北京
【TechWeb】7月20日消息，今日，港股AI龍頭智譜（02513.HK）延續(xù)跌勢，盤中一度跌破1000港元關(guān)口。截至午間收盤，智譜報(bào)963港元，跌幅13.01%，總市值已跌至約4484億港元。這意味著，這家曾一度突破萬億市值的大模型明星企業(yè)，如今市值已不足5000億港元。
從528億到萬億，再跌回原點(diǎn)
智譜于2026年1月8日在港交所上市，發(fā)行價(jià)為116.2港元/股，首發(fā)市值約528億港元。上市后，智譜股價(jià)一路攀升，至6月22日盤中沖高至2980港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲超過24倍，總市值一度觸及1.33萬億港元，成為國內(nèi)首家躋身“萬億市值俱樂部”的大模型企業(yè)。
智譜上市以來股價(jià)走勢
然而巔峰之后便是急速墜落。7月17日，智譜單日暴跌28.49%，收報(bào)1107港元，一天市值蒸發(fā)超2000億港元。短短幾個(gè)交易日后，7月20日股價(jià)進(jìn)一步下探至963港元，較6月22日的高點(diǎn)已跌去近68%，市值較高峰時(shí)期蒸發(fā)超過8000億港元。
多重因素疊加，引爆踩踏式下跌
智譜此輪暴跌，是內(nèi)外部多重因素共振的結(jié)果。
7月8日，智譜首批基石投資者限售股解禁，涉及2568萬股股份，占總股本5.76%，對應(yīng)解禁市值超400億港元。緊接著7月13日，智譜又以每股1588港元的價(jià)格完成約314億港元的新股配售。短短一周內(nèi)，解禁與配售雙重?cái)U(kuò)容，市場承接力不足以匹配突然放大的籌碼規(guī)模，最終引發(fā)踩踏式下跌。截至7月17日，參與配售的戰(zhàn)略投資者已浮虧超30%。
內(nèi)部方面，7月11日，智譜創(chuàng)始人唐杰發(fā)布內(nèi)部信，宣布啟動(dòng)名為“Touch High（摸高）”的兩年戰(zhàn)略投入計(jì)劃，表示不追求短期商業(yè)變現(xiàn)，全力沖擊下一代通用人工智能（AGI）。有分析認(rèn)為，這一表態(tài)打破了市場對智譜“上市后加速商業(yè)化兌現(xiàn)”的預(yù)期，原本基于短期營收增長的估值模型失去支撐。
競爭格局驟變是另一大沖擊。7月17日凌晨，競爭對手月之暗面推出新一代大模型Kimi K3，搭載2.8萬億參數(shù)，是當(dāng)前全球參數(shù)體量最大的開源大模型。Kimi K3的出現(xiàn)不僅證明國產(chǎn)大模型賽道已有玩家能力全面超越，還通過開源路線打破了閉源模型的定價(jià)權(quán)，智譜的估值溢價(jià)面臨系統(tǒng)性收縮。
與此同時(shí)，美國監(jiān)管力度持續(xù)升級。據(jù)知情人士消息，美國政府出臺全新監(jiān)管舉措，強(qiáng)化對前沿人工智能模型發(fā)布與授權(quán)使用的管控權(quán)限。此前美國已以國家安全為由暫停Anthropic多款高端模型發(fā)布。監(jiān)管不確定性進(jìn)一步加劇了市場擔(dān)憂。
此外，全球科技股正處周期性下行通道。7月以來，美股費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)從高點(diǎn)回撤超20%，正式進(jìn)入技術(shù)性熊市，美韓日AI產(chǎn)業(yè)鏈集體遭遇估值重估。
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