中國國新中國誠通已增持A股，中央?yún)R金會否跟進？

文/《清華金融評論》王茅

當前A股市場調(diào)整是政策面與市場面共振的明確信號。短期看，“國家隊”真金白銀增持與監(jiān)管層主動溝通在一定程度上修復(fù)市場情緒，但分化格局延續(xù)，后續(xù)可觀察中國國新、中國誠通增持的具體標的、節(jié)奏與規(guī)模，以及中央?yún)R金等其他“國家隊”是否跟進。中期看，A股走勢將從“資金驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“盈利驗證”，長期前景取決于國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復(fù)節(jié)奏、資本市場改革深化以及外部環(huán)境邊際變化。

當前A股市場調(diào)整情況

近期A股市場出現(xiàn)調(diào)整后，政策和監(jiān)管層的一整套操作，是國資、監(jiān)管、市場多方力量的協(xié)同組合，具有明確的方向性和持續(xù)性。

資金面：國家隊“真金白銀”入場，規(guī)模與信號意義并重

中國國新與中國誠通作為國務(wù)院國資委直管的國有資本運營公司，于7月19日晚間同步公告增持。國新已使用專項再貸款及配套資金超500億元，誠通累計買入近百億元，并明確后續(xù)將繼續(xù)增持。

此舉是基于“管資本”職能的中長期價值投資與維穩(wěn)。資金重點流向央企核心資產(chǎn)與硬科技賽道，旨在修復(fù)估值洼地、穩(wěn)定市場核心資產(chǎn)價格。

入市舉措與2025年4月類似，本輪增持同樣依托央行創(chuàng)設(shè)的股票回購增持專項再貸款工具，降低了資金成本，增強了行動的可持續(xù)性。但本輪起點指數(shù)位置更高，調(diào)整性質(zhì)更偏向于結(jié)構(gòu)性去杠桿后的修正。

政策面：監(jiān)管主動溝通，穩(wěn)定長期預(yù)期

7月20日上午，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在北京到證券營業(yè)部調(diào)研并主持召開投資者座談會，與包括大中小散各類投資者的8名代表面對面交流，就促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展聽取意見建議。

吳清表示，廣大投資者是市場之本，是資本市場最重要的參與群體。證監(jiān)會將堅持一體推進資本市場防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，全力維護市場平穩(wěn)運行，著力提高上市公司透明度和真實性、更好回報投資者，督促行業(yè)機構(gòu)規(guī)范經(jīng)營并提升投資者服務(wù)水平，不斷健全投資者保護長效機制，堅決維護公開、公平、公正的市場秩序，讓投資者更好分享經(jīng)濟和資本市場高質(zhì)量發(fā)展成果。

市場面：情緒有所修復(fù)，但分化格局延續(xù)

7月20日，A股主要指數(shù)全線高開，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均上漲，富時A50指數(shù)期貨盤中拉升超3%，市場恐慌情緒得到緩解。

然而，市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化。資金快速流向有業(yè)績支撐、受政策重點關(guān)注的板塊，而純題材炒作個股則持續(xù)承壓。這表明市場正在從“普跌恐慌”轉(zhuǎn)向“擇優(yōu)配置”。

基本面：業(yè)績提供堅實支撐，非無源之水

當前A股市場調(diào)整有扎實的基本面基礎(chǔ)。截至7月15日，已有514家A股公司上半年凈利潤預(yù)增100%以上，深市已披露公司凈利潤合計同比大幅增長。這為市場提供了內(nèi)在價值錨，使得市場調(diào)整行動更具可持續(xù)性。

A股前景展望：短期企穩(wěn)，中期看盈利與政策協(xié)同

內(nèi)部因素：盈利修復(fù)是重點，政策協(xié)同是關(guān)鍵

短期（1-3個月）：在政策底明確、資金托底有力的背景下，市場系統(tǒng)性風(fēng)險已大幅降低，指數(shù)下行空間有限。行情將呈現(xiàn)震蕩修復(fù)、結(jié)構(gòu)分化特征。業(yè)績預(yù)增、估值低位、受政策重點支持的板塊（如央企科技、高股息、部分先進制造）有望持續(xù)獲得資金青睞。

中期（3-12個月）：市場能否走出趨勢性行情，取決于企業(yè)盈利的持續(xù)改善與資本市場改革紅利的釋放。需密切關(guān)注消費、投資、出口等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)等。

外部因素：地緣政治與美聯(lián)儲政策帶來擾動，但非主導(dǎo)

全球地緣局勢的不確定性可能引發(fā)市場風(fēng)險偏好波動，對特定行業(yè)（如能源、航運、軍工）產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。不過，中國資產(chǎn)相對獨立，且“中特估”與自主可控邏輯在一定程度上提供了防御屬性。

美聯(lián)儲貨幣政策路徑是影響全球流動性的關(guān)鍵變量。若加息周期開啟，將對全球流動性造成壓力。

重點觀察變量：后續(xù)政策

中國國新、中國誠通增持的具體標的、節(jié)奏與規(guī)模，以及中央?yún)R金等其他“國家隊”是否跟進，是判斷政策協(xié)同力度的重要風(fēng)向標。

證監(jiān)會座談會后，需關(guān)注是否有降準降息、險資權(quán)益比例調(diào)整、并購重組政策優(yōu)化等實質(zhì)性配套措施出臺。

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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