昔日千億身家中公教育實控人股權被凍結，公司仍有超5億元學費待退

出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

7月5日，中公教育因股吧網友雷人發言沖上同花順及東方財富熱股第一名，7月6日開盤中公教育被超大單一字封漲停。

此前，因為業績持續下滑、債務壓力大等多種不利因素，中公教育股價一度跌至1.76元/股，距離1元/股以下的面值退市并不遙遠。

為了維護公司股價，6月11日，中公教育發布公告，公司眾多管理人員合計計劃增持不低于人民幣4500萬元，不超過人民幣9000萬元。

受益于網友的雷人發言，中公教育股價短期內有所上漲，公司面值退市危機有所緩解。

但股價的上漲并不能改變中公教育業績持續下滑及債務壓頂的困境，在AI與各行各業深度融合的背景下，中公教育能否借助AI讓自身脫離困境？

1、實控人股權被凍結，無法償還債務致股權被拍賣、平倉

因自身債務問題，公司控股股東一致行動人北京中公未來信息咨詢中心（有限合伙）持有中公教育的4210.92萬股被悉數凍結。

除北京中公未來信息咨詢中心（有限合伙）持有的股權被凍結外，公司實控人李永新及其母親魯忠芳持有的股權大部分也被凍結。如李永新持有的6.55億股被凍結的數量達5.62億股，剩余的9288.97萬股被標記，其母魯忠芳持有的8866.18萬股全部被凍結。

作為國內“公考一哥”，2019年起借殼亞廈汽車上市后股價一度高達2600億元，上市之初，魯忠芳、李永新母子及其一致行動人北京中公未來信息咨詢中心（有限合伙）持有中公教育37.62億股，占公司總股權比例在61.01%。憑借該持股，李永新實際控制的市值巔峰期超1500億元。

股份解禁后，李永新及其母親魯忠芳多次減持公司股份，據不完全統計，魯忠芳、李永新母子通過二級市場減持、轉讓股權等方式套現資金超百億元。

此外，公司實控人及一致行動人還通過質押股權來套取資金，Wind數據顯示，截至目前李永新及其母親魯忠芳質押的股數分別為3.755億股、6365萬股，占其所持股比例分別為57.33%、71.79%。

有意思的是，即便通過減持、轉讓、質押股權等方式套現超百億元資金，李永新個人資金狀況也不理想。

自2024年10月起，李永新便因為向他人借款8000萬元未能到期償還，被債務人申請司法凍結。此后，李永新個人債務問題集中爆發，其個人名下持股、其母親魯忠芳、北京中公未來信息咨詢中心（有限合伙）所持有的股權均被司法凍結。

由于未能及時償還債務，李永新及其一致行動人持有中公教育的部分股權也被司法拍賣和強制平倉。

2026年3月13日中公教育公告，實控人李永新因借款擔保糾紛，其質押給第三方的1.84億股被司法拍賣，一致行動人北京中公未來信息咨詢中心（有限合伙）質押給萬和證券的1289.08萬股被強制平倉，此前其持股的2500萬股已經被平倉。

由于股權被頻繁拍賣和平倉，中公教育不止一次提醒由于質押比例較高，債務壓力較大，若后續無法償還債務，可能引發更多股份被處置，從而影響公司控制權結構。

借殼上市之初，由于股價的上漲，李永新憑借超千億元身家成為國內教育行業的首富，風頭一時無兩，李永新也曾在2021年3月向母校北京大學捐贈10億元。

如今，套現超百億元、捐款10億元的李永新債務纏身，對中公教育的控制權也因為其高比例的質押變得不再穩固。

2、裁員、關閉直營機構，一則帖子讓股價大漲后又大跌

實控人債務纏身，中公教育自身處境也并不理想。

公開資料顯示，中公教育成立于1999年，成立后不久公司便開始涉足考公領域。2005年，中公教育創新地推出了公務員考試大型講座，并向全國推廣。此后中公教育又開始在全國鋪設分校網點。

從2010年開始，中公教育推出了“不過包賠”的模式。即學員報名后，先上課后收費，若未通過考試，則全額退費不收取任何費用，退費的部分不計入當年的營業收入。

憑借該經營策略，2020年中公教育營業收入順利突破100億元，歸母凈利潤超20億元。

好景不長，2020年爆發疫情，學生無法順利到堂上課，導致中公教育退費率大幅上升。2019年中公教育退費率在45%左右。2021年，由于線上教學導致學員考試通過率下降，公司退費率上升至68.46%。

根據中公教育針對交易所問詢函的回復得知，2021年中公教育收費金額高達204.35億元，退費基數223.52億元，退費人次高達162.1萬人次，退費金額153.02億元。

在此影響下，中公教育營業收入大幅下滑，營業成本大幅上升，導致2022年、2023年出現巨額虧損。

由于“高退費”協議班帶來的困境，中公教育隨后下架了該課程，后續由于資金大量用于退費，為了縮減開支中公教育不得不在全國各地關停直營校區，遣散旗下的教師和員工。

年報顯示，2020年底中公教育直營分支機構高達1669個，員工總數超4.5萬人，2025年底公司分支機構為816家，員工總數僅剩7302名。

由于分支機構和員工數量的大幅減少，中公教育營業收入仍在持續下滑。2023年至2025年，中公教育營業收入分別為30.86億元、26.27億元、22.37億元，同期歸母凈利潤分別為-2.09億元、1.84億元、4889萬元。

由于業績低迷，債務纏身及實控人股權頻繁被拍賣、平倉，中公教育在資本市場表現也極為低迷。

巔峰時，公司股價超42元/股，2026年6月30日公司股價一度最低跌至1.76元/股，距離1元/股以下的面值退市也不遙遠。

為了維護公司股價，避免出現面值退市風險，公司副總經理、董事會秘書、財務總監等高管計劃合計增持不低于4500萬元不超過9000萬元。

該增持計劃發布于6月11日，但投資者并不買單，該增持計劃公布后，公司股價再度下跌超10%，直到6月29日才開始觸底反彈。

然而誰也未曾料到7月5日，股民“南京路寶寶總”一則“20倍賭約”的言論將中公教育推上了風口，7月5日公司一度在同花順、東方財富熱股榜中排名第一。7月6日，中公教育股價更是一字板漲停。

7月6日晚間，深交所發布通報，已密切關注中公教育股票交易，并對相關投資者采取了暫停交易的監管措施。即便如此，7月7日，中公教育股價再度上漲8.13%。

7月7日，證監會對編造發布“20倍賭約”的人立案調查，在此背景下，7月8日股價逼近跌停，報收2.04元/股。

僅憑“20倍賭約”事件，并不能解決公司經營所面臨的困境，要想推動股價持續回升，改善公司經營業績才是提振股價的長久之計。

3、仍有數億元學費待退，公司擬申請不超50億元授信

除業績下滑外，中公教育還面臨較大的債務壓力，2021年由于考公通過率的下滑，中公教育此前用來吸引學員報名的“高退費”協議班給公司帶來極大的債務壓力。

數據顯示，2019年至2021年，中公教育退費金額分別為74.23億元、100.09億元、153.02億元。

持續的退費讓公司經營性現金流持續流出，2021年中公教育經營性現金流流出金額多達40.98億元，2023年公司經營性現金流再度流出超8億元。

在此影響下，中公教育在手的貨幣資金被大量消耗，2020年底公司在手貨幣資金高達59.5億元，截至2025年底公司在手貨幣資金僅剩7775萬元。

同期，中公教育仍有5.08億元學員的學費待退。除此之外，公司尚有1.1億元的銀行利息尚未支付。

此前，為了籌措退費及日常運營資金，中公教育也在想方設法地籌措資金。如公司將名下資產用于抵押貸款，截至2025年底公司抵押貸款余額便多達9.67億元，同期，中公教育一年內到期非流動負債還多達7.98億元。

由于持續對外負債，截至2026年3月31日，中公教育資產負債率達85.88%。因此，從債務規模及資產負債率來看，中公教育無疑擁有巨大的償債壓力。

為了獲得流動資金，中公教育曾向湖南財信信托申請了高利率的借款。2023年9月6日，中公教育公告擬向湖南財信信托申請年利率為9.5%，總金額不超18億元的借款。值得注意的是，彼時LPR一年期利率僅為3.45%。

因為借款利率較高，中公教育因此付出了較為沉重的代價，2025年公司僅利息支出便多達1.32億元，這對于年利潤僅幾千萬元的中公教育而言不可謂不多。

除此之外，中公教育還多次向銀行申請授信額度，2026年4月29日，中公教育發布公告，為滿足日常生產經營、業務拓展所需，2026年度公司及下屬公司擬向融資機構申請總額度不超過50億元人民幣的綜合授信。

事實上這并不是中公教育首次計劃向融資機構申請授信，2020年至2025年中公教育幾乎每年都在發公告計劃向融資機構申請數十億元的授信額度。但從公司實際的借貸額度來看，其數十億元的銀行授信申請實際落地情況并不理想。

在融資渠道受限的背景下，僅靠每年幾千萬的利潤很難讓中公教育快速完成退費，公司也無法招聘更多的教師，以擴大經營規模。

由于債務壓力較大、業績持續下滑，公司股價在資本市場持續下跌，實控人質押的股權又因為股價下跌被迫平倉，中公教育存在控制權變更的風險。當其無法靠自身經營走出泥潭時，中公教育或許需要一個“白衣騎士”來幫助自己扭轉困境。

*文中配圖來自：攝圖網，基于VRF協議。