站上AI硬件浪潮風口，百億營收嘉立創能否引爆申購熱潮？

7月16日，深圳嘉立創科技集團股份有限公司披露首次公開發行股票招股意向書，正式啟動深市主板發行。公司本次擬公開發行5556萬股，占發行后總股本的比例為10%，全部為新股發行，不涉及原股東公開發售股份，預計于7月24日開放申購。

作為硬件創新基礎設施，嘉立創聚焦產品研發、樣品試制和小批量生產場景，業務覆蓋EDA、CAM等工業軟件、印制電路板制造、電子元器件購銷、電子裝聯，以及CNC制造、3D打印和FA零部件商城等領域。經過二十年發展，嘉立創將原本分散在多個軟件、供應商和生產環節中的硬件研發需求，組織為可以在線下單、數字化處理和柔性履約的一站式服務流程，為觀察中國硬件創新服務平臺的發展提供了一個創新樣本。

以“一站式”服務重組研發流程，2025年營收突破百億元

硬件產品從設計圖紙走向真實樣機，通常需要經歷電路設計、元器件選型、PCB打樣、貼片裝聯、結構件加工和小批量驗證。產品定型之前，研發團隊往往還要根據測試結果反復修改方案，重新進入下一輪打樣和驗證。此類訂單普遍具有批量小、規格多、改版頻繁和交付要求高等特點，與傳統工廠偏好規格穩定、大批量訂單的生產模式存在一定錯配。

嘉立創最早從PCB打樣環節切入，通過自研智能拼板算法，將不同客戶在尺寸、工藝和交期等方面要求各異的訂單進行組合生產，在提高板材利用率和工程處理效率的同時，可完成日均數萬份不同尺寸PCB訂單的拼板組合。在這一模式下，PCB單次打樣成本從數千元降至數十元，交付周期從數周壓縮至最快12小時。

在此基礎上，嘉立創持續向設計和制造兩端延伸。在設計端，工程師可以使用旗下自研工業軟件“嘉立創EDA”完成電路設計，通過電子元器件商城“立創商城”進行元器件選型和采購，銜接PCB制造與PCBA電子裝聯；當項目進入外殼、支架等機械結構驗證階段，還可繼續調用3D打印、CNC制造和FA零部件商城服務。一次驗證發現問題后，研發團隊可以圍繞同一項目快速修改設計并啟動下一輪試制，減少在多個軟件、供應商和工廠之間重復溝通。

這意味著制造服務介入硬件創新的時間點有所改變。傳統制造更多承接產品定型后的明確訂單，而嘉立創所服務的對象還包括尚在修改、試制和驗證階段的研發需求。其核心能力并非單純生產一塊電路板，而是將海量、分散、高頻的硬件驗證需求組織成可以規模化承接的工業服務，使制造能力更早進入產品研發現場，有助于研發團隊在一次驗證后更快進入下一輪修改與試制，縮短產品從設計走向樣機的反饋周期。

截至2025年末，公司在線自助下單網站注冊用戶超過950萬，全年處理訂單超過2100萬筆。2025年，公司實現營業收入102.32億元，同比增長28.40%，首次突破百億元；實現凈利潤13.06億元，同比增長23.93%；最近三年營業收入復合增長率達到23.34%。廣泛分布的用戶和高頻訂單構成需求基礎，持續增長的收入和利潤則反映出一站式服務模式的經營能力。

物理AI加速落地，創新需求推動一體化業務協同增長

隨著人工智能從數字信息處理走向感知環境、作出決策并控制真實設備，AI硬件、機器人、智能終端和汽車電子等產品的研發重點，正從單一算法或零部件性能延伸至電路、傳感、控制、供電、電子裝聯和機械結構的協同驗證。此類產品形態尚在快速演進階段，研發過程需要同時協調電子系統和機械結構，并通過多輪打樣、裝聯、測試和改版逐步完成產品定型。

這類需求的特點是跨環節、高頻次和強協同。研發團隊需要的不再只是單獨采購一塊電路板或一批元器件，而是讓設計、采購、制造、裝聯和結構加工沿同一項目連續推進，更需要同時完成電子和機械結構驗證。嘉立創的一站式服務體系由此與AI硬件、具身智能、商業航天等新興行業的研發模式形成對應：不同業務可以圍繞同一客戶、同一項目依次承接需求，減少研發團隊在多個供應商之間重復傳遞文件、確認規格和協調交期。

從業務結構看，嘉立創已經形成PCB、電子元器件、PCBA和機械產業鏈服務協同發展的格局。2025年，公司PCB業務實現收入38.84億元，同比增長15.55%；電子元器件業務實現收入36.51億元，同比增長29.39%；PCBA業務實現收入17.89億元，同比增長49.68%，為核心業務中增速最快的板塊。

PCBA業務是觀察一體化協同的重要環節。電子產品的功能實現主要依賴電子元器件，PCB 是電子元器件的載體，電子裝聯則是實現電子元器件在 PCB 上裝配和電氣連通的重要過程，三類需求相伴而生。2025年，PCBA業務帶動實現PCB收入4.69億元，較上年增加1.51億元，對當期PCB收入增長的貢獻比例達到28.95%。這表明，嘉立創的不同業務板塊不只是并列經營，而是在同一研發項目中前后銜接。

機械產業鏈服務進一步深化了產業鏈的協同關系。2025年，以機械產業鏈服務為代表的其他業務實現收入5.56億元，同比增長77.80%；其中，3D打印、CNC制造和FA業務合計實現收入4.33億元。AI硬件和機器人等產品在完成電路功能驗證后，還要進行外殼、支架、傳動和裝配等結構驗證，相關需求可以繼續由機械產業鏈服務承接。

嘉立創一體化模式的適配性正在于此：EDA和電子產業鏈服務支撐產品的電路設計與功能實現，3D打印、CNC制造和FA零部件商城等機械產業鏈業務進一步支持機械結構成型。各業務板塊圍繞硬件研發流程前后銜接，使平臺能夠承接從單個零部件到電子系統與機械結構協同驗證的項目需求，單個研發項目的多個組成部分不再需要分頭行動，所需的驗證時間大幅縮短，極大地提升了硬件研發的效率。

工業軟件連接柔性制造，數字化系統貫通設計與生產流程

承接海量小批量訂單，需要工業軟件、數字系統與生產制造能力共同配合。嘉立創長期圍繞訂單審核、工程文件處理、生產排程、倉儲管理和客戶服務建設信息化系統，已形成訂單快速審核報價系統、全自動CAM資料處理系統、PCB智能拼板系統、PCB智能化自動制造系統、智能硬件及倉儲管理系統，以及PCBA工程文件自動化處理等技術。

在生產前端，智能拼板系統可以將每天大量不同尺寸、不同參數的PCB訂單進行組合，降低分散訂單單獨排產的成本。訂單進入生產流程后，自動審單、工程文件處理和智能排產系統繼續減少人工操作。數字系統承擔需求識別和生產調度，自有生產及倉儲基地負責完成柔性履約，使小批量、多品類、短交期訂單獲得穩定的生產能力。

EDA則將服務入口進一步延伸至設計環節。截至2025年末，嘉立創EDA全球累計注冊用戶突破658萬人，累計設計硬件項目超過5200萬個。工程師完成電路設計后，可以進一步連接器件匹配、PCB制造和PCBA服務，設計數據由此進入后續制造流程。公司還圍繞CAM、DFM、ECAD和ERP等環節持續開展工業軟件研發，形成連接設計、工程處理和生產制造的軟件體系。截至2025年末，公司已取得26項發明專利、161項實用新型專利和293項軟件著作權。在高端制造方面，嘉立創2025年成功實現64層超高層PCB、1-3階HDI板、FPC四層板等高端產品量產，從機器人關節精密部件到智能穿戴設備整機方案，全方位承接硬件創新全場景定制需求。

根據招股書，嘉立創本次發行募集資金擬投入高多層印制線路板產線建設、PCBA智能產線建設、研發中心及信息化升級、智能電子元器件中心及產品線擴充，以及機械產業鏈產線建設等五個項目，計劃投入募集資金合計42億元。相關項目均圍繞現有主營業務展開，分別用于高端PCB與PCBA產能建設、電子元器件倉儲和產品線擴充、工業軟件及信息化能力升級，以及機械產業鏈產能配套。

項目建成后，將進一步提升嘉立創在高復雜度PCB、電子裝聯、元器件供應和機械結構件制造等方面的服務能力，為復雜新興硬件研發提供更完整的驗證、成型與工程實現支持。