未來投資機會如何演化，已是市場持續(xù)思考的命題。若將目光投向歷史，不難發(fā)現(xiàn)，每一次技術(shù)突破的落地，都離不開金融資本的催化與護航。

如今，AI產(chǎn)業(yè)鏈已深度嵌入全球分工體系，國內(nèi)資管機構(gòu)也迎來了新的戰(zhàn)略窗口。它們對中國資產(chǎn)的定義能力日益增強，立足本土產(chǎn)業(yè)的深度認知，更具備了向國際一流機構(gòu)邁進的潛力。這既能為中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供助力，也能讓每一位投資者真正共享時代的紅利。

在此節(jié)點之下，7月17日，華夏基金正式發(fā)布“主動投研5.0”，這是公司主動權(quán)益投研體系的一次重要升級，突破性地將國際化、平臺化、生態(tài)化確立為三大核心發(fā)展主線。

01、五次進化，都踩在了行業(yè)變革節(jié)點上

事實上，在主動投研5.0發(fā)布之前，華夏基金已經(jīng)先后四次對投研體系進行迭代。

在投研體系1.0時代，華夏基金提出了“研究創(chuàng)造價值”，是業(yè)內(nèi)最早提出“用專業(yè)研究驅(qū)動投資”理念的公募機構(gòu)。之后的2.0時代，華夏基金則是確定了“理論+系統(tǒng)+專家”的投研框架，打造“可復(fù)制的投研流程”。金融產(chǎn)品極大豐富之后，投資邏輯也從單一資產(chǎn)研究轉(zhuǎn)向多資產(chǎn)配置，其投資模式也從“單兵作戰(zhàn)”邁向平臺化、體系化、模塊化，從而進入了以資產(chǎn)配置為中樞的3.0時代。

在3.0時代日趨成熟的平臺化基礎(chǔ)上，華夏基金于2021年發(fā)布了投研體系4.0，其核心特征進一步聚焦于多賬戶資產(chǎn)管理。華夏基金的運作管理躍升至一體化、平臺化、數(shù)字化、規(guī)模化的新模式。這一體系通過科技賦能，實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化與個性化并行，探索“千人千面”的資管業(yè)務(wù)方法論。

縱觀這四次迭代，就是華夏基金一部投研方法論的進化史，且每次都踩在了行業(yè)變革的節(jié)點上。這一次，它同樣選擇了主動進化，對時代的主線進行回應(yīng)。

過去，資產(chǎn)管理尤其是主動投資，最吸引人的是“人的才華”。但華夏基金總經(jīng)理助理、股票投資委員會主任朱熠指出，這恰恰也是行業(yè)的一大痛點，因為變數(shù)最大的，同樣也是“人”。明星基金經(jīng)理的流動、市場風(fēng)格的切換，加上個人能力與狀態(tài)終有邊界，都使依賴單一“明星”的模式充滿了不確定性。

最重要的是，現(xiàn)在的市場環(huán)境也發(fā)生了巨大變化。AI改變了全球產(chǎn)業(yè)鏈格局，產(chǎn)業(yè)在全球化，投資機會也日趨全球化。一家公司的客戶、供應(yīng)方、競對均可能橫跨全球，資管機構(gòu)的研究半徑也必然跟著擴大。與此同時，全球金融市場高度聯(lián)動，美股、日韓、A股的科技板塊相關(guān)性已經(jīng)大大加強，海外資本市場的變動也會傳導(dǎo)至國內(nèi)，投研必須具備全球視野。

行業(yè)變革面前，過去依賴明星基金經(jīng)理“單打獨斗”的模式，已不適用。面對當(dāng)下主動投研體系的變革，朱熠在介紹中，給出了華夏基金的解決方案：用體系戰(zhàn)勝個體能力邊界，用生態(tài)連接投研與客戶，用全球化視野應(yīng)對高度聯(lián)動的市場。

02、主動投研5.0的“核心支撐”

華夏基金把這次投研體系煥新，濃縮在3個關(guān)鍵詞里——國際化、平臺化、生態(tài)化。

“國際化”是投研5.0體系中一個特征鮮明的標(biāo)簽。朱熠介紹，以往的思路是“先看中國”，但現(xiàn)在，要“先看世界，再看中國”。

問題易辨，實踐難行。華夏基金并未停留在簡單引進海外分析師這類表面動作，而是系統(tǒng)性地確立了“重跟蹤、重應(yīng)對、輕預(yù)判”的國際化投研思維，將重心落在實地調(diào)研和對產(chǎn)業(yè)變化的動態(tài)應(yīng)對之上。公司設(shè)置了一支國際化的投資團隊，投研人員通過定期前往美國、日韓、東南亞等地區(qū)考察，建立全球科技跟蹤框架，通過對海外龍頭、供應(yīng)鏈企業(yè)、終端需求和技術(shù)路線的交叉驗證，來把握全球投資機會。此外，觀察境外應(yīng)用變化在產(chǎn)業(yè)鏈上的傳導(dǎo)效應(yīng)，也能反哺國內(nèi)市場的研判。

華夏基金早已擁有一個國際化的“試驗場”——香港子公司，該公司于2008年9月在香港注冊成立。香港市場天然具備多元化客戶生態(tài)，覆蓋海外機構(gòu)、香港本地資金、跨境理財客戶。現(xiàn)在香港子公司管理規(guī)模已經(jīng)超過2000億港元，成為中資公募出海的頭部平臺。

如果說國際化是回應(yīng)建立“全球視野”的問題，那么平臺化則是直擊行業(yè)中基金經(jīng)理“單兵作戰(zhàn)”模式的痛點，以專業(yè)化分工，讓組織能力超越個體天花板。

在“主動投研5.0”發(fā)布會上，朱熠詳細解讀了這套實踐邏輯：投資團隊按專業(yè)能力劃分成小組，每組都有統(tǒng)一的投資風(fēng)格，合在一起，確保任何市場環(huán)境下均有適配產(chǎn)品與經(jīng)理應(yīng)對。在此基礎(chǔ)上，華夏基金搭建起五大領(lǐng)域、七大投研小組的組織架構(gòu)，依托“專家研究員——行業(yè)組長——全行業(yè)經(jīng)理”三級體系橫向協(xié)同，深挖產(chǎn)業(yè)機會。

研究端則構(gòu)建起國內(nèi)獨有的“A+H+美股”全域聯(lián)動平臺，并輻射日韓、印度、巴西等市場。在朱熠看來，平臺化的核心價值在于跨市場交叉驗證，當(dāng)單一市場出現(xiàn)波動，及時應(yīng)對，就能在組合層面斬斷風(fēng)險鏈條。

那么投研的成果，又該如何讓投資者“可見即所得”？這就是生態(tài)化要回答的問題。華夏基金投研體系的生態(tài)化，核心是“產(chǎn)品風(fēng)格清晰化”與“客戶需求分類化”的雙向?qū)R。

對內(nèi)，打造“可見即所得”的產(chǎn)品矩陣。從產(chǎn)品命名起便與基金經(jīng)理能力圈精準(zhǔn)匹配，通過嚴(yán)格的風(fēng)格約束和考核機制（三年期同類對比），杜絕風(fēng)格漂移，讓投資者“看到名字就知道投什么、持倉什么類型、什么階段有表現(xiàn)”。

對外，堅持“一個產(chǎn)品滿足一個需求”。不做“既要彈性又要保本”的承諾，而是用不同產(chǎn)品分別對接全球配置、交易性需求、絕對收益等多元目標(biāo)，再通過專業(yè)的配置與財富管理團隊，將合適的產(chǎn)品匹配給合適的投資者，提供“千人千面”的組合方案。最終，投研、產(chǎn)品、配置三大環(huán)節(jié)形成閉環(huán)，以清晰的工具化產(chǎn)品服務(wù)投資者的財富目標(biāo)。

一套投研體系到底怎么樣，業(yè)績才是最好的證明。據(jù)了解，華夏基金近一年來研究覆蓋企業(yè)超過3900家，實地考察調(diào)研7880次。截至今年6月30日，華夏基金近一年為投資者創(chuàng)造盈利788億元，18只基金近一年內(nèi)凈值增長率超過100%，主動權(quán)益總持有人3523萬。

其中，18只翻倍基覆蓋了主動、被動不同領(lǐng)域，由多位基金經(jīng)理管理，恰恰也成為華夏基金體系化管理優(yōu)勢的證明。在主動權(quán)益方面，華夏基金李湘杰聚焦全球科技產(chǎn)業(yè)，其管理的QDII產(chǎn)品近一年凈值增長率達102.48%；聚焦低碳環(huán)保、新能源和存儲方向的呂佳瑋，其管理的一只基金近一年凈值增長率達到122.45%。聚焦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)方向的高翔、聚焦科技硬件的徐恒等基金經(jīng)理，近一年均有回報率翻倍的產(chǎn)品出現(xiàn)。

主動投研5.0為華夏基金注入全新動能，推動投研體系完成代際躍升，由此開啟從“中國資產(chǎn)專家”向“全球資產(chǎn)配置者”的轉(zhuǎn)型。截至今年6月，在“2026全球資管500強”榜單中，華夏基金全球排名躍升至第72位。

03、AI周期遠未結(jié)束

在此次華夏基金“主動投研5.0”發(fā)布會上，華夏基金也偕同行業(yè)大咖，對今年下半場的投資機會進行了把脈。知名經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝提到，當(dāng)前全球資本市場只有AI一件事。他表示，資金已被洶涌虹吸至AI基礎(chǔ)設(shè)施與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，而未來的演繹取決于三個維度：地緣、貨幣金融周期、AI自身的產(chǎn)業(yè)周期。

以更長遠的眼光來看，劉煜輝認為，AI產(chǎn)業(yè)周期還未結(jié)束。他更進一步判斷，“AI的盡頭大概率屬于中國”。在他看來，這輪AI變革和注重軟件的互聯(lián)網(wǎng)時代不同，它需要更強大的工業(yè)底層能力，而中國市場具備這種能力的深厚底蘊。

基金經(jīng)理張景松也認為，今年下半年，市場的“變奏點”還未到來。AI各主要權(quán)益市場目前均尚未到泡沫階段，AI商業(yè)化邏輯暫無需左側(cè)看空。在變奏之前，以AI基礎(chǔ)設(shè)施、半導(dǎo)體為代表的科技產(chǎn)業(yè)仍將是市場的主線，在機械、化工、能源等維度也可以找到對應(yīng)機會。

那么，AI“下半場”的機會在哪里？基金經(jīng)理李湘杰提出，當(dāng)前投資重心仍在硬件層，存儲、GPU、半導(dǎo)體設(shè)備、光通信、PCB等環(huán)節(jié)價量齊揚，下游應(yīng)用尚處分化觀察階段。

對于AI相關(guān)投資，參與圓桌討論的嘉賓們也形成了共識。隨著今年上半年各科技企業(yè)的AI資本開支增長、業(yè)績超預(yù)期，中國在全球AI敘事中的話語權(quán)越來越重，大模型公司的商業(yè)化也逐漸跑通，AI正向著落地應(yīng)用進發(fā)。而在AI的下半場，科技行情面臨機會的同時，也有風(fēng)險存在，比如部分環(huán)節(jié)漲價過猛對需求的反噬、利率上行與科技企業(yè)資本開支競賽的可持續(xù)性，都是市場關(guān)注的重點。

從主動投研5.0的發(fā)布，到對宏觀趨勢、產(chǎn)業(yè)周期和投資機會的系統(tǒng)研判，華夏基金正以更全球化的視野、更平臺化的投研體系、更生態(tài)化的服務(wù)能力，陪伴投資者穿越周期，把握長期價值。