半年收入接近去年兩倍，英矽智能把AI制藥寫進利潤表

天眼查消息，7月7日，英矽智能宣布Rentosertib啟動Ⅲ期臨床；7月9日，公司發布正面盈利預警，預計2026年上半年收入1.025億至1.065億美元，同比增長272.7%至287.3%，凈利潤3350萬至3950萬美元，較上年同期1920萬美元的虧損實現扭虧。

公司2025年全年收入只有5624萬美元，今年半年的收入已經接近去年全年的兩倍。

7月13日，公司又與康哲藥業擴大合作；7月15日，再與保瑞藥業公布多靶點戰略聯盟框架。臨床、訂單和利潤表在一周內連續釋放信號，英矽智能由技術驗證邁進商業兌現與后期臨床驗證并行的階段。

收入暴增背后仍要區分合同金額與當期兌現

從盈利預警來看，公司收入結構發生了明顯變化。英矽智能明確表示，上半年收入增長主要來自對外授權、共同開發和研究合作協議，疊加經營效率提升；經調整凈利潤預計達到4550萬至5150萬美元。按公告區間估算，國際財務報告準則口徑凈利率約為31%至39%，對一家仍在推進多條臨床管線的生物科技公司而言，利潤彈性已經足夠醒目。

收入放量與2026年上半年的大額合作高度相關。3月底，禮來與英矽智能擴大合作，英矽智能將有資格獲得上億美元首付款，潛在交易總額約27.5億美元；6月與SK生物制藥達成的神經免疫合作，潛在總額超過25億美元，但首付款和近期里程碑合計最高僅1800萬美元。兩組數字放在一起，大致能看出AI制藥合同背后反應的趨勢：總額體現遠期空間，首付款與近期里程碑更接近當期收入，剩余部分需要臨床、監管和銷售節點逐步完成。

從時間與金額推算，禮來首付款很可能是上半年業績躍升的重要來源，但公司尚未披露各合作項目的收入確認比例，正式中報預計在8月發布。7月2日披露的武田合作包含約6000萬美元項目啟動費、近期付款及里程碑；7月12日康哲藥業新增項目對應最高約12億元人民幣里程碑付款。兩項合作均發生在6月30日之后，不能用來解釋上半年已經形成的收入。保瑞藥業框架的潛在價值雖可能超過25億美元，目前仍有待簽署正式協議，更不宜提前計入確定性訂單。

這也是英矽智能盈利后最需要克制的地方。2025年軟件業務收入增長23.8%，客戶已覆蓋全球前20大藥企中的13家，客戶數量增長18.3%，公司在平臺訂閱和技術服務方面已經具備一定基礎；本輪利潤躍升的主要推力仍來自授權與合作收入，確認節奏天然會受單筆大單影響。

晶泰控股2025年已經實現1.346億元凈利潤，英矽智能屬于全球少數跨過盈利門檻的上市AI制藥公司之一。兩家公司分別代表了管線授權模式與AI、機器人研發服務模式，行業競爭已經越過“誰先盈利”的口號，進入利潤能否重復、現金能否按期回收的比較。

大藥企開始購買研發結果，AI公司的能力邊界正從軟件延伸到候選藥

禮來、SK生物制藥和武田的合作有一個共同點：大藥企取得候選藥的開發、制造或商業化權利，英矽智能負責用Pharma.AI完成靶點發現、分子生成和早期優化。采購對象已經從單一軟件工具，延伸到可以進入臨床開發的研發成果。AI平臺若只能提高內部效率，收入上限接近軟件授權；平臺持續產出可交易管線，收入便可疊加首付款、研發經費、里程碑和銷售分成。

截至2026年6月底，英矽智能累計提名31款臨床前候選藥物，13款獲得IND批準或許可，10個項目處于臨床開發階段，上半年新增6款臨床前候選藥。公司披露，其候選藥提名平均需要12至18個月，每個項目合成和測試60至200個分子；傳統早期藥物發現通常需要2.5至4年。這些效率數據主要來自公司披露，商業價值卻已經得到跨國藥企用首付款進行驗證。

Rentosertib把這種驗證進一步推向人體臨床。2025年發表于《自然·醫學》的Ⅱa期研究共納入71名特發性肺纖維化患者，60毫克每日一次組治療12周后，用力肺活量平均增加98.4毫升，安慰劑組平均下降20.3毫升。7月啟動的Ⅲ期計劃在中國47個中心招募320名患者，治療周期延長至52周。Ⅱa期給出了藥效信號，Ⅲ期需要回答療效能否在更大人群中持續，以及長期安全性是否可控。

英矽智能由此形成三層收入來源：軟件和模型服務提供相對穩定的客戶基礎，合作研發與對外授權貢獻階段性高利潤，自有臨床管線保留更長期的資產收益?；旌夏Ｊ綌U大了收入天花板，也讓財務表現更難用單一軟件公司或傳統Biotech衡量。

這套結構的優勢在于，同一套AI平臺既能對外收費，也能為自有管線生產資產，臨床數據隨后反哺模型和BD。

壓力同樣清晰：軟件收入需要持續增長，大額合作需要反復發生，臨床管線還要承擔傳統藥物研發的失敗風險。平臺客戶、BD簽約、臨床數據和研發投入需要放在同一張表里觀察，任何一項明顯落后，都會削弱另外幾項的說服力。

Ⅲ期臨床抬高了收入上限，也把成本和失敗風險重新帶回報表

霍華德·馬克斯曾用“無法預測，但可以準備”概括投資中的不確定性。

對英矽智能而言，準備工作的重點，是檢查收入拆分、現金回款、臨床投入和安全性數據能否經得住下一輪披露，而非押注某個候選藥必然成功。

Rentosertib的Ⅱa期結果具有積極信號，也存在需要Ⅲ期澄清的風險?！蹲匀弧めt學》論文顯示，各組治療期間不良事件發生率接近，但治療相關不良事件隨劑量上升；因不良事件退出的12名患者中，7人涉及肝損傷或肝功能異常，多數同時使用尼達尼布。Ⅱa期樣本較小、觀察時間只有12周，Ⅲ期擴展至320人和52周后，藥物相互作用、肝臟安全性與療效持續性會接受更嚴格的檢驗。

研發強度也可能重新上升。英矽智能2025年末銀行結余及現金為3.93億美元，上市融資和大額首付款提供了緩沖，但Ⅲ期臨床、更多自研管線以及自動化實驗室仍會持續消耗資金。上半年凈利潤不能替代經營現金流，授權收入確認也不等同于全部款項已經到賬。

8月中報最有信息量的內容，將是禮來等項目的收入確認與回款、應收款變化、研發費用、經營現金流，以及軟件收入在總收入中的占比。若經營現金流與凈利潤同步轉正，盈利質量會明顯增強；若收入主要集中于少數首付款，應收賬款增長較快，下半年仍可能出現較大波動。

保瑞藥業合作也提供了另一條行業線索。雙方希望把AI能力從靶點和分子發現延伸到藥物開發、制造、質量管理與供應鏈，但目前仍是等待正式協議的合作框架。AI制藥下一輪擴張可能沿著整條制藥產業鏈推進，資本市場仍需區分技術愿景、潛在合同金額和已經形成的財務貢獻。

整體來看，英矽智能已經完成一輪難度很高的閉環：AI平臺產出候選藥，候選藥換來跨國藥企合同，合同開始進入利潤表。

行業評價標準隨之提高。后續領先者需要同時具備持續產生候選藥的能力、跨周期簽約能力、可控的現金消耗，以及能夠穿過后期臨床的資產。

半年盈利足以改變外界對AI制藥“長期燒錢”的單一判斷，卻不足以宣布行業進入穩定收獲期。

若RentosertibⅢ期成功，AI發現靶點和AI設計分子將獲得一次罕見的后期臨床驗證，英矽智能的收入結構也會從授權驅動進一步靠近產品價值；若臨床結果低于預期，平臺合作仍可貢獻收入，自有管線對應的溢價則可能明顯收縮。

英矽智能的盈利預警提供了一個行業先手信號——AI制藥已經能夠獲得大額合同，并將部分合同轉化為利潤。

下一階段的行業風向，將更多集中在可確認收入、現金回款和臨床成功率上。合同數字可以放大想象，只有連續的財務結果和臨床數據，才能把一次盈利變成可復制的商業模式。