什么拯救了瓜子大王的業(yè)績預(yù)告？

洽洽食品預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元至2.65億元，同比增長170.75%至198.96%

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員李路

經(jīng)歷2025年的業(yè)績下跌，洽洽食品股份有限公司（下稱洽洽食品，002557.SZ）帶來了一份看起來不錯(cuò)的2026年半年業(yè)績預(yù)告。

數(shù)據(jù)顯示，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元至2.65億元，同比增長170.75%至198.96%；扣非凈利潤預(yù)計(jì)2億元至2.25億元，同比增長364.15%至422.16%。公司方面表示，半年度凈利潤較上年同期增長，主要是由于上半年銷售收入增加以及葵花籽原料采購成本有所下降。

洽洽食品2026年上半年業(yè)績預(yù)告

數(shù)據(jù)來源：公司公告

葵花籽原料采購成本是影響公司盈利能力的核心因素之一。

回顧洽洽食品2025年全年業(yè)績表現(xiàn)，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.74億元，同比下降7.82%；歸母凈利潤為3.18億元，同比下降62.51%；扣非凈利潤2.50億元，同比下降67.68%。

公司在年報(bào)中披露，2024年9月下旬，內(nèi)蒙古葵花籽主產(chǎn)區(qū)正值收獲期，當(dāng)?shù)卦庥鲞B續(xù)陰雨天氣，直接推高了葵花籽的霉變率，符合公司質(zhì)量管控標(biāo)準(zhǔn)的合格原料產(chǎn)出大幅縮減，帶動(dòng)原料采購價(jià)格上行，進(jìn)而推高了2025年公司葵花籽板塊的原料成本。除此之外，巴旦木原料受市場供需關(guān)系變化影響、腰果原料受行業(yè)周期波動(dòng)與極端天氣因素疊加作用，兩類產(chǎn)品的采購價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲。這些因素都導(dǎo)致公司整體業(yè)績與此前相比變化較大。

而之所以葵花籽原料采購成本對(duì)洽洽食品能起到“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用，與其營收結(jié)構(gòu)集中度高有很大關(guān)系。2025年，公司葵花籽產(chǎn)品收入占比達(dá)61.2%，堅(jiān)果類產(chǎn)品收入占比為26.81%，二者合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入88.01%。以此為基礎(chǔ)，疊加2025年的業(yè)績低基數(shù)及原材料成本下降，讓公司2026年上半年凈利潤同比大增成為可能。

不過若拉長時(shí)間線看，該公司2026年上半年凈利潤與2020年到2024年的水平仍有差距，這五年間，洽洽食品的半年度歸母凈利潤均在2.67億元及以上。

另一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的是公司經(jīng)營性現(xiàn)金流情況。2025年，洽洽食品經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.7億元，同比大幅下滑93.22%。

細(xì)看財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，公司2025年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅增加，預(yù)收客戶貨款卻同比大幅下降。這在一定程度上反映出洽洽食品對(duì)上游供應(yīng)商的付款壓力增大，對(duì)下游經(jīng)銷商的預(yù)收款能力減弱，兩頭擠壓之下導(dǎo)致現(xiàn)金流吃緊。

時(shí)至2026年第一季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4181萬元，同比下降76.44%。

其實(shí)，近幾年洽洽食品為打破收入結(jié)構(gòu)集中問題，進(jìn)行了不少嘗試。公司相繼推出八寶粥、魔芋千層肚、蜂蜜黃油味鮮切薯?xiàng)l等多款新品，持續(xù)進(jìn)行擴(kuò)品類和擴(kuò)渠道。但值得關(guān)注是，同類賽道已有不少公司先行先試，作為公司目前第二大收入來源的堅(jiān)果賽道亦是如此。

堅(jiān)果賽道的開創(chuàng)性玩家是2012年起家的三只松鼠（300783.SZ），2015年沃隆率先推出每日?qǐng)?jiān)果混合裝，開創(chuàng)了小包裝科學(xué)配比的新品類。2017年，沃隆憑借每日?qǐng)?jiān)果突破10億元銷售額，而洽洽食品2017年正式推出小黃袋每日?qǐng)?jiān)果，發(fā)力堅(jiān)果業(yè)務(wù)。

健康零食賽道上，鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）、三只松鼠2020年前后已經(jīng)在這個(gè)品類上站穩(wěn)腳跟，洽洽食品則在2025年推出魔芋制品。

在新進(jìn)入市場已是一片“紅海”的情況下，價(jià)格戰(zhàn)成為最直接的立足方式。以公司跨界最為明顯的八寶粥產(chǎn)品為例，淘寶平臺(tái)洽洽食品旗下的維多力粗糧王八寶粥6罐裝（320g/罐）售價(jià)僅為13.99元，平均每罐不到2.4元，明顯低于市面上娃哈哈、銀鷺、達(dá)利園等主流八寶粥品牌3.5元至5元的終端零售價(jià)。但這種以價(jià)換量的策略，最終免不了侵蝕公司產(chǎn)品的毛利。

瓜子大王洽洽食品半年業(yè)績?nèi)绾危渴欠癖砻鞴居芰σ延瓉砉拯c(diǎn)？待半年業(yè)績報(bào)告出爐后值得全方位掃描。

洽洽食品2020年以來股價(jià)走勢（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投時(shí)關(guān)鍵詞：洽洽食品（002557.SZ）