長江、長鑫存儲采購金額大增后鼎龍股份利潤爆發，半月股價跌超30%計劃赴港募資

出品 | 創業最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

7月10日，國內芯片拋光液、拋光墊龍頭企業鼎龍股份發布了2026年上半年業績預告，得益于下游需求旺盛，公司扣非后凈利潤最高增長74.64%。

雖然盈利能力持續走強，但近期鼎龍股份在資本市場表現并不理想，公司股價自7月1日最高點以來跌幅超30%。在此背景下，鼎龍股份仍計劃赴港募資，擴大海外拋光液、拋光墊產能。

但由于港股等待上市的企業眾多，短期內鼎龍股份想要通過港交所聆訊、獲得融資并不容易。在此影響下，志在打開海外市場的鼎龍股份又該如何進行海外投資擴產？

1、長鑫、長江存儲采購金額大增，公司利潤持續上升

在芯片制造中，拋光液及拋光墊扮演著極為重要的角色。如芯片晶圓在經過一層層鍍膜、刻電路后表面會凹凸不平，若不進行處理，后續光刻無法刻出納米級精細線路。

作為晶圓貼合的載體，拋光墊可以憑借自身硬度快速消平凸起，拋光液則通過化學反應軟化掉表層顆粒，使得打磨更加順利。

由于晶圓產線高頻消耗，一片晶圓需要經過多次化學機械拋光，拋光墊用到一定程度便需要更換，復購力度極強。

過去幾年，得益于AI爆發，存儲芯片需求大幅上升。長鑫科技招股書披露的數據顯示，2025年全球DRAM市場規模為1505億美元，市場規模較2024年增長超50%，NAND閃存市場規模為671億美元，同比亦有所上漲。

在此背景下，存儲芯片企業對于CMP拋光液、拋光墊材料需求大幅上升。

（圖 / 鼎龍股份官方微信公眾號）

鼎龍股份招股書顯示，2025年公司前五大客戶合計采購金額為13.16億元，而2023年前五大客戶合計營收僅為5.55億元。

從鼎龍股份招股書披露的信息來看，公司第一大客戶為生產NAND閃存的長江存儲，第三大客戶則是生產DRAM存儲的長鑫科技。

2025年，長江存儲及長鑫科技采購金額分別為4.67億元、2.08億元，2023年兩家客戶采購金額分別為2.05億元、8475.33萬元。

在長江存儲及長鑫科技采購金額大幅上升的背景下，鼎龍股份營業收入隨之上漲。數據顯示，2025年，鼎龍股份實現營業收入36.6億元，較2023年26.67億元增長超37%。

相較于營收增幅，公司利潤表現更加亮眼，2025年公司扣非后凈利潤為6.78億元，較2023年的1.64億元增長超300%，遠超公司同期營收增幅。

鼎龍股份利潤表現亮眼，源于公司毛利率提升，而毛利率提升主要得益于主要產品拋光墊、拋光液等半導體材料收入的提升。

招股書數據顯示，2023年公司拋光解決方案收入為4.95億元，占公司收入比例為37.9%，2025年鼎龍股份拋光解決方案持續經營業務收入為13.85億元，占公司持續經營業務收入比例提升至56.1%，帶動了半導體材料及解決方案收入占比的提升。

與打印復印材料和新能源材料業務相比，鼎龍股份半導體解決方案毛利率更高，2025年鼎龍股份半導體材料毛利率為69.6%，而打印復印材料及新能源材料業務毛利率分別為48.5%、30.7%。

得益于高利率業務占比的提升，鼎龍股份利潤增長要遠好于營收增長。

值得注意的是，在AI的拉動下，鼎龍股份利潤增長仍在持續，2026年上半年，鼎龍股份預計實現扣非后凈利潤4.83億元至5.13億元，同比增長64.42%至74.64%。

2、股價半月跌超30%，計劃赴港募資擴產

由于下游需求極其火爆，鼎龍股份計劃赴港募資擴大產能。7月6日，鼎龍股份向聯交所正式遞交招股書，計劃在港股上市。

此次赴港上市，鼎龍股份募資所得資金計劃用于海外市場CMP材料擴產、國內CMP拋光擴產及研發先進的光刻材料。

（圖 / 界面圖庫）

與A股不同，作為國際化金融市場，中國香港市場在風控、治理體系上更接近于美國、歐洲等市場。作為離岸市場，中國香港獲得的融資可以直接用于海外投資，資金進出較為方便。因此，想要擴產的A股科技企業通常會赴港上市。

但由于赴港上市企業過多，導致港股IPO排隊企業眾多。根據港交所截至2026年6月30日的統計數據，港股IPO排隊企業合計559家，上市時間被大幅拉長。

因此，上市公司一般會在等待上市的同時，同步以自有資金先行建設募資項目，獲得融資資金后再進行替換。

從資金角度來看，鼎龍股份完全有能力用自有資金先行投資建設產能。截至2026年3月31日，公司在手貨幣資金為13.32億元，此外公司還有1.8億元可交易性金融資產。

對此，「創業最前線」試圖向鼎龍股份了解，若港股上市時間過長，是否會先行投資建設港股募投項目，截至發稿，未獲得鼎龍股份回應。

由于市場風格轉換，加之科技股前期漲幅較大，因此自7月以來科技股普遍出現較大幅度的回調。

鼎龍股份也不例外，7月1日公司股價創出111.03元/股后便一路下跌，截至7月21日，公司股價報收77.32元/股，僅半個月左右的時間便下跌超30%。

由于發行港股屬于增發新股，總股本會擴大，但短期內公司并不會因為股本的擴大會導致利潤進一步提高，因此一定程度上會稀釋每股收益率。

如總股本為10億股，歸母凈利潤為10億元，對于每股利潤便是1元，增發1億港股后，總股本則變成了11億股，每股盈利則變為0.91元，攤薄了每股收益。

此外，與A股相比，港股流動性更差，H股發行價通常會在A股的8-9折。由于同股不同權，不少大資金往往會賣出價格較高的A股去港股做套利，導致A股持續下跌。

以最近發行的風電塔莊龍頭大金重工為例，自6月5日以來，大金重工股價便持續下跌，截至7月20日，大金重工A股股價報收36.61元/股，一個多月時間股價接近腰斬。由此不難推斷，鼎龍股份發行港股短期內或將對A股估值形成一定壓制。

3、實控人兩兄弟持股市值均接近百億元，高管集體減持數千萬元

公開資料顯示，鼎龍股份成立于2000年，創始人為朱雙全、朱順全兩兄弟。創立之初，公司主要做打印耗材——硒鼓和墨粉，憑借在該領域里持續深耕積累，公司經營規模逐漸擴大，并于2010年成功在創業板上市。

（圖 / 鼎龍股份官網）

由于印耗材行業增速放緩，鼎龍股份開始向半導體耗材領域轉型，2018年鼎龍第一代CMP拋光墊通過長江存儲驗證，2020年開始批量供貨。到2025年，鼎龍已迭代到第四代拋光墊產品，覆蓋14nm以下先進制程。此后，鼎龍股份又陸續布局清洗液、光刻膠等半導體材料。

2023年AI開始爆發，市場對存儲芯片需求大幅上升，作為晶圓制造的重要耗材，拋光液、拋光墊、清洗液需求大增，鼎龍股份盈利能力開始爆發。

得益于業績改善，加之資本市場對半導體產業鏈的追捧，鼎龍股份股價持續大漲。

2024年9月，鼎龍股份股價約為19元/股，到2026年7月1日，公司股價一度漲至111元/股以上，區間最大漲幅超480%。

截至7月21日，雖然鼎龍股份股價下跌至77.32元/股左右，但較2024年9月公司股價仍漲接近250%。

公司股價大漲，作為公司實控人的朱雙全、朱順全兩兄弟充分受益。截至2026年3月31日，朱雙全、朱順全分別持有鼎龍股份1.39億股、1.38億股，按目前股價計算兩人持股市值都超百億元。

除實控人持股市值大增外，管理層也因為股價大漲充分受益。自上市以來，鼎龍股份實施過多次股權激勵。

截至2026年3月31日，副總經理肖桂林持有70.65萬股，按公司目前股價計算，該部分持股市值接近5000萬元，其他高管如黃金輝、楊平彩、楊波等人均持有公司股份。

在股價大漲誘惑下，高管開始集中減持套現，2026年6月8日鼎龍股份發布公告，公司高管以股權激勵行權資金周轉和個人所得稅繳納為由減持公司股份。

其中副總經理肖桂林擬減持23.1萬股、副總經理黃金輝擬減持14.5萬股，5位高管擬合計減持51.31萬股，以公司目前股價計算，減持金額超3300萬元。

事實上，這并不是鼎龍股份高管第一次減持公司股份，2026年3月17日公司發布董事、副總經理兼董事會秘書楊平彩及董事兼財務總監姚紅分別減持15.91萬股、9萬股。此外，2025年眾多高管也曾減持公司股份。

獲得股權激勵后，將一定股份進行變現本無可厚非，但作為公司核心管理人員，如此頻繁減持也會引起投資者質疑，是否不看好公司未來發展？對此，「創業最前線」試圖向鼎龍股份了解，截至發稿未獲得鼎龍股份回應。

在AI持續爆發帶動下，存儲芯片出貨量仍在持續上升，而鼎龍股份為了抓住存儲芯片需求旺盛帶來的契機，正計劃赴港募資擴大海外及國內拋光液、拋光墊等半導體耗材產能。但在港股排隊企業較多的背景下，鼎龍股份短期內想要拿到融資擴產并不容易。后續，鼎龍股份是否會利用自有資金先行擴產，「創業最前線」將持續保持關注。

*注：文中題圖來自鼎龍官網；其余未署名圖片來自攝圖網，基于VRF協議。