四川
回顧A股三十余年的運行軌跡，每一次大級別上漲途中幾乎都伴隨劇烈回撤，例如2007年牛市期間全市場指數(shù)曾回調(diào)約28個交易日、跌幅接近20%，而2009年的上行過程中也出現(xiàn)過約19個交易日、幅度約10%的調(diào)整。
2014年至2015年的大牛市更是先后三次遭遇明顯震蕩，每次持續(xù)7到11個交易日，跌幅控制在5%到6%之間，這些數(shù)據(jù)說明短期重挫并非牛市獨有的例外，反而更像是行情演進中的常態(tài)組成部分。
根據(jù)多家券商對歷史行情的統(tǒng)計，A股歷史上的大牛市平均每輪會經(jīng)歷兩次顯著波動，平均持續(xù)33個交易日，回撤幅度的均值大約為14%，這一規(guī)律在不同年份的市場環(huán)境中反復得到驗證。
有人擔憂此次連年線都被擊穿，是否意味著技術(shù)性熊市已經(jīng)來臨，但小策查閱過往案例后發(fā)現(xiàn)，2021年7月上證指數(shù)同樣一度連續(xù)跌破年線，卻在8月初便成功收復并繼續(xù)走高。
更早的2001年2月，上證指數(shù)跌破年線后僅僅停留一個交易日就重新站回，可見年線的失守往往只是階段性的情緒宣泄，并不必然指向長期趨勢的根本逆轉(zhuǎn)。
要判斷牛市是否真正終結(jié)，通常需要觀察三個核心條件：增量資金的正循環(huán)是否遭到破壞，宏觀經(jīng)濟與上市公司的基本面是否出現(xiàn)趨勢性下滑，以及產(chǎn)業(yè)主線的成長邏輯是否被徹底證偽。
從小策梳理的各方信息來看，上述三個條件目前均未觸發(fā)，AI產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步和下游需求依然強勁，不少科技領(lǐng)域核心公司今年一季度凈利潤實現(xiàn)20%以上甚至翻倍的增長，算力、存儲芯片等行業(yè)的中長期擴張邏輯并未因股價下跌而改變。
摩根大通在近期報告中明確指出，這輪AI板塊的回調(diào)本質(zhì)上是杠桿資金被動出清，而非行業(yè)景氣度惡化，IT行業(yè)融資交易占比已從峰值的12%下降至8%到9%，去杠桿進程正接近尾聲，這對市場的健康修復構(gòu)成積極因素。
同時，ETF資金在7月初已經(jīng)轉(zhuǎn)為凈流入，半導體類ETF日均凈流入達到12億元，顯示出部分長線資金正在趁調(diào)整逆勢布局，而7月17日大跌當天全市場股票ETF凈流入更是高達758億元，說明低位承接力量并不薄弱。
廣發(fā)證券等機構(gòu)的研究也表明，在牛市進程中由各種短期因素引發(fā)的調(diào)整，通常持續(xù)20個交易日左右，幅度約在20%上下，當前科技板塊的回撤空間從歷史對比來看已經(jīng)較為充分。
這次暴跌更像是一次劇烈的風格平衡與風險釋放，而非行情的終局，不過未來走勢仍受宏觀環(huán)境和國際形勢影響，投資者應(yīng)結(jié)合自身風險承受能力獨立判斷，小策也會持續(xù)跟蹤數(shù)據(jù)變化。
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