威邦運(yùn)動(dòng)完成一輪問詢：全球支架式地上泳池“隱形冠軍”的下一站

出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 閱夜

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，威邦運(yùn)動(dòng)科技集團(tuán)股份公司（以下簡稱“威邦”或“威邦運(yùn)動(dòng)”）交出了IPO審核問詢函的回復(fù)。這意味著，其離上交所主板上市又近了一步。

這家公司可能很多人沒有聽過，但它在全球支架式地上泳池核心配件行業(yè)，是繞不開的存在。頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，2025年威邦運(yùn)動(dòng)在全球支架式地上泳池核心配件市場（不含泳池襯墊）的份額達(dá)到53.46%，比2024年的53.05%進(jìn)一步提升。全球每賣出兩個(gè)支架式地上泳池，就有一個(gè)的核心配件來自威邦運(yùn)動(dòng)。

如果從1995年創(chuàng)立算起，威邦運(yùn)動(dòng)在細(xì)分賽道已深耕三十余年。當(dāng)下，站在IPO的門前，這家公司正向資本市場展現(xiàn)一個(gè)專注的故事。

三十年來，威邦運(yùn)動(dòng)一直埋頭做一件事：把地上泳池的支架、過濾器、扶梯做到極致，從而在高速增長的細(xì)分賽道里，構(gòu)筑起一道同行難以逾越的護(hù)城河。

1、戶外運(yùn)動(dòng)消費(fèi)持續(xù)升溫細(xì)分賽道增長確定性增強(qiáng)

威邦運(yùn)動(dòng)所處的體育用品制造業(yè)，正處在一個(gè)明確的上升周期。

中國體育用品業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《中國體育用品業(yè)年度發(fā)展報(bào)告（2025）》顯示，2024年中國體育用品制造及銷售總產(chǎn)出達(dá)到20850億元，同比增長3.6%，占全部體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出的54.3%。從長期趨勢看，體育用品制造業(yè)已進(jìn)入相對穩(wěn)定的發(fā)展階段。

更值得關(guān)注的是，2022年以來體育用品制造業(yè)增加值增速持續(xù)高于全部制造業(yè)增加值增速，其在全部制造業(yè)中的比重從2021年的1.08%穩(wěn)步提升至2024年的1.27%。戶外/登山/野營/旅行用品2024年度銷售額達(dá)到1423.72億元，同比增長22.22%，戶外經(jīng)濟(jì)引爆體育消費(fèi)熱潮。

政策端也在持續(xù)加碼。2025年9月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出到2030年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過7萬億元，培育一批具有世界影響力的體育企業(yè)和體育賽事。

威邦運(yùn)動(dòng)真正受益的，不僅局限在國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)整體增長，其在全球市場上的上升空間也在進(jìn)一步打開。

根據(jù)Business Research Insights數(shù)據(jù)，2025年全球體育用品市場規(guī)模達(dá)到5,977.4億美元，預(yù)計(jì)到2034年將增至8440億美元，年均復(fù)合增長率約3.91%。未來，在運(yùn)動(dòng)健身逐漸成為大眾新興生活方式、全球賽事經(jīng)濟(jì)持續(xù)火熱等因素推動(dòng)下，全球體育用品市場仍將保持長期增長趨勢。

具體到細(xì)分賽道，地上泳池在全球不同區(qū)域的消費(fèi)結(jié)構(gòu)里，呈現(xiàn)出極強(qiáng)的增長確定性。

如在歐洲這個(gè)地上泳池的發(fā)源地，消費(fèi)者對產(chǎn)品的耐用性、安全性、配套完整性要求比全球平均水平更高。同時(shí)，他們往往更青睞高端鋼壁式、樹脂材質(zhì)地上泳池，愿意為高品質(zhì)的產(chǎn)品買單。這一消費(fèi)偏好決定了歐洲市場勢必是“高端化”路線。因此，對威邦而言，這將是一條高價(jià)值的增量賽道。

北美市場的確定性更強(qiáng)。北美地區(qū)高昂的維護(hù)人工成本、成熟的快消式戶外消費(fèi)習(xí)慣，地上泳池通常當(dāng)季用完次年直接換新，從而形成了持續(xù)滾動(dòng)的剛性需求。據(jù)頭豹研究院預(yù)測，北美市場規(guī)模將從2025年的1.82億美元穩(wěn)步攀升至2029年達(dá)到2.48億美元，復(fù)合年增長率達(dá)到8.04%。

歐洲拼品質(zhì)、北美拼剛需流轉(zhuǎn)，兩條路線雖不同，但趨勢一樣，地上泳池核心配件賽道的增長確定性還在增強(qiáng)，威邦運(yùn)動(dòng)作為行業(yè)頭部，也將持續(xù)受益。

2、三十年制造積淀鑄就全球過半市場份額

當(dāng)行業(yè)賽道足夠?qū)挕⒃鲩L確定性足夠強(qiáng)時(shí)，威邦運(yùn)動(dòng)作為行業(yè)領(lǐng)先者，也展現(xiàn)出極強(qiáng)的市場領(lǐng)導(dǎo)力。

根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2025年威邦運(yùn)動(dòng)在全球支架式地上泳池核心配件（不含泳池襯墊）銷售收入中的市場份額達(dá)到53.46%，行業(yè)前三名企業(yè)合計(jì)市場份額達(dá)到82.58%。市場呈現(xiàn)“一超主導(dǎo)、格局固化”的競爭格局。

作為“一超”，威邦運(yùn)動(dòng)在已占據(jù)絕對多數(shù)的高基數(shù)上還能繼續(xù)增長，說明其在成本、技術(shù)、財(cái)務(wù)表現(xiàn)等方面的競爭優(yōu)勢還在夯實(shí)。

先來看成本優(yōu)勢。地上泳池配件的原材料大頭是鋼材。絕大多數(shù)同行的做法是從鋼材貿(mào)易商手里買加工好的鋼管和配件做組裝，每轉(zhuǎn)一手成本就加一截。威邦運(yùn)動(dòng)利用自身的技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，向帶鋼廠進(jìn)行直接采購，價(jià)格更低，更具成本優(yōu)勢。

作為地上泳池行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具有帶鋼分條能力的企業(yè)，也是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多自行制管的戶外功能椅生產(chǎn)商，威邦運(yùn)動(dòng)的成本優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

同時(shí)，威邦總部位于長三角地區(qū)，在浙江金華、福建廈門、江蘇南通等地均建有生產(chǎn)基地，相比競爭對手具有區(qū)位優(yōu)勢。這樣的生產(chǎn)布局既縮短了運(yùn)輸半徑，也有利于原材料供應(yīng)，提升了成本競爭力。報(bào)告期內(nèi)，威邦運(yùn)動(dòng)的主要產(chǎn)品生產(chǎn)已經(jīng)具備明顯的規(guī)模效應(yīng)，可以帶來較大的成本優(yōu)勢和采購議價(jià)能力。

更關(guān)鍵的是，這種成本優(yōu)勢是建立在實(shí)實(shí)在在的技術(shù)積累之上。

招股書顯示，截至2025年末，威邦運(yùn)動(dòng)擁有450項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利33項(xiàng)、實(shí)用新型專利386項(xiàng)。其核心技術(shù)包括金屬加工工藝技術(shù)（超薄壁鋼管制造和加工工藝、自動(dòng)加工焊接工藝等）、泳池支架防銹連接技術(shù)、泳池智能水凈化技術(shù)等十余項(xiàng)。并且，這些技術(shù)都是在多年的生產(chǎn)和制造實(shí)踐中針對客戶痛點(diǎn)反復(fù)打磨出來的，同行僅靠資金或設(shè)備投入難以在短期內(nèi)效仿。

在智能制造方面，威邦運(yùn)動(dòng)同樣領(lǐng)先。其注塑數(shù)字化車間已獲得“浙江省級智能工廠（數(shù)字化車間）”榮譽(yù)，各生產(chǎn)基地持續(xù)提升自動(dòng)化水平，實(shí)現(xiàn)了“超薄壁制管加工、自動(dòng)化焊接、智能化噴塑”為一體的作業(yè)流程。公司還獲得了“浙江省未來工廠試點(diǎn)企業(yè)”等榮譽(yù)。

這些技術(shù)和工藝不僅成熟，還踩在了行業(yè)趨勢之上。如地上泳池核心配件行業(yè)正朝著輕量化、低碳節(jié)能化、智能化方向演進(jìn)，威邦運(yùn)動(dòng)在超薄壁鋼管制造、陶化環(huán)保工藝、智能遠(yuǎn)程控制技術(shù)等方向上的布局，都與行業(yè)演進(jìn)方向高度吻合。

憑借這些優(yōu)勢，威邦運(yùn)動(dòng)的市場地位日益穩(wěn)固。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)C244體育用品制造業(yè)上市公司共5家，威邦運(yùn)動(dòng)2025年度營業(yè)收入和凈利潤均排名第一，營業(yè)收入20.15億元，凈利潤3.21億元，遠(yuǎn)超同行公司。近三年?duì)I收合計(jì)超過53億元、凈利潤合計(jì)超過8億元。

3、上市是起點(diǎn)聚焦三大方向打開新的成長空間

有了穩(wěn)固的市場地位和扎實(shí)的財(cái)務(wù)底子，威邦運(yùn)動(dòng)此次IPO后的走向也更為清晰。

2023年到2025年，威邦運(yùn)動(dòng)營業(yè)收入從14.38億元增長到20.15億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤從2.15億元增長到3.13億元。2024年?duì)I收同比增長28.73%，扣非凈利潤同比增長34.21%，2025年繼續(xù)保持增長。

這樣的業(yè)績體量和增長曲線，讓其符合上交所主板“業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性”的要求。

招股書顯示，此次IPO，威邦運(yùn)動(dòng)計(jì)劃募集資金10.85億元，投向地上泳池及核心配件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、高端地上泳池及過濾凈化系統(tǒng)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、生產(chǎn)線自動(dòng)化升級項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營銷體系及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目，以及2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從資金的流向，可以看出威邦運(yùn)動(dòng)的三層戰(zhàn)略打法：

一是深耕，繼續(xù)鞏固在已有優(yōu)勢領(lǐng)域里的護(hù)城河。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將提高其生產(chǎn)的自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化水平，推動(dòng)生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型升級，擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)能。威邦運(yùn)動(dòng)在招股書中明確表示，這些項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，其市場地位將進(jìn)一步提升，盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

二是迭代，通過研發(fā)中心建設(shè)構(gòu)建良好的研發(fā)體系，重點(diǎn)支撐戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)。如依托技術(shù)優(yōu)勢拓展高端戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，貼合新消費(fèi)群體對高品質(zhì)、多功能戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的需求。

三是延伸，營銷體系及品牌推廣建設(shè)將為公司拓寬銷售渠道。招股書中明確提到，其將“逐步打造自主品牌和ODM業(yè)務(wù)共同發(fā)展的新局面”。這意味著威邦運(yùn)動(dòng)在保持原有ODM業(yè)務(wù)優(yōu)勢的同時(shí)，著手建設(shè)自己的品牌和渠道，從“幕后英雄”走向臺(tái)前。

面向更長遠(yuǎn)的未來，威邦運(yùn)動(dòng)的發(fā)展規(guī)劃在招股書中已明確，將緊緊圍繞“做精、做強(qiáng)、做久”的企業(yè)宗旨，聚焦“以研發(fā)為導(dǎo)向、以客戶為中心”的發(fā)展理念，以“持續(xù)創(chuàng)新，讓健康運(yùn)動(dòng)融入每一個(gè)家庭”為企業(yè)愿景。

4、結(jié)語

從金華起步，做到全球細(xì)分市場第一，威邦運(yùn)動(dòng)的三十年是一個(gè)典型的中國制造故事。

完成IPO問詢是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。更大的看點(diǎn)在于，當(dāng)這家習(xí)慣了做“幕后英雄”的制造企業(yè)走到聚光燈下，能否利用資本市場的力量，在守住基本盤的同時(shí)打開新局面，從一家優(yōu)秀的ODM廠商逐步成長為擁有自主品牌的戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

資本市場正在等待威邦運(yùn)動(dòng)給出它的答案。