華爾街見聞早餐FM-Radio | 2026年7月20日

華見早安之聲

市場概述

上周五：

• 芯片股拖垮美股，三大美股指兩連跌、抹平7月以來漲幅，納指全周跌近3%；半導(dǎo)體指數(shù)跌入熊市，收跌1.6%、全周跌近10%，英偉達(dá)收跌超2%、盤中曾被蘋果奪回個(gè)股市值第一位，此前兩日跌超20%的SK海力士收漲逾1%；蘋果三日連創(chuàng)新高、“科技七巨頭”中獨(dú)漲，全周累漲近6%；星艦首飛推遲后，SpaceX跌超5%，市值一個(gè)月來蒸發(fā)超1萬億美元；預(yù)計(jì)銷售連續(xù)兩季放緩的奈飛跌超7%。
• 原油反彈的壓力下，美債收益率創(chuàng)逾一周新低后回升。美被曝將向以增派空中加油機(jī)后，美元指數(shù)短線轉(zhuǎn)漲、日元刷新日低；原油漲幅擴(kuò)大，一度漲近5%；黃金刷新日高、現(xiàn)貨金漲超1%。
• 離岸人民幣盤中失守6.78、繼續(xù)跌離近四周高位；比特幣盤中跌破6.3萬美元、較日高跌近3%。中東局勢持續(xù)緊張，全周原油大漲近16%，金銀連跌兩周。
• 亞洲時(shí)段，滬指失守3800點(diǎn)，電力銀行逆勢拉升，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50跌逾7%，醫(yī)藥芯片深度回調(diào)，港股AI大模型股智譜跌近30%。

周一亞太盤初，中東局勢持續(xù)緊張，國際原油期貨高開2%。

要聞

世界杯
世界杯決賽西班牙加時(shí)1-0戰(zhàn)勝阿根廷，時(shí)隔16年、隊(duì)史第二次奪冠。
中國
中國國家主席出席2026世界人工智能大會(huì)暨人工智能全球治理高級(jí)別會(huì)議開幕式、發(fā)表主旨講話，并宣布中國支持全球人工智能發(fā)展重大舉措。國家發(fā)改委發(fā)布《人工智能合作發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，推動(dòng)智能算力普惠、開源生態(tài)共享。
證券時(shí)報(bào)和央視：證監(jiān)會(huì)7月20日召開座談會(huì)促進(jìn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展。新華社：兩家央企中國國新和中國誠通近日增持中國股票資產(chǎn)。
兩融集中強(qiáng)平？多家券商回應(yīng)：未出現(xiàn)大規(guī)模平倉。A股重磅信號(hào)：多只寬基ETF顯著放量，大資金或再度出手。
三部門：對(duì)部分電池恢復(fù)征收消費(fèi)稅。
工信部：要求汽車生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)決抵制非理性競爭、加強(qiáng)產(chǎn)品測試驗(yàn)證與安全評(píng)估。
阿里Token Plan個(gè)人版發(fā)布，2.4萬億參數(shù)Qwen3.8-Max預(yù)覽版首發(fā)上線，正式版將近期開源。
DeepSeek V4“滿血版”曝光，最快7月20日發(fā)布，首度引入“峰谷計(jì)費(fèi)”。
AI算力需求提振，新易盛上半年凈利同比預(yù)增78%-103%，天孚通信上半年凈利潤預(yù)增25%-45%。
海外
截至周六美軍連續(xù)第八晚對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)空襲，約旦美軍基地5天遭4襲，美軍兩人死亡；伊朗最高領(lǐng)袖稱與美所簽署諒解備忘錄“毫無價(jià)值且無效”；伊朗軍方周日稱將“毀滅性回?fù)簟泵绹靶U行徑，伊方消息稱霍爾木茲通航量已降至零。美能源部長稱對(duì)伊軍事行動(dòng)將持續(xù)進(jìn)行。以軍總參謀長稱已做好立即恢復(fù)作戰(zhàn)準(zhǔn)備。
日本首相親自“喊話”養(yǎng)老金GPIF加碼日股，日元應(yīng)聲走強(qiáng)、日股再獲想象空間。
韓媒：美官員稱美國有權(quán)分享韓國芯片企業(yè)利潤，因美企大量采購?fù)苿?dòng)三星、SK海力士盈利。
報(bào)道：Meta洽談向Anthropic出租算力，兩年合同價(jià)值或達(dá)100億美元。
SpaceX IPO后星艦首飛推遲，股價(jià)跌超5%，市值較高點(diǎn)蒸發(fā)超萬億。SpaceX向五角大樓兜售數(shù)十億美元AI算力。

歐美股市：標(biāo)普500收跌1.01%，報(bào)7457.69點(diǎn)，全周累跌1.55%；道指收跌0.77%，報(bào)52146.42點(diǎn)，全周累跌0.93%；納指收跌1.40%，報(bào)25520.244點(diǎn)，全周累跌2.90%。歐洲STOXX 600指數(shù)收跌0.34%，報(bào)641.53點(diǎn)，全周累漲0.07%。

A股：上證指數(shù)收跌3.05%，報(bào)3764.15點(diǎn)。深證成指收跌5.40%，報(bào)13706.88點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指收跌7.15%，報(bào)3428.63點(diǎn)。

債市：到債市尾盤，美國十年期國債收益率約為4.55%，繼續(xù)持平周三，全周累計(jì)降約1個(gè)基點(diǎn)；兩年期美債收益率約為4.18%，日內(nèi)升4個(gè)基點(diǎn)，全周累計(jì)降約3個(gè)基點(diǎn)。

商品：WTI 8月原油期貨收漲4.48%，報(bào)82.49美元/桶，全周累漲15.52%。布倫特9月原油期貨收漲4.59%，報(bào)88.10美元/桶，全周累漲15.91%。COMEX 7月黃金期貨收漲0.68%，報(bào)4012.7美元/盎司，全周累跌2.23%。COMEX 7月白銀期貨收漲0.25%，報(bào)56.038美元/盎司，全周累跌6.31%。COMEX 7月期銅收跌1.2%，報(bào)6.22美元/磅，全周累跌0.22%。

要聞詳情

全球重磅

世界杯

世界杯決賽西班牙加時(shí)1-0戰(zhàn)勝阿根廷，時(shí)隔16年、隊(duì)史第二次奪冠。比賽常規(guī)時(shí)間，西班牙隊(duì)與阿根廷隊(duì)0-0戰(zhàn)平。加時(shí)賽階段，西班牙憑借費(fèi)蘭·托雷斯的進(jìn)球，最終戰(zhàn)勝衛(wèi)冕冠軍阿根廷，時(shí)隔十六年再捧大力神杯。

中國

中國國家主席出席2026世界人工智能大會(huì)暨人工智能全球治理高級(jí)別會(huì)議開幕式并發(fā)表主旨講話。堅(jiān)持開放共贏，驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展。抓住難得的歷史性機(jī)遇，鼓勵(lì)開源開放、合作共享，全面促進(jìn)人工智能科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、場景應(yīng)用，協(xié)同推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育壯大、未來產(chǎn)業(yè)前瞻布局，讓人工智能賦能千行百業(yè)。

中國國家主席宣布中國支持全球人工智能發(fā)展重大舉措。他指出，在各方共同努力下，世界人工智能合作組織在上海應(yīng)運(yùn)而生。這是中方響應(yīng)全球南方呼聲、團(tuán)結(jié)國際社會(huì)積極推動(dòng)人工智能發(fā)展和治理的重大舉措，將成為人工智能發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑。

2026世界人工智能大會(huì)暨人工智能全球治理高級(jí)別會(huì)議主席聲明。大會(huì)期間，《關(guān)于成立世界人工智能合作組織的協(xié)定》簽署儀式在上海舉行。世界人工智能合作組織是全球首個(gè)人工智能政府間國際組織，總部將設(shè)在上海。世界人工智能合作組織堅(jiān)持向善普惠原則，旨在支持全球南方國家加快人工智能發(fā)展，提升創(chuàng)新、應(yīng)用、治理綜合能力，追趕科技革命浪潮，彌合智能鴻溝。

國家發(fā)改委發(fā)布《人工智能合作發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，推動(dòng)智能算力普惠、開源生態(tài)共享。人工智能合作發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃包括：優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)供給行動(dòng)、智能算力普惠行動(dòng)、開源生態(tài)共享行動(dòng)、人工智能深度賦能行動(dòng)、數(shù)智人才共育行動(dòng)、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)共建行動(dòng)、安全治理協(xié)作行動(dòng)、人工智能向善行動(dòng)。

三部門：對(duì)部分電池恢復(fù)征收消費(fèi)稅。具體調(diào)整如下：自2026年9月1日起，對(duì)無汞原電池、金屬氫化物鎳蓄電池、鋰原電池、鋰離子蓄電池、全釩液流電池按2%稅率征稅，2027年9月1日起按4%征稅；自2027年4月1日起，對(duì)光伏電池按2%征稅，2028年4月1日起按4%征稅。同時(shí)，對(duì)鈉離子電池、固態(tài)電池、燃料電池及部分光伏電池在規(guī)定期限內(nèi)免征消費(fèi)稅。

工信部：要求汽車生產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)決抵制非理性競爭、加強(qiáng)產(chǎn)品測試驗(yàn)證與安全評(píng)估。會(huì)議要求加強(qiáng)測試驗(yàn)證與安全評(píng)估，排查產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化組合駕駛輔助和自動(dòng)駕駛功能安全評(píng)估。下一步，工信部將開展生產(chǎn)一致性和質(zhì)量提升行動(dòng)，加強(qiáng)準(zhǔn)入審查和監(jiān)督檢查，嚴(yán)肅處理問題企業(yè)及機(jī)構(gòu)，守牢汽車產(chǎn)品安全底線。

兩融集中強(qiáng)平？多家券商回應(yīng)：未出現(xiàn)大規(guī)模平倉。確有部分賬戶觸及預(yù)警線、追保線，強(qiáng)平僅為個(gè)案。

A股重磅信號(hào)！多只寬基ETF，顯著放量！大資金再度出手？17日周五午后，多只寬基ETF再度顯著放量，超周四全天成交額，科創(chuàng)50ETF華夏等多只寬基亦顯著放量，成交額均超30億元，逼近昨日全天水平。分析人士認(rèn)為，這或意味著主流大資金可能借道ETF呵護(hù)市場流動(dòng)性。

證券時(shí)報(bào)和央視：證監(jiān)會(huì)將召開座談會(huì)促進(jìn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

新華社：兩家央企宣布增持。中國國新公布，使用股票回購增持專項(xiàng)再貸款及配套資金超500億元。中國誠通大額增持中國股票資產(chǎn)，累計(jì)買入近百億元。

阿里Token Plan個(gè)人版發(fā)布，2.4萬億參數(shù)Qwen3.8-Max預(yù)覽版首發(fā)上線。Qwen3.8-Max預(yù)覽版在代碼工程與專業(yè)辦公場景表現(xiàn)突出，或?yàn)閮H次于Fable 5的最強(qiáng)模型，正式版將近期開源。Token Plan個(gè)人版限時(shí)優(yōu)惠價(jià)最低39元/月。

DeepSeek V4“滿血版”曝光，最快7月20日發(fā)布，首度引入“峰谷計(jì)費(fèi)”。有開發(fā)者灰度測試體驗(yàn)后稱，V4整體表現(xiàn)接近Opus 4.8級(jí)別，編碼直追GPT-5.6 Sol。所有爆料指向同一說法：性能可能不是第一，價(jià)格會(huì)顯著更低。憑借僅巨頭七分之一的極致低價(jià)，“價(jià)格屠夫”將再掀震撼市場的“DeepSeek時(shí)刻”。

AI算力需求與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化雙輪驅(qū)動(dòng)，新易盛上半年凈利同比預(yù)增78%-103%。新易盛預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤和扣非凈利潤增速基本同步，主營增長成色充足。AI算力投資持續(xù)增長與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化為核心驅(qū)動(dòng)力，高速率光模塊需求強(qiáng)勁，公司作為產(chǎn)業(yè)鏈重要廠商持續(xù)受益于行業(yè)高景氣。

AI算力需求提振光器件景氣度，天孚通信上半年凈利潤預(yù)增25%-45%。受益于全球AI與數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)高速光器件需求增長，公司持續(xù)進(jìn)行自動(dòng)化升級(jí)以提升盈利能力。但匯兌損失使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升，對(duì)利潤造成一定拖累。

海外

17日周五：

• 美軍連續(xù)第七晚空襲伊朗，伊打擊美在巴林無人艇、警告進(jìn)入“全面進(jìn)攻和摧毀”階段。伊朗最高領(lǐng)袖軍事顧問稱，美伊諒解備忘錄已名存實(shí)亡，若美方未來幾天繼續(xù)襲擊，伊朗武裝部隊(duì)將跨越當(dāng)前“威懾和報(bào)復(fù)”階段，進(jìn)入“全面進(jìn)攻和摧毀”階段。
• 美伊沖突跨越“民用紅線”，霍爾木茲通行量降至三周低點(diǎn)，原油一周漲近16%。科威特指伊朗襲擊科威特的電力與海水淡化廠。伊拉克官員稱，該國庫爾德地區(qū)最大天然氣田因面臨遭襲的威脅而關(guān)閉。據(jù)伊朗消息，因未獲伊許可企圖穿越霍爾木茲海峽，一艘船周五遭伊方打擊。美軍稱重啟對(duì)伊封鎖三天內(nèi)攔截六船。
• 中東局勢再升級(jí)，伊朗首次打擊敘利亞境內(nèi)目標(biāo)，美媒曝美國將向以增派空中加油機(jī)。據(jù)美媒，美國計(jì)劃未來幾天向以色列增派數(shù)十架加油機(jī)，使部署總數(shù)恢復(fù)到戰(zhàn)爭初期水平，此舉被視作為可能的更大軍事行動(dòng)做準(zhǔn)備，此消息傳出后，原油盤中漲幅擴(kuò)大到4%以上。

周末：

• 18日周六，美軍連續(xù)第八晚對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)空襲，約旦美軍基地5天遭4襲，美軍兩人死亡，伊朗最高領(lǐng)袖稱與美所簽署諒解備忘錄“毫無價(jià)值且無效”、強(qiáng)調(diào)將給美國留下“刻骨銘心的教訓(xùn)”。
• 19日周日，伊朗武裝部隊(duì)：將“毀滅性回?fù)簟泵绹靶U行徑。伊媒：伊朗軍方打擊了科威特境內(nèi)美軍基地。伊朗展開“閃電”行動(dòng)第17階段打擊。伊朗消息稱，霍爾木茲通航量已降至零，只要美國繼續(xù)其挑釁行為，該海峽將保持關(guān)閉。科威特稱其發(fā)電及海水淡化廠三日內(nèi)連續(xù)遭襲。約旦稱擊落3枚伊朗導(dǎo)彈，將保持最高級(jí)別戒備。美能源部長稱對(duì)伊朗軍事行動(dòng)將持續(xù)進(jìn)行。美軍稱，一名美軍人員在伊拉克執(zhí)行涉伊朗任務(wù)時(shí)死亡。以軍總參謀長稱，以軍正密切關(guān)注伊朗局勢，并保持高度戰(zhàn)備狀態(tài)，已做好立即恢復(fù)作戰(zhàn)準(zhǔn)備。

日本首相親自“喊話”養(yǎng)老金GPIF加碼日股，日元應(yīng)聲走強(qiáng)、日股再獲想象空間。高市早苗表示，鼓勵(lì)家庭和包括GPIF在內(nèi)的養(yǎng)老金基金進(jìn)一步增持日本金融資產(chǎn)"至關(guān)重要"，并強(qiáng)調(diào)此舉旨在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長與居民資產(chǎn)積累之間形成良性循環(huán)。此番表態(tài)令日元對(duì)美元匯率短暫走強(qiáng)，從162.36附近升至162.13。

韓媒：美官員稱美國有權(quán)分享韓國芯片企業(yè)利潤，因美企大量采購?fù)苿?dòng)三星、SK海力士盈利。中信證券援引日本半導(dǎo)體、中國臺(tái)灣面板的歷史警示：海外企業(yè)高利潤一旦被美方重新定性，政治介入往往隨之而來，關(guān)注：美科技巨頭是否由鎖定供給轉(zhuǎn)向公開反對(duì)漲價(jià)，美國是否祭出壟斷、價(jià)格操縱等理由介入。

報(bào)道：Meta洽談向Anthropic出租算力，兩年合同價(jià)值或達(dá)100億美元。據(jù)媒體報(bào)道，Meta正與Anthropic PBC進(jìn)行初步談判，計(jì)劃向后者出租算力。若合作達(dá)成，兩年合同價(jià)值最高可能達(dá)到100億美元。Meta早盤一度下跌6%，消息落地后股價(jià)反彈，截至發(fā)稿跌幅收窄至2.3%。

SpaceX市值蒸發(fā)超萬億！IPO后星艦首飛推遲，每一秒倒計(jì)時(shí)都成了"公開財(cái)報(bào)"。SpaceX星艦V3測試因發(fā)動(dòng)機(jī)點(diǎn)火失敗于發(fā)射前中止，計(jì)劃本周初重新發(fā)射。SpaceX股價(jià)周五收跌5.43%，對(duì)應(yīng)市值1.63萬億美元，較6月16日上市第三日收盤時(shí)2.64萬億美元的峰值已縮水逾1萬億美元。同日，SpaceX向

研報(bào)精選

SemiAnalysis：Kimi K3的KDA機(jī)制提高注意力效率，但將需要更多的GPU、HBM、DRAM和網(wǎng)絡(luò)，而非更少。Kimi K3的線性注意力引發(fā)對(duì)硬件需求的短期擔(dān)憂，但SemiAnalysis指出，其超2.8萬億參數(shù)與大規(guī)模推理架構(gòu)，反將加劇對(duì)高端GPU、HBM及高速互聯(lián)的需求。專家并行設(shè)計(jì)推高芯片間通信壓力，而線性注意力帶來的成本下降，或借杰文斯悖論（效率提升刺激應(yīng)用擴(kuò)張）推動(dòng)AI規(guī)模化落地，長期支撐基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)增長。

Kimi K3再掀“DeepSeek時(shí)刻”？高盛警告："算力擴(kuò)張時(shí)代"或已走到盡頭。Kimi K3以1679分登頂前端代碼競技場、超越Claude Fable 5，成為引爆全球科技股震蕩的導(dǎo)火索。美股盤前，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌逾1.8%，英偉達(dá)領(lǐng)跌Mag 7。高盛將市場下跌定義為“去杠桿事件”，認(rèn)為“算力擴(kuò)張時(shí)代”或已接近尾聲，AI估值邏輯面臨重塑。

高盛點(diǎn)評(píng)Kimi K3：中國開源模型“智能”達(dá)到全球普及關(guān)鍵點(diǎn)，高端模型競爭激烈。高盛表示，Kimi K3創(chuàng)中國模型定價(jià)新高，標(biāo)志著國內(nèi)AI公司正式從“價(jià)格戰(zhàn)”邁向“定價(jià)權(quán)”爭奪。而周五智譜暴跌28%、MiniMax跌16%，揭示在高端編程賽道競爭白熱化下，市場對(duì)AI模型公司護(hù)城河可持續(xù)性的深層焦慮。

Kimi K3 橫空出世，大摩：中國前沿大模型已實(shí)現(xiàn)全面追趕，規(guī)模、性能與定價(jià)同步突破。摩根士丹利認(rèn)為，K3的發(fā)布標(biāo)志著中國大模型在模型規(guī)模、性能和API定價(jià)三方面全面追趕美國領(lǐng)先者，是中國AI產(chǎn)業(yè)長期積累邁向全球第一梯隊(duì)的標(biāo)志性事件。大摩預(yù)計(jì)，中國將持續(xù)涌現(xiàn)出規(guī)模更大、定價(jià)更高、性能更強(qiáng)的大模型產(chǎn)品，并在全球市場形成有力競爭態(tài)勢。

韓國股市率先變盤，一場動(dòng)量交易逆轉(zhuǎn)正席卷亞洲。韓國成為亞洲動(dòng)量交易崩解的震中，外資年內(nèi)凈拋售超千億美元，散戶填補(bǔ)外資離場留下的空缺成倍放大了跌幅，杠桿ETF機(jī)械平倉加速踩踏。這場逆轉(zhuǎn)正從首爾蔓延至全球芯片股，有分析稱6月或已是亞洲股市動(dòng)量交易的頂點(diǎn)。Kospi波動(dòng)率飆至歷史新高，預(yù)示跌幅仍有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間。

緊盯AI交易最重要的風(fēng)向標(biāo)——美光！美光被Trivariate Research稱為“市場上最重要的股票”，成為AI行情和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的核心風(fēng)向標(biāo)。盡管市場擔(dān)憂存儲(chǔ)芯片價(jià)格見頂導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為公司估值仍偏低，AI需求和存儲(chǔ)供需緊張格局有望繼續(xù)支撐其長期增長。

OpenAI 的大模型價(jià)格戰(zhàn)，歷史早已寫過結(jié)局。十天之內(nèi)，海外四家AI巨頭密集降價(jià)，Altman高喊"再降75%"，Anthropic卻沉默以對(duì)。降價(jià)的人在巨虧，賣高價(jià)的反而掙錢。這不是一場普通的價(jià)格戰(zhàn)，而是飛輪與泵的生死之辯。歷史已經(jīng)寫好底稿，時(shí)間正在倒計(jì)時(shí)。

夏季或是撤退良機(jī)，美銀Hartnett：Mag7資本開支若遭削減，更廣泛回調(diào)或難以避免。逃頂警報(bào)：美銀“牛熊指標(biāo)”升至歷史極值。Hartnett警告：市場已極度擁擠，AI資本開支若削減恐引爆全面崩盤。建議夏季果斷撤離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，逆向布局長久期國債、防御股與美元。狂熱共識(shí)下，反向交易正當(dāng)時(shí)。

史上跌速最快、跌幅最大的科技股拋售潮接近尾聲了嗎？高盛對(duì)市場“殘酷輪動(dòng)”的反思。高盛合伙人Mark Wilson指出，本輪拋售根源在于倉位擁擠與杠桿集中，而非基本面惡化；平倉過程"接近尾聲"，但短期缺乏反轉(zhuǎn)催化劑，且估值仍高、市場結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)猶存，輪動(dòng)后的新方向需待夏季財(cái)報(bào)消化后方能明朗。

國內(nèi)宏觀

股票私募倉位創(chuàng)近4年新高，超七成百億私募處于滿倉狀態(tài)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，股票私募倉位指數(shù)升至83.70%，連續(xù)三周加倉，創(chuàng)近四年新高，近七成私募已處滿倉狀態(tài)。其中百億級(jí)私募更是領(lǐng)銜加倉，倉位高達(dá)87.41%，單周大漲3.35%。分析人士指出，上述數(shù)據(jù)表明專業(yè)投資者認(rèn)為當(dāng)前已具較高安全邊際，市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

大空頭Burry：現(xiàn)在是抄底港股的絕佳時(shí)機(jī)。《大空頭》原型Michael Burry高調(diào)喊多港股，直言當(dāng)下是尋找廉價(jià)籌碼的"絕佳時(shí)機(jī)"，并已悄然增持京東。高盛亞洲資本市場主管同步指出，港股早已進(jìn)入AI時(shí)代，只是指數(shù)結(jié)構(gòu)滯后掩蓋了真實(shí)活力。摩根士丹利亦同聲唱多。多空博弈之際，估值洼地與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)能否轉(zhuǎn)化為真實(shí)回報(bào)，考驗(yàn)投資者的判斷力。

國內(nèi)公司

阿里云WAIC論壇： “AI爆發(fā)不靠一兩顆芯片”、SaaS將轉(zhuǎn)向“按結(jié)果付費(fèi)”、模型不再是唯一核心。阿里云釋放信號(hào)：智能體正成為云計(jì)算的“第一用戶”，企業(yè)對(duì)AI的需求將從模型調(diào)用轉(zhuǎn)向可量化的業(yè)務(wù)結(jié)果。李飛飛提出AI SaaS或?qū)⒆呦颉鞍唇Y(jié)果付費(fèi)”，Mark Collier則稱“模型不再是唯一核心”。

蔚來芯片子公司神璣首次獨(dú)立參展WAIC，瞄準(zhǔn)汽車之外AI市場。

報(bào)道：智譜ARR達(dá)到10億美元，半年增長15倍。截至2026年7月，智譜的ARR（年度經(jīng)常性收入）已經(jīng)達(dá)到10億美元。有分析稱，智譜達(dá)到10億美金ARR的速度，遠(yuǎn)超預(yù)期。曾有投資人表示，智譜的ARR預(yù)計(jì)到2026年底，才能達(dá)到10億-15億美金。

目標(biāo)價(jià)翻倍至2581元！高盛：英偉達(dá)推動(dòng)3.2T光模塊需求加速，中際旭創(chuàng)迎來估值重塑。高盛將中際旭創(chuàng)目標(biāo)價(jià)由1187元大幅上調(diào)至2581元，并預(yù)計(jì)2026至2028年凈利潤分別增長65%、108%和119%。伴隨英偉達(dá)AI服務(wù)器的持續(xù)升級(jí)，光模塊正加速從800G向1.6T乃至3.2T迭代。中際旭創(chuàng)憑借在硅光子領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢及全球龍頭地位，有望在本輪技術(shù)升級(jí)中核心受益。

• 中際旭創(chuàng)通過港交所上市聆訊，中金公司、廣發(fā)證券、高盛等為聯(lián)席保薦人。中際旭創(chuàng)計(jì)劃募資約70億美元，有望成為2026年港股最大IPO。受益于AI算力需求爆發(fā)，公司2026年一季度營收同比大增192.1%，凈利潤增長約262%。公司硅光產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，募資將用于研發(fā)、全球產(chǎn)能擴(kuò)張及并購。

報(bào)道：新豆包手機(jī)備貨數(shù)十萬臺(tái)，AI 不再硬操作頭部應(yīng)用。新一代豆包手機(jī)調(diào)整了與阿里、騰訊等各家超級(jí)應(yīng)用的合作方式，將不會(huì)在用戶授權(quán)后讀取屏幕，模擬點(diǎn)擊、像人一樣操作應(yīng)用（所謂 GUI 技術(shù)）。只有這些應(yīng)用自行提供 MCP 服務(wù)，開放部分?jǐn)?shù)據(jù)、允許操控，豆包手機(jī)才能接入 MCP。新一代豆包手機(jī)的備貨量從此前的 3 萬臺(tái)提升到了數(shù)十萬臺(tái)。目前，豆包手機(jī)助手團(tuán)隊(duì)也在與各頭部應(yīng)用廠商談判，爭取對(duì)方開放可被 AI 調(diào)用的接口或服務(wù)能力。

茅臺(tái)為何此時(shí)再提價(jià)？解讀來了。貴州茅臺(tái)7月18日起再度上調(diào)飛天茅臺(tái)i茅臺(tái)平臺(tái)價(jià)格，500ml從1539元漲至1639元。目前，i茅臺(tái)零售價(jià)格與終端成交價(jià)之間存在顯著價(jià)差；此次i茅臺(tái)調(diào)價(jià)以市場流通價(jià)為參照錨點(diǎn)，其用意是壓縮炒作空間，促進(jìn)消費(fèi)者公平購酒。

中船特氣半年報(bào)營收增83%，歸母凈利潤翻倍，六氟化鎢收入暴增近3倍。六氟化鎢營收暴增近3倍，驅(qū)動(dòng)上半年?duì)I收19.04億元（+83%）、歸母凈利3.48億元（+96%）、扣非凈利增117%，Q2增速從Q1的36%飆至129%。利潤增速遠(yuǎn)超營收，盈利質(zhì)量顯著改善，但經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)至-2.41億元，高增長背后的營運(yùn)資金壓力需持續(xù)跟蹤。

海外宏觀

美伊戰(zhàn)火重燃，對(duì)沖基金兇猛加倉原油，速度創(chuàng)十年來最快。美伊沖突驟然升級(jí)，對(duì)沖基金以近十年最快速度狂押布倫特原油上漲——單周凈多頭激增逾7.5萬手。霍爾木茲海峽遭襲封堵疊加俄羅斯煉油設(shè)施受損，全球燃料供應(yīng)雙重收緊，煉油利潤飆至歷史高位。

加拿大山火肆虐，特朗普威脅將污染成本計(jì)入關(guān)稅。加拿大約900處山火持續(xù)燃燒，濃煙大規(guī)模南下覆蓋美國東北部及中西部，多城空氣質(zhì)量指數(shù)急劇惡化，底特律一度登頂全球最差。對(duì)此，特朗普威脅將污染損失計(jì)入對(duì)加關(guān)稅，并表示將致電加拿大總理卡尼。消息公布后，加元及加拿大股市出現(xiàn)溫和波動(dòng)，市場等待通話結(jié)果及后續(xù)政策表態(tài)。

油價(jià)下跌推動(dòng)美國7月消費(fèi)者信心超預(yù)期回升，創(chuàng)五個(gè)月新高，一年通脹預(yù)期降至4.2%。密歇根大學(xué)7月消費(fèi)者信心指數(shù)初值從6月的49.5升至54.4，市場預(yù)期為51。 消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來一年的物價(jià)年通脹率為4.2%，預(yù)期4.4%，前值4.6%。不過該報(bào)告超過70%的回復(fù)在7月初美國對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)空襲之前就已經(jīng)完成，此后油價(jià)重新上漲。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克放鷹：通脹過高，勞動(dòng)力市場接近充分就業(yè)。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克表示：“我們的雙重使命并不存在沖突。通脹仍然過高，而勞動(dòng)力市場基本處于我所認(rèn)為的充分就業(yè)水平附近。”她同時(shí)指出，任職以來首次聽到企業(yè)呼吁遏制通脹，也首次聽到難以維持生計(jì)的消費(fèi)者表達(dá)出絕望情緒。

Doubleline CIO：沃什不是“披著鷹皮的鴿子”，債市已“代勞”美聯(lián)儲(chǔ)加息。Doubleline CIO Jeffrey Sherman認(rèn)為，債券市場已悄然替美聯(lián)儲(chǔ)完成了部分緊縮工作——收益率曲線上斜、市場開始定價(jià)加息可能，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什或可按兵不動(dòng)。與此同時(shí)，6月核心CPI出現(xiàn)2020年以來首次環(huán)比負(fù)值，通脹互換一年期一度跌破2%；但AI需求與股市財(cái)富效應(yīng)仍在推高核心PCE，私募信貸"投資級(jí)"敘事遭到質(zhì)疑，CCC級(jí)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暗流涌動(dòng)。

歐央行下周或?qū)和＜酉ⅲ袌黾酉⒀鹤⒁鸭性?月會(huì)議。市場普遍預(yù)計(jì)歐央行7月23日將維持2.25%利率不變，但會(huì)議焦點(diǎn)在于內(nèi)部對(duì)9月加息的討論信號(hào)。近期中東沖突推升能源價(jià)格，疊加中東化肥供應(yīng)趨緊及歐洲熱浪可能推高食品價(jià)格，通脹變數(shù)增加。此外，會(huì)議或討論將最低準(zhǔn)備金率提高一倍，繼續(xù)緩慢收緊流動(dòng)性。

海外公司

美股半導(dǎo)體指數(shù)跌入熊市，芯片股潰敗時(shí)蘋果周五盤中一度超越英偉達(dá)奪回市值第一，AI牛市迎來“換錨”時(shí)刻？即便周四臺(tái)積電交出超預(yù)期的財(cái)報(bào)，也未能阻止全球科技股進(jìn)一步殺跌。AI高估值資產(chǎn)被重估，周五SpaceX收跌超5%、連日跌破發(fā)行價(jià)，市值一個(gè)月蒸發(fā)超1萬億美元。

美股半導(dǎo)體指數(shù)上周重挫10%、連續(xù)三周大跌，較高點(diǎn)回撤20%。“AI牛市龍頭”經(jīng)歷“史上最大動(dòng)量拋售之一”。拋售主因并非基本面惡化，而是對(duì)沖基金集中平倉"做多半導(dǎo)體、做空云計(jì)算商"這一年內(nèi)最熱配對(duì)交易，疊加臺(tái)積電資本開支預(yù)警引發(fā)過度投資憂慮，拋售浪潮已席卷全球科技股。

面對(duì)崩潰論，Altman承認(rèn)：過去12個(gè)月OpenAI表現(xiàn)不佳，“主要是我的錯(cuò)”。針對(duì)外界對(duì)AI泡沫與商業(yè)模式的質(zhì)疑，Altman坦言公司過去一年表現(xiàn)欠佳，并主動(dòng)攬責(zé)，但承諾明年將迎來史上最佳表現(xiàn)。

美光與高通等簽署長協(xié)，鎖定AI汽車存儲(chǔ)供應(yīng)。美光AI芯片殺入汽車賽道，結(jié)盟高通等巨頭搶灘“軟件定義汽車”風(fēng)口。然AI狂歡背后暗流涌動(dòng)，因擔(dān)憂云廠商資本開支放緩，華爾街正悄然削減半導(dǎo)體敞口，芯片股高位博弈已步入深水區(qū)。

報(bào)道：蘋果與美國司法部就反壟斷案進(jìn)行早期和解談判。雙方談判目前處于早期階段，談判能否達(dá)成協(xié)議并無保證，目前該案亦尚未設(shè)定開庭日期。目前主導(dǎo)司法部反壟斷工作的第三號(hào)官員Stanley Woodward主張積極尋求和解，若談判成功，蘋果將消除一項(xiàng)重大法律不確定性。

黑石貝萊德阿波羅相繼遭遇贖回潮：3萬億私募信貸市場拐點(diǎn)已至。違約率攀升引發(fā)擠兌，黑石、貝萊德、阿波羅等頭部機(jī)構(gòu)已啟動(dòng)贖回限制，3萬億美元私募信貸市場流動(dòng)性枯竭。底層貸款缺乏交易市場，基金無法快速變現(xiàn)，二季度贖回壓力持續(xù)加劇。隨著資產(chǎn)被迫折價(jià)出售，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期資本將直面虧損，AI數(shù)據(jù)中心依賴的融資渠道同步收窄。

特朗普旗下社媒向華爾街推出付費(fèi)API，“毫秒級(jí)”投遞特朗普推文。特朗普旗下媒體公司TMTG宣布將8月1日推出Truth API，目標(biāo)客戶群體主要為算法交易機(jī)構(gòu)。TMTG CEO預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將成為“持續(xù)收入來源”。此舉引發(fā)對(duì)公職行為變現(xiàn)的法律與倫理質(zhì)疑。周五該司股價(jià)一度跌超8%。

行業(yè)/概念

1、機(jī)器人 | 據(jù)上證報(bào)，工業(yè)和信息化部人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)2026年度全體會(huì)議暨"標(biāo)準(zhǔn)周"活動(dòng)7月15日至17日在浙江紹興上虞區(qū)舉行。工業(yè)和信息化部副部長柯吉欣在活動(dòng)上表示，去年我國人形機(jī)器人產(chǎn)量約為2萬臺(tái)，今年上半年已超過4萬臺(tái)，預(yù)計(jì)全年將超過10萬臺(tái)。要充分發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)性、引領(lǐng)性、支撐性作用，以高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)技術(shù)迭代、支撐產(chǎn)品規(guī)模化應(yīng)用、筑牢安全根基。

2、水利 | 據(jù)上證報(bào)，水利部近日印發(fā)《水文現(xiàn)代化建設(shè)三年行動(dòng)方案(2026-2028年)》，啟動(dòng)水文現(xiàn)代化建設(shè)三年行動(dòng)。方案從完善國家水文站網(wǎng)體系、加快雨水情監(jiān)測預(yù)報(bào)"三道防線"建設(shè)應(yīng)用、提升水資源監(jiān)測分析評(píng)價(jià)能力、增強(qiáng)水文科技創(chuàng)新能力、深化水文行業(yè)管理等五方面明確了重點(diǎn)任務(wù)。

3、AI醫(yī)療 | 據(jù)上證報(bào)，2026世界人工智能大會(huì)醫(yī)學(xué)分論壇——"智序生命·AI健未來"浦江醫(yī)學(xué)人工智能論壇7月18日舉行。本次論壇發(fā)布多項(xiàng)醫(yī)療AI創(chuàng)新成果。當(dāng)日，上海市衛(wèi)生健康行業(yè)算力服務(wù)中心正式揭牌啟用，將統(tǒng)籌核心重點(diǎn)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)全鏈條閉環(huán)。同期發(fā)布的全新迭代MedBench5.0醫(yī)療AI評(píng)測體系首創(chuàng)醫(yī)療原子技能評(píng)測范式，實(shí)現(xiàn)AI模型幻覺全維度校正。當(dāng)日亮相的疑難病例診療評(píng)測基準(zhǔn)MedXIAOHE-1.0匯聚多位院士、學(xué)科帶頭人及權(quán)威醫(yī)療機(jī)構(gòu)力量，搭建覆蓋30個(gè)臨床專科的千題級(jí)專業(yè)評(píng)測體系，精準(zhǔn)校驗(yàn)醫(yī)療大模型復(fù)雜診療能力。

4、光子芯片 | 據(jù)中證報(bào)，在2026世界人工智能大會(huì)（WAIC）期間，上海光本位科技首次成功流片256*256矩陣規(guī)模光子存內(nèi)計(jì)算芯片，該芯片為目前世界上算力密度最大和算力精度最大的光計(jì)算芯片。公司全球首創(chuàng)以玻璃替代硅作為光計(jì)算芯片的襯底，從根本上解除光計(jì)算芯片在制造成本、芯片面積和光子傳輸損耗上的限制。今年年內(nèi)光本位科技將推出基于該芯片的第二代光電融合計(jì)算卡，單卡算力可對(duì)標(biāo)全球頂尖電計(jì)算公司專用于AI推理的主流GPU產(chǎn)品，這標(biāo)志著光本位科技的光電融合計(jì)算卡將從第一代的百TOPS級(jí)躍升為千TOPS級(jí)。

5、超節(jié)點(diǎn) | 據(jù)中證報(bào)，7月17日至20日，2026世界人工智能大會(huì)暨人工智能全球治理高級(jí)別會(huì)議在上海舉行。在今年的WAIC上，多家大廠及算力產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)布了超節(jié)點(diǎn)相關(guān)成果。其中，華為昇騰950超節(jié)點(diǎn)（Atlas 950 SuperPoD）真機(jī)首次公開亮相，面向大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)、萬億級(jí)大模型訓(xùn)練與中心高并發(fā)推理場景算力需求。

6、光纖光纜 | 據(jù)中證報(bào)，7月18日，長飛光纖執(zhí)行董事兼總裁莊丹在2026世界人工智能大會(huì)論壇上提出，全球光纖市場需求已由電信驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向智算中心驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)到2030年，全球FTTx（光纖通信網(wǎng)絡(luò)）的年復(fù)合增長率為2.47%，而智算中心的年復(fù)合增長率將達(dá)到20.74%。"保偏光纖以其卓越的穩(wěn)定性，正成為CPO硅光時(shí)代的最佳連接介質(zhì)。"莊丹表示。同時(shí)他預(yù)判，受新一代高性能CPU、硅光光組件拉動(dòng)，未來1-2年保偏光纖需求增長在10倍甚至20倍級(jí)。

今日要聞前瞻

中國7月一年期和五年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）。

世界人工智能大會(huì)（WAIC）閉幕。

DeepSeek V4正式版定檔7月中旬上線。

伯納姆有望7月20日宣誓就任英國首相。

<全文完>