北京
以“產業鏈韌性——在變局中錨定增長動能”為主題的2026年中上財宏觀論壇在上海財經大學舉行。上海財經大學校長劉元春表示，我國經濟在本輪復蘇具有鮮明結構性特征，呈現“K型分化”的格局，這是技術和產業革命與房地產深度調整的疊加、世界結構調整與中國結構調整的疊加共同催生的結果。
劉元春表示，雖然中國宏觀經濟數據出現分化，經濟主體體感各異，但四個方面的表現證實了我國經濟已經步入復蘇進程：一是經濟風險得到有效控制；二是價格參數持續改善，特別是GDP平減指數轉正，標志著中國宏觀經濟的重要拐點已顯現，全年估計GDP平減指數在1.5%~2.5%的水平；三是利潤參數的改善說明價格持續變化并非單純的成本驅動，內外需沖擊和技術沖擊依然占有重要位置；四是經過前期的強勁去庫存，2026年開始進入補庫存階段。
本輪復蘇呈現外強內弱、供強需弱、新強舊弱、上強下弱的“K型分化”格局
從表象看，劉元春表示，本輪復蘇呈現外強內弱、供強需弱、新強舊弱、上強下弱的“K型分化”格局。其中，外強內弱體現在出口高速增長而國內消費、固定資產投資走低；供強需弱體現在工業產能過剩，但價格參數變化說明這種狀況正在改善；新強舊弱表現為新能源、人工智能相關產業產量與出口數據大幅攀升，而傳統產業相關指標持續下滑；上強下弱表現為產業鏈上下游企業利潤表現冷熱分明。
不過，劉元春表示，沒有齊步走的復蘇，也沒有齊步走的政策刺激，所以分化是常態。但是，如果把這一輪復蘇過程中間的分化，與過去幾十年復蘇的分化進行比較，會發現它的確有自己的深層次特征。
具體來說，對比中美兩國的經濟走勢，可以發現二者皆存在科技上漲消費下跌的特征。而且，外貿沖擊并非覆蓋全行業，傳統外貿“新三樣”（新能源汽車、鋰電池和光伏產品）尚未出現明顯“K型分化”，但以機器人、人工智能、創新藥為代表的新“新三樣”正在引發超極分化。這與中國新技術變革與房地產調整等力量左右下的中國自我大轉型密切相關。
也因此，“K型分化”格局的這四類表象，其實是技術和產業革命與房地產深度調整的疊加、世界結構調整與中國結構調整的疊加共同催生的結果，也決定了本輪結構性變化的長度、深度和風險。
本輪“K型復蘇”具備長期持續、多重均衡的特征
劉元春表示，當前技術、地產長周期與投資短周期疊加，促進“K型復蘇”以及加速轉型是時代主題。本輪“K型復蘇”具備長期持續、多重均衡的特征，我國發展新機遇2.0支撐經濟向好前景。
不過，劉元春表示，“K型復蘇”會帶來雙重風險，上行端的泡沫風險與下行端負債風險并存。“K型復蘇”的轉型過程也會帶來就業、再分配等與社會平衡問題相關的外溢風險。
劉元春同時強調，本輪“K型復蘇”具有競爭性，大國博弈和技術的贏家通吃特性決定了復蘇政策的復雜艱巨，也因此，宏觀調控不能局限于短期擴內需，更要聚焦技術創新、以新供給創造新需求，主動適配“K型復蘇”的時代特征穩步推進經濟結構全面轉型。
“我們對于內需不足的問題，不僅要從傳統馬克思主義的生產方式來進行思考，同時還要對這一輪技術沖擊的特性有更深刻的認識，也就是說物質生產在范式革命之后所帶來的宏觀沖擊，也許會超越我們傳統的思維。”劉元春說。
有效需求不足仍是我國經濟核心矛盾
當天發布的《2026上財宏觀年中報告》也稱，2026年作為“十五五”開局之年，國內外環境深度調整，我國宏觀經濟整體平穩，形成“生產穩、出口強、消費弱、投資慢”的分化格局，有效需求不足仍是經濟核心矛盾。
報告稱，內需疲軟根源在于居民資產負債表存量收縮，住戶貸款轉負、存款高增，居民優先儲蓄償債，影響消費；固定資產投資持續下滑，僅高技術制造、設備更新投資維持高增，居民降杠桿短期影響總需求。外貿是當前核心支撐，不過外需支撐具備階段性，全球需求與經貿博弈帶來外部不確定性。
而要破解需求不足，報告提出，需長短施策結合：短期穩投資、提振消費、托底地產；中長期依靠創新驅動、推進地方財政轉型，持續強化產業鏈安全韌性，穩步推動經濟高質量發展。
來源 | 第一財經
編輯 | 王茅
審核丨秦婷
責編 | 蘭銀帆
Review of Past Articles -
01
02
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
