北京
出品|圓維度
7月3日，上交所官網顯示，廣東鈳銳鍶數控技術股份有限公司（下稱“鈳銳鍶”）正式披露了對首輪審核問詢函的回復公告，就監管提出的二十個問題逐一作出回應。從核心技術自主性、產品質量管控到應收賬款回收、外協加工風險，本次問詢全面穿透了公司經營的核心維度，也將這家高端機床企業的科技成色與潛在風險完整擺在了公眾面前。
回溯鈳銳鍶的IPO之路：2025年6月27日遞交科創板招股書，7月22日進入問詢階段；2026年6月29日，因財報待更新審核狀態變更為“中止”，當天公司便更新了招股說明書；7月3日，首輪審核問詢函回復正式公布。本次IPO，鈳銳鍶擬募資約7.19億元。
核心技術自主性成首要拷問
招股書顯示，鈳銳鍶是國內全直驅數控機床的領先者，也是國內少有的同時擁有PWM型數控系統和總線型數控系統的企業，數控系統產品已累計銷售及使用超2萬套，2024年全直驅數控機床銷量在國產廠商中排名第一。公司數控機床近90%應用于精密模具、航空航天和消費電子三大領域，已實現對日本牧野、發那科及德國羅德斯等國際品牌的部分替代。
然而，監管的首個聚焦點正是核心技術自主性。數據顯示，鈳銳鍶的定位部件、電子電氣件連續三年依賴一家德國供應商，2023年至2025年采購占比分別為31.41%、28.37%和34.30%。外購床身占比從2023年的51.71%升至2025年的75.22%，外購線圈占比更高達98.5%。核心零部件高度依賴外購，其“硬科技”屬性難免引人疑慮。
而且，2023年至2025年，鈳銳鍶的退換貨比例分別為0.95%、4.37%和5.42%，顯著高于同行業可比公司的0.24%、1.06%和0.43%。2024年因產品質量問題發生的機床退貨金額達1551.33萬元。公司在問詢回復中坦承，質量問題的主要原因系推動關鍵核心部件自研替代所致，其中52.85%是因公司關鍵核心部件的自研替代造成。
與此同時，收入季節性的“異動”也引起監管注意。報告期內，公司第四季度收入占比從24.29%升至35.82%，持續提升。公司解釋稱消費電子需求具有強季節性特征，但剔除大客戶大額訂單影響后，第四季度收入占比仍處于較高水平。
應收賬款高企，資金壓力不容忽視
2023年至2025年，鈳銳鍶營業收入分別為2.53億元、3.17億元和4.09億元，凈利潤從3561萬元增至7648萬元。但亮眼增長的背后，應收賬款同樣水漲船高——各期末賬面價值分別為1.13億元、1.70億元和2.49億元，占營收比例從44.61%攀升至60.83%。超過六成的營收以“欠條”形式存在，資金回籠速度明顯放緩。
2026年一季度，公司實現營收6598萬元，同比增長15.77%，但歸母凈利潤僅349.74萬元，同比下滑36.48%。管理費用和研發費用等剛性支出增加，疊加一季度為業務淡季，利潤空間被進一步壓縮。
從“硬科技”的光環到核心零部件外購的依賴，從國產替代的敘事到退換貨率飆升的現實，二十道問答題如同一面鏡子，映照出這家全直驅數控機床“領頭羊”的真實成色。IPO闖關之路，遠未到塵埃落定之時。
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