賽力斯半年巨虧18億！股價連跌9個月，市值沒了兩千億

銷量明明在漲，怎么越賣越虧了？

7月12日晚間，賽力斯公布2026年半年度業績預虧公告，預計上半年凈虧損15億元-18億元。而上年同期，賽力斯賺了29.41億元。

其中，核心子公司賽力斯汽車有限公司（問界汽車），上半年凈虧損為10.5億-13億元。

奇怪的是，銷量上，賽力斯上半年累計160779輛，同比增長5.60%；一季度財報顯示，毛利率為26.24%，國內車企第一檔。

預虧公告一出，7月13日，賽力斯的A股盤中就跌停了，港股這邊更是大跌13.56%。

把時間拉長來看，賽力斯已經連跌9個多月了。

以A股為例，市值從最高的3000億元出頭，一路跌倒現在939億元，已經蒸發了兩千多億。

賽力斯在A股起碼曾輝煌過，而港股的投資者們，就有些難受了。

生產成本增加

資產價值調整

公告里給出的虧損理由有兩個：原材料漲價和資產減值。

具體看，碳酸鋰從去年同期的8萬元/噸漲到18萬元/噸；存儲芯片更夸張，從20塊錢一個單位漲到接近100塊錢一個單位，翻了5倍。

問界主打高階智能駕駛和豪華座艙，單臺車用的芯片和電子元器件用量高于其他新能源車，原材料漲價對它成本沖擊更狠。

賽力斯董事長張興海表示，受上述因素影響，問界平均每輛車成本增加了1.5萬到2萬元。

再看資產減值，公告里的說法比較繞，“對部分因技術迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產調整賬面價值”。

通俗點說，就是新車上市后，老款車型的模具、舊版硬件庫存、部分產線設備以后用不上了，需要集中計提，把價值改低，虧損算在這次的賬上。

這類虧損屬于車型換代期的常規財務操作，不消耗經營現金流，也不會重復出現。

銷售結構變了

費用不減反增

除了公告所提到的成本上漲，銷量結構的改變也一定程度上影響了利潤。

去年上半年，問界賣得最好的車是均價50萬以上的M9，交付超6.2萬臺，隨后是M8和M7。

今年上半年，情況不一樣了，問界賣得最好的車變成30萬左右的M7，其中二季度更是M6扛起銷量大旗。

銷量看著是漲了，但單車利潤卻不一定了。

與此同此，賽力斯的銷售費用再次暴增。

賽力斯2025年全年銷售費用241.9億，銷售費率是14.7%。 同期的比亞迪，銷售費率只有3.3%。

到了今年一季度，賽力斯銷售費用37.19億元，同比又增長了40%。

此外，據賽力斯招股書，2025年上半年向華為支付了200億元采購費，約占同期總收入的三分之一。

假設按照同期銷量估算，相當于每賣一輛車，向華為支付13.6萬元。

把時間拉長，從2022年至2025年上半年，賽力斯累計付給華為付了超過750億元。

稀缺性消失

行業都不好過

而比起虧損，同樣令投資者擔憂的，是問界的稀缺性正在消失。

華為車BU體系正在加速推行“五界并行”策略，除了賽力斯的問界，還有奇瑞的智界、北汽的享界、江淮的尊界，以及上汽的尚界。

曾經獨屬于問界的華為門店C位、技術首發權和營銷光環，如今被五家瓜分。

這還不算完。如果把華為的“境”系列也算上，與廣汽合作的啟境、與東風合作的奕境、與上汽通用五菱合作的華境，那問界在華為汽車生態里，只能算八分之一。

華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志透露，預計到2026年底，搭載華為乾崑智駕系統的車型將超過80款，累計搭載量有望達約300萬輛。

同時，整個行業的日子也不好過。2026年上半年，國內乘用車累計零售870.1萬輛，同比下滑20.2%。

受市場總量收縮影響，絕大多數車企半年銷量增速放緩，全年增長目標承壓，行業平均利潤率更是跌至3.4%。

國內市場卷不動了，那出海呢？海外市場沒國內這么卷，同樣賣一臺車賺的錢要多一截。

2026年上半年，中國汽車出口509.6萬輛，同比增長65.3%，半年度出口量首次突破500萬輛。其中6月單月出口首次突破100萬輛。

但賽力斯沒趕上這趟車。2025年全年，它在海外17個市場的純電動車型總銷量只有2846輛，光以色列一個國家就占了1720輛。

作為對比，比亞迪上半年海外出口78.94萬輛，同比增長68%，海外銷售量占比超四成；奇瑞上半年出口94.4萬輛，同比增長71.5%；吉利上半年出口47.4萬輛，同比暴增158%。

推出賽豆汽車

入局具身智能

面對多重壓力，賽力斯也在積極尋找破局之法。

今年6月9日，賽力斯旗下的賽豆科技，推出全新汽車品牌AIVA。

這個新品牌的打法跟問界完全不同。AIVA提出了“AI定義汽車”的理念——先有AI，再有車。

首款量產車型AIVA ME7計劃2026年內推出，定位20萬元以上市場。

作為賽力斯自己主導的品牌，賽豆汽車與字節跳動旗下火山引擎合作座艙；智駕則與元戎啟行合作，也試圖在華為體系之外探索另一條路徑。

另一個方向是具身智能。

今年6月15日，賽力斯人形機器人“小賽”首次亮相，可完成自主行走、視覺識別、語音交互、物料搬運、門店接待全流程操作。

官方還宣布，2026年內將陸續推出雙足人形、四足機器狗、輪式協作機器人多款具身智能產品。

在這個時間點切入機器人行業不算早，但至少趕上了窗口期。

從東風小康到牽手華為，賽力斯曾靠問界站上巔峰。

如今，問界的稀缺性正在消失，新的故事能否帶來問界之外的增長曲線，讓我們拭目以待。