追責康美藥業造假“首惡”，馬興田夫婦被判賠近14億

文丨詹詹編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1500字）

【正經社“捉妖股”系列之22】

7月20日，康美藥業公告，廣州市中級人民法院就公司訴馬興田、許冬瑾、邱錫偉追償權糾紛一案作出一審判決：判令馬興田、許冬瑾向公司賠償13.96億元；原董秘邱錫偉在1.42億元范圍內承擔補充清償責任；廣東正中珠江會計師事務所（特殊普通合伙）在1.41億元范圍內承擔補充清償責任。

從26.08億元的索賠金額到13.96億元的判賠金額，法院并未全額支持康美藥業的追償請求。

正經社分析師認為，判決的核心意義不在于數字本身，而在于一個清晰的司法信號：

財務造假的“首惡”，終于被追到了個人頭上。

要理解這起追償案的分量，得先回到那場震驚資本市場的造假案本身。

2016年至2018年，康美藥業實控人馬興田、許冬瑾通過虛開和篡改增值稅發票、偽造銀行單據等手段，累計虛增貨幣資金887億元，虛增收入275億元，虛增利潤39億元。康美藥業由此成為A股史上財務造假金額最高的公司。

這并非普通的財務粉飾，而是一場有組織、有預謀的系統性造假。馬興田不僅組織、策劃、指揮公司相關人員造假，向股東和公眾披露虛假經營信息，還故意隱瞞控股股東及關聯方非經營性占用資金116億多元不予披露。2015年至2018年期間，他伙同他人操縱康美藥業股票價格和交易量，致使共計20次連續10個交易日累計成交量達到同期該證券總成交量30%以上。

2019年4月，康美藥業因賬面近300億元貨幣資金“不翼而飛”而暴雷。

2020年7月，馬興田被公安機關采取強制措施。

2021年11月，馬興田因操縱證券市場罪、違規披露、不披露重要信息罪以及單位行賄罪數罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金120萬元。許冬瑾及其他11名責任人員也分別被判刑。

刑事追責之外，民事追償的鏈條也得以啟動。

2021年11月，廣州中院對全國首例證券集體訴訟案作出一審判決，判令康美藥業向52037名投資者賠償投資損失約24.59億元。馬興田、許冬瑾、邱錫偉及正中珠江等承擔全部連帶賠償責任。

康美藥業在破產重整程序中完成了對投資者的全部賠償。2022年4月，公司向法院提交立案資料，向其他責任人追償，訴馬興田、許冬瑾、邱錫偉索賠約26.08億元；訴正中珠江索賠約3.41億元。

這條鏈條的完整邏輯是：投資者索賠→上市公司先行賠付→上市公司向造假責任人追償。康美藥業自己承擔了24.59億元的賠付成本，再通過訴訟向馬興田等人追償。

正經社分析師注意到，本次一審判決最值得關注的，是法院對各方責任的清晰劃分。

馬興田、許冬瑾被認定為造假核心策劃者，判賠13.96億元，承擔過半主要賠付責任。原董秘邱錫偉存在協助造假過錯，在1.42億元范圍內承擔補充清償責任。正中珠江會計師事務所履職嚴重缺位，在1.41億元范圍內承擔補充清償責任。

訴訟費用也按過錯比例分攤。馬興田案受理費合計1308.05萬元，馬興田、許冬瑾共同承擔702.40萬元，邱錫偉補充承擔75.04萬元，剩余605.65萬元由康美藥業自行承擔。

然而，殘酷的現實是，判決的意義再大，最終要看錢能不能執行回來。

馬興田早已因財務造假、操縱市場等罪名獲刑十二年，名下資產此前已查封處置，可執行財產存疑。正中珠江早在2022年就被注銷審計執業資質，客戶全部流失，經營徹底停滯，此前數千萬元行政處罰款尚未繳清。

即便判決全部順利執行，可追回資金約16.79億元，距離公司墊付的24.59億元仍有近7.8億元缺口。

正經社分析師認為，康美藥業案的特殊意義，在于它打破了“上市公司兜底、造假責任人免責”的舊有格局。過去，資本市場財務造假常出現中小投資者受損、實控人與中介機構逃脫大額賠付的困境。康美藥業追償案通過對內分割連帶責任，實現了“誰造假、誰擔責”。

從今往后，上市公司因虛假陳述先行賠付投資者后，均可參照本案路徑向實控人、董監高、審計機構追償。

資本市場傳遞了一個清晰的信號：造假可以一時得逞，但代價終將算到每一個參與造假的人頭上。【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然

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