北京
特斯拉股價(jià)回落至400美元以下，不少投資者認(rèn)為這是抄底未來(lái)機(jī)器人出租車(chē)帝國(guó)的好機(jī)會(huì)。但我理解這種邏輯的同時(shí)，如果手頭有7月的閑置資金需要配置，我更傾向于押注一個(gè)讓我確信得多的消費(fèi)增長(zhǎng)故事——地中海快餐連鎖Cava Group。
先簡(jiǎn)單復(fù)盤(pán)一下特斯拉這輪下跌。公司實(shí)際交出的季度交付量超出預(yù)期，但股價(jià)依然承壓。市場(chǎng)把注意力集中在了幾個(gè)不那么光鮮的細(xì)節(jié)上：依靠折扣和庫(kù)存消化來(lái)推動(dòng)銷(xiāo)量，導(dǎo)致利潤(rùn)率持續(xù)收縮；在其大本營(yíng)北美市場(chǎng)，銷(xiāo)量已經(jīng)連續(xù)數(shù)月下滑；而自動(dòng)駕駛和人形機(jī)器人的巨額投入，正在進(jìn)一步擠壓現(xiàn)金流。
更關(guān)鍵的是，特斯拉目前的估值依然建立在極高的預(yù)期之上，這背后假設(shè)的是完全自動(dòng)駕駛的成功商業(yè)化，而這一點(diǎn)目前沒(méi)人能打包票。一只股票的價(jià)格里預(yù)先塞進(jìn)了太多美好的想象，這正是讓我選擇把錢(qián)投向別處的原因。
我為什么更愿意買(mǎi)入Cava？這家主推地中海風(fēng)味、全美門(mén)店擴(kuò)張速度迅猛的連鎖餐廳，增長(zhǎng)勢(shì)頭確實(shí)搶眼。最新一個(gè)季度，開(kāi)業(yè)一年以上的老店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)近10%，更健康的是，這波增長(zhǎng)主要來(lái)自堂食和到店人流的真實(shí)增加，而非單純靠提價(jià)拉動(dòng)。對(duì)于餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是最能體現(xiàn)品牌吸引力和復(fù)購(gòu)黏性的增長(zhǎng)形態(tài)，說(shuō)明顧客是真的認(rèn)可這個(gè)品類(lèi)。
同樣重要的，是擺在眼前的擴(kuò)張空間。Cava正在以極快的速度開(kāi)出新店，近期還上調(diào)了全年的開(kāi)店目標(biāo)，并深入中西部多個(gè)新市場(chǎng)，目標(biāo)是到2032年全美門(mén)店達(dá)到1000家。而由于公司在擴(kuò)張的同時(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，每一家新餐廳的落地非但不會(huì)抽干總部資源，反而傾向于強(qiáng)化整體的財(cái)務(wù)底盤(pán)。
在我看來(lái)，一個(gè)備受喜愛(ài)的品牌，搭配一條漫長(zhǎng)且能自我造血的增長(zhǎng)路徑，遠(yuǎn)比一家把估值押在屢屢跳票的技術(shù)預(yù)期上的車(chē)企，更適合作為復(fù)利積累的標(biāo)的。不過(guò)必須提醒的是，Cava也絕不便宜。經(jīng)歷一輪大幅上漲后，未來(lái)相當(dāng)一部分增長(zhǎng)預(yù)期已經(jīng)被股價(jià)提前反映，任何客流增速的放緩，或是在新開(kāi)拓市場(chǎng)中的開(kāi)店失誤，都可能對(duì)股價(jià)造成劇烈沖擊。此外，消費(fèi)者的整體支出若趨弱，也會(huì)對(duì)餐飲消費(fèi)帶來(lái)壓力。歸根結(jié)底，這仍是一只成長(zhǎng)股，也天然附帶著這個(gè)標(biāo)簽所隱含的波動(dòng)性。
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