江蘇
作者|深水財經社 倪大九
沉寂了小半年的創新藥板塊，這兩天終于“支棱”起來了。
7月15日，創新藥板塊集體爆發并掀起漲停潮，博瑞醫藥、迪哲醫藥、睿智醫藥紛紛拿下20%漲停，哈藥股份4連板，凱萊英尾盤漲停。
其中，迪哲醫藥（688192.SH）連續兩個交易日封死20cm漲停，兩天累計漲幅達44%，市值達314億，兩天暴增近百億。
據金融小強統計，迪哲醫藥7月至今漲幅高達69.3%，在創新藥板塊排名第一。
迪哲醫藥這次的股價大漲，源于兩項關鍵利好落地。
7月14日午間，迪哲醫藥發布公告稱，公司與AstraZenecaUKLimited（以下簡稱“阿斯利康”）簽署《許可協議》，授予阿斯利康在全球范圍內獨家開發、商業化舒沃哲?（通用名：舒沃替尼片）的權利。
同時，公司將獲得阿斯利康支付的一次性、不可返還的首付款6億美元，最高達4億美元的臨床開發里程碑款項以及最高達5億美元的銷售里程碑款項。
6億美元首付是什么概念？折合人民幣約40億，要知道迪哲2025年全年的營收才8個億，這一筆首付款就相當于公司五年的總收入。
對于一家每年還在虧七八個億的Biotech來說，這筆錢無疑是“久旱逢甘霖”。
那么，對于迪哲醫藥這樣一家目前仍處于虧損期的創新藥企，為什么能簽下約40億人民幣首付款的BD大單？
首先我們看一下迪哲醫藥的背景，該公司成立于2017年，前身正是阿斯利康全球腫瘤轉化科學中心旗下的亞洲創新藥物和早期研發中心（iMEDAsia）。
創始團隊核心成員多源自阿斯利康，公司運營所用物業也長期租賃自阿斯利康中國。
所以，阿斯利康和迪哲醫藥本來就有著深厚的淵源，這次合作也算是順理成章的“熟人局”。
不過迪哲方面強調，公司與阿斯利康完全獨立運營，阿斯利康并非控股股東，雙方不存在同業競爭。
就產品來看，舒沃替尼是目前全球針對EGFR20號外顯子插入突變肺癌效果最好的口服藥，沒有之一。
目前這款藥已經在中國和美國雙雙獲批上市，是全球唯一中美雙批的該靶點藥物。
此外，舒沃哲的全球多中心III期研究“悟空28”最近傳來捷報，其一線治療EGFRexon20ins突變NSCLC（非小細胞肺癌）達到主要終點，數據以最新突破摘要（LBA）形式登陸ASCO年會，并同步發表于頂級期刊《新英格蘭醫學雜志》（簡稱NEJM）。
據了解，這是國產小分子靶向藥第一次以完整III期數據登上NEJM，含金量不言而喻。
一邊是真金白銀的40億元首付落袋，一邊是臨床數據獲得全球最頂級學術期刊的背書。對于迪哲醫藥來說，無疑是雙喜臨門。
7月15日，創新藥板塊集體爆發。截至收盤，博瑞醫藥、迪哲醫藥、睿智醫藥紛紛拿下20%漲停。
消息面上，國家藥監局披露的最新數據顯示，今年1至6月，我國創新藥對外授權共達成81筆合作，交易總額約1100億美元，已達2025年全年總額的80%，再創歷史新高。
與此同時，國家藥監局透露，今年上半年我國共批準38個1類創新藥上市，其中11個為新靶點、新機制藥品，且均為自主研發的國產創新藥。
這些數據足以說明，我國創新藥產業已經從早期的研發探索階段，正式步入了收獲兌現期，產業出海的速度和成果都超出市場預期。
不過，這場熱鬧里還有個挺荒誕的插曲。
7月14日晚間，昭衍新藥發布半年報業績預告，上半年歸母凈利潤6億到9億元，同比增長884.9%到1377.4%。
增長的核心原因寫得很委婉：生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值。說的直白點就是，公司養的實驗猴，漲價了。
據報道，目前一只實驗猴均價已超過20萬元，部分甚至達到25萬元，較2025年底約14萬元/只的均價上漲超過四成。
一個創新藥項目僅猴毒理研究就可能花費千萬元以上。
盡管價格高企，企業仍不得不接受，尤其是布局ADC、核藥、小核酸等熱門賽道的創新藥企業，對實驗猴的需求十分旺盛。
于是市場給昭衍新藥起了個新外號叫“猴茅”，7月15日直接一字漲停，連帶做基因編輯小鼠的藥康生物也跟著大漲17%。
熱鬧歸熱鬧，股價漲得再兇，最終還是要回歸基本面。
從財報來看，迪哲醫藥2025年公司營收8.01億，同比增長122.6%；歸母凈虧損7.64億，研發投入8.56億。
也就是說，迪哲醫藥目前的營業收入還沒能覆蓋研發投入。這也是典型的Biotech生存狀態，靠融資和燒錢維持研發管線。
好在虧損在收窄，2025年比2024年少虧了差不多一個億，兩款產品進醫保后放量確實很快。
從產品端來看，迪哲目前只有兩款上市藥，撐起了全部收入。
舒沃替尼是絕對的當家花旦，2025年賣了5.76億，占總營收的七成多。但如今這款藥的全球權益賣給了阿斯利康，以后迪哲只能拿分成，不再主導銷售。
另一款戈利昔替尼（商品名高瑞哲）是全球首個選擇性JAK1抑制劑，治淋巴瘤的，去年賣了2.26億。
兩款藥，一條半管線，這就是迪哲的全部家當。那問題就來了，最核心的資產都被賣了，公司未來靠什么增長？
當然，這筆交易怎么算都不虧。40億現金到賬，足夠迪哲燒五六年，足夠把后面的管線推進到臨床后期。
對于迪哲醫藥來說，真正的考驗才剛剛開始。拿到錢只是第一步，能不能把下一個“舒沃替尼”做出來，才是決定這家公司能走多遠的關鍵。
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