COC產(chǎn)品量產(chǎn)關(guān)鍵期，阿科力實控人卻要套現(xiàn)6個億

作者｜深水財經(jīng)社 肖瑟

6月26日下午，阿科力股價突然拉漲停，報收39.6元。

當(dāng)晚，公司公告：實控人正在籌劃控制權(quán)變更。

7月6日，停牌一周后復(fù)牌，一字漲停，43.56元。7月7日，開盤繼續(xù)封板，午后炸板，勉強收漲1.58%，報44.25元。

7月8日，暴跌7.34%，41元。7月9日，盤中直接砸到跌停價36.9元，收盤38.15元。

四天，從44.25跌到36.9，振幅超過20%。追進去的散戶還沒來得及興奮，就被按在地上摩擦。

而真正的贏家，早在停牌前就拿錢走人了。

一、實控人一共拿走了多少？

我們發(fā)現(xiàn)，朱學(xué)軍夫婦在這五年里一直在慢慢“撤退”。

2021年以來，夫婦二人通過大宗交易、集中競價多次減持，累計套現(xiàn)約1億元。那會兒公司還沒虧損，減持的理由大概還是“改善生活”或者“個人資金需求。

反正A股實控人減持的理由從來沒創(chuàng)意過。

真正的大頭在2026年7月。

這次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，5名股東合計計劃向青島華芯智基轉(zhuǎn)讓17.4%股份，價格35.64元/股，總價約6.06億元。其中：

朱學(xué)軍轉(zhuǎn)讓547.82萬股，套現(xiàn)1.95億元

崔小麗轉(zhuǎn)讓230.44萬股，套現(xiàn)0.82億元

夫婦二人合計轉(zhuǎn)讓778.26萬股，套現(xiàn)2.77億元

加上兒子朱萌及其他兩位老股東的份額，如果進展順利的話，朱學(xué)軍家族及其原始股東將合計拿走超過6個億。

再加上此前五年減持的約1億元，朱學(xué)軍夫婦將從阿科力累計套現(xiàn)約3.77億元。

但這還沒完。

轉(zhuǎn)讓完成后，朱學(xué)軍夫婦持股從31.85%降到23.89%。等第二步定增落地，他們的持股會被進一步稀釋到21.24%。

這21.24%的股份值多少？按停牌前39.6元算，市值約9.2億；按復(fù)牌后的過山車價格算，7月9日收盤38.15元，市值約7.45億；如果按跌停價36.9元算，只有7.2億。

不過在控制權(quán)變更過渡期，這部分股票現(xiàn)在既不能賣，也不敢賣，所以暫時還只是賬面數(shù)字。

真正落袋為安的，是那3.77億元現(xiàn)金。

二、要股民“耐心”，結(jié)果老板先跑了

這才是整件事最精彩的部分。

A股市場這兩年有個特別流行的詞：“耐心資本”。有些上市公司動不動就在公告里、業(yè)績會上、投資者交流中教育散戶——“要做時間的玫瑰”“要做耐心資本”“價值投資”。

但是從這些公司老板的行為來看，所謂“耐心”翻譯成人話就是：你別走，我還沒跑呢。

阿科力就是最經(jīng)典的案例。

朱學(xué)軍從1999年創(chuàng)立公司，2017年送上主板，2021年開始減持套現(xiàn)，2026年賣掉控制權(quán)。整整走了五年。這五年里，公司經(jīng)歷了什么？

2021年：風(fēng)電搶裝潮結(jié)束，聚醚胺價格從3萬/噸開始崩塌

2023年：勉強盈利2392萬元，COC研發(fā)還在燒錢

2024年：首次虧損1965萬元

2025年：虧損擴大到3520萬元

2026年一季度：再虧1300萬，毛利率跌到0.15%

一年比一年差，但減持從來沒停過。

公司虧錢的時候，朱學(xué)軍夫婦在賣股票。公司連續(xù)兩年虧損的時候，他們在談控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。公司毛利率歸零的時候，他們簽了6.06億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

這叫什么？這叫——在公司最需要耐心的時候，老板先不耐心了。

更有意思的是那個業(yè)績承諾條款。朱學(xué)軍、崔小麗、朱萌三人承諾：2026—2028年現(xiàn)有業(yè)務(wù)累計虧損不超過1億元，超出的部分由他們現(xiàn)金補償。

聽起來很負責(zé)對不對？老板拿自己的錢兜底，多良心。

但你仔細想想這個條款的潛臺詞：不說保證賺多少，只告訴你最多虧多少。就像你去餐廳吃飯，廚師跟你說“我不能保證這盤菜好吃，但我保證它不會難吃超過這個程度”。

這種承諾本身就是最大的諷刺。

三、接盤方也很有意思

我們再來盤一下控制權(quán)的買方華芯智基。

這家公司是2026年3月13日成立，注冊資本4.1億，成立不到半年，零業(yè)務(wù)、零報表。

很顯然，這個公司就是一個專門為這次收購搭的殼。

之前都報道說這個公司背后是青島國資，但是我們細看了披露材料才知道，這個殼公司背后的操盤手其實是兩個自然人肖迪和鄭東。

公開資料顯示，肖迪的核心資產(chǎn)是青島華芯晶電，做半導(dǎo)體襯底材料。華芯智基里還有青島高新區(qū)國資兩家平臺，合計出資近49%。

這也是很多資本玩家的普遍配置，就是民企搭了個臺子，然后吸引一些國資站臺，拿多少錢無所謂，只要能來站臺就行。

肖迪拿到一個A股上市平臺，青島高新區(qū)有了半導(dǎo)體資產(chǎn)證券化的通道，阿科力的COC光學(xué)材料又能和華芯晶電的半導(dǎo)體襯底業(yè)務(wù)講個”協(xié)同”故事。

皆大歡喜。唯一的輸家，是7月6日漲停板沖進去、7月9日被砸到跌停的散戶。

四、最后說兩句

阿科力的故事，不是一個技術(shù)失敗的故事。

COC是好東西，國產(chǎn)替代的邏輯也沒問題。但它同時也是一個關(guān)于“誰在為公司命運負責(zé)”的故事。

創(chuàng)始人把公司做到連虧兩年多，公司推進多年的COC項目是投資者寄予厚望的項目，大家眼巴巴指望公司大股東能和中小投資者同舟共濟，結(jié)果還沒等項目業(yè)績兌現(xiàn)，實控人就要套現(xiàn)“賣殼”，這種行為算不算是背信棄義？

所以，下次再有上市公司跟你講“耐心資本”的時候，不妨先看看實控人在做什么。

他們嘴上說的和手上做的，是不是一回事？

（深水財經(jīng)社獨家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處）