總投資超872億！15家游戲股投了哪些項目？騰訊愛投生物醫藥、三七、昆侖萬維押注人工智能

近日，三七互娛、巨人網絡、寶通科技——三家游戲上市公司，把錢投給了一家做物理AI的公司光輪智能。10億元，跟游戲基本毫無關系。

這不是孤例。2025年以來，游戲大廠們的投資方向正集體“跑偏”。

企查查創投庫顯示，2025年至今，騰訊、三七互娛、昆侖萬維等15家主流游戲上市公司，參與72項投融資項目，總投資金額突破872億元。

其中，與游戲主業直接相關的文娛領域項目僅7個，合計投資額約2億元——占比不足1%。剩余超90%的資金和項目流向了人工智能、機器人、生物醫藥與器械等非文娛賽道。

一邊是文娛主業投資收縮、熱度降溫，另一邊是千億級資金競相涌入硬核科技領域。

游戲大廠還在投游戲嗎？那些看似“無關”的領域，真的與游戲主業毫無關聯嗎？游戲上市公司頻頻跨界投資，背后究竟算的是怎樣一筆賬？

游戲大廠都在投什么？

三七互娛2025年以來參與投資15個項目，橫跨文娛、半導體、人工智能、機器人等多元賽道。公司2025年年報提到，“堅持‘主營業務協同+前沿技術卡位’的投資邏輯，一方面...聚焦能與游戲研運業務形成有效協同的創新主體；另一方面聚焦...前沿科技領域”——這一表述，恰是當前游戲行業投資邏輯的縮影。

若將游戲上市公司的投資行為進一步拆解，按與主營業務的協同強度，大致可劃分為三個層級：強協同、弱協同與零協同。

（1）強協同層級的投資。

該類投資主要聚焦于游戲研發團隊、引擎工具、IP運營及海外發行等與主業直接關聯的關鍵環節。2025年至今，此類項目僅7項，涉及投資金額僅超2億元。從數量看占比不大，金額也不算激進，但投資標的均指向主業鏈條上的關鍵節點，屬于精準布局而非廣撒網。

以掌趣科技為例，今年4月，它參與了游戲引擎開發商Layabox的C輪融資。對掌趣而言，這不僅是既有合作的進一步加深，更關鍵的是借此卡位游戲產業鏈上游的技術底座，逐步搭建起“引擎+AI+游戲研發”的完整閉環生態。

（2）弱協同層級的投資。

這些領域與游戲大廠們的游戲主業沒有直接業務關聯、卻在底層技術邏輯上存在共通性，或是游戲產業鏈的自然延伸方向。更重要的是，它們大多集中在公認的前沿科技賽道——屬于“現在不相關，未來可能繞不開”的戰略布局。

這一層級的項目數量最多，共36個項目，涉及融資總規模超過815億元，遠超強協同和零協同層級項目，成為游戲上市公司資本開支中的絕對主力。投資范圍覆蓋人工智能全產業鏈、機器人、VR/AR等智能硬件、量子計算等前沿方向。

其中，游戲上市公司投資數量最多的領域是人工智能，且已經覆蓋人工智能產業鏈的基礎層、技術層和應用層，形成一條完整的“卡位鏈”。

基礎層方面，游戲上市公司重點投向生成式AI所需的數據供給、基礎設施平臺、專用AI芯片及算力服務等項目。其核心邏輯并不難理解——游戲行業正全面擁抱AI，從內容生產到游戲運營，算力成本都是不可回避的硬約束。通過投資上游，企業既能穩定算力來源，也能降低大模型訓練、高清渲染等環節的采購成本。

以光輪智能為例，這家公司主營物理AI數據與仿真基礎設施，表面與游戲毫無關聯，但其數據生成和仿真模擬能力，恰恰能為游戲廠商的AI研發儲備底層技術資源。再如，騰訊參與算力服務商曦智科技的投資，昆侖萬維押注軌道辰光——這些動作本質上都是在補全算力基礎設施，為自家大模型訓練和AI應用落地提供底層算力支持。

技術層方面，游戲公司重點投資通用大模型廠商，如DeepSeek、月之暗面、階躍星辰等。這些大模型可以承載劇情腳本批量生成、千人千面動態NPC對話、智能客服等全流程智能化任務。同時，垂直大模型廠商如愛詩科技也獲得投資——它們能精準匹配游戲美術、宣發、互動內容生產的特定剛需，幫助游戲企業將動態視覺內容的生產推向工業化流水線。

應用層方面，游戲上市公司重點投向AI生成式引擎優化服務商、AI圖像生成平臺、AI游戲創作引擎、AI助手等更貼近其游戲業務的項目。這些項目可以直接服務于實時渲染、自動動畫生成、美術制作、游戲投放、數據分析和客服等具體業務場景，協同效應更顯著。

從基礎層的基礎設施，到技術層的模型能力，再到應用層的場景落地，游戲上市公司對AI的全產業鏈布局已不只停留在“用AI做游戲”的層面，而是在底層模型、技術棧和基礎設施深入布局。

在弱協同層級中，機器人是僅次于AI的第二大投資賽道，2025年至今共錄得13個項目。投資對象既涵蓋機器人核心零部件，如靈巧手廠商曦諾未來、末端執行器廠商臨界點、機器人數據服務商諾亦騰機器人；也覆蓋整機研發與制造，如割草機器人廠商白馬科技、工業機器人公司無限工坊等。

以友誼時光為例。今年1月，它領投了深穹星核的天使輪，出資占比超過8%。后者專注于“意圖理解”具身智能大腦與超高仿真人臉的融合研發。在友誼時光看來，深穹星核的研究方向——尤其是陪伴型具身智能——與女性向游戲的核心體驗高度契合。雙方計劃在AI陪伴場景中展開深度合作，共同推進技術落地與早期商業化驗證。

表面看，機器人與游戲分屬不同行業，但二者在技術層面存在深層的交叉空間。機器人領域積累的視覺感知、動作捕捉、多模態大模型與虛擬仿真能力，完全可以反向優化游戲中的數字人表現、開放世界構建、NPC交互邏輯及內容生產效率。另一方面，人形機器人、陪伴機器人和場景化機器人，也有望成為游戲IP的實體載體，為虛實融合的下一代沉浸式娛樂打開想象空間。

除AI和機器人外，游戲上市公司的投資還延伸至腦機接口、AR智能眼鏡等智能設備，以及量子計算等更底層的研發方向。正如三七互娛在年報中所述，投資這些創新企業，意在探索“相關技術在游戲研運管線的適配應用，持續以投資賦能業務創新與技術能力拓展”——不求即插即用，但求未來可連。

（3）零協同層級的投資。

該類投資項目與游戲業務幾乎毫無關聯、卻同樣錨定前沿科技的領域，相關投資事件共29項。這類投資的邏輯不再是“協同”，而是“卡位”——用資本占住未來可能爆發、但當下尚未與游戲產生交集的賽道。

以生物醫藥與器械為例，騰訊、三七互娛、昆侖萬維等游戲大廠在這一領域共投資了15個項目，包括腎臟藥物研發商禮邦醫藥、mRNA創新藥物研發商星銳醫藥、重組蛋白質藥物研發商質肽生物等。在交通出行方向，則布局了智能駕駛技術公司至簡動力、氫能船艇動力系統技術提供商擎波探索等項目。

從長期視角來看，基因測序、藥物模擬、自動駕駛仿真等領域政策扶持力度大、潛在增速高、增長空間廣。游戲公司提前入局，既能分享新興行業的成長紅利，也是前沿技術的前瞻性布局。

從游戲到AI大模型、機器人，再到生物醫藥，游戲大廠們涉足如此多領域，真的只是為了“協同”和“卡位”嗎？

為什么游戲大廠要投資這些領域？

一是游戲越來越不好做了。上述參與投融資的15家游戲上市公司中，有9家近幾年游戲業務出現下滑趨勢。其中，電魂網絡、中手游、昆侖萬維2025年游戲業務營收相比2022年下滑超過50%。電魂網絡和中手游仍以游戲為主業，而昆侖萬維的游戲業務營收占比已不足5%。

與此同時，游戲買量成本持續攀升，進一步擠壓利潤空間。據伽馬數據統計，2025年上半年流水TOP100移動游戲產品的買量成本同比增長86.6%，超過六成上市游戲企業游戲業務凈利潤出現下降。

新品的市場表現也充滿不確定性。盛天網絡在2024年年報中提及，當年新上線的游戲“《劍與騎士團》流水表現不及預期，并且一款籌備中的IP游戲產品《大航海時代：海上霸主》...決定終止該聯合開發發行項目”其中，《劍與騎士團》出現了發行收入無法覆蓋發行成本的情況。

主業增長乏力、利潤空間收窄、新品風險高企——三重壓力疊加之下，游戲上市公司將目光投向更廣闊的賽道，通過對外投資尋找新的增長可能。

二是投融資是建立合作關系的快捷方式，其帶來的合作關系往往更具排他性，在技術定制、聯合開發等層面也擁有更高的響應優先級。其核心目的，是讓外部技術力量以“自己人”的身份進入業務體系——這不僅降低了技術引入的試錯成本，更確保在關鍵技術的研發方向和資源調配上擁有實質話語權。

游族網絡2025年年中參與了曦望Sunrise近10億元融資，同時雙方達成戰略合作，明確將“與曦望攜手聚焦人工智能算力基礎設施與游戲研發核心場景的耦合，定制GPU算力卡與分布式架構算力底座?！?/p>

騰訊在其2025年年報中也明確提出，“集團管理投資組合的主要目標是加強我們在核心業務方面的領先地位，并為我們在不同行業的‘連接’策略提供補充”。這并非套話。從閱文到B站再到曦智科技，騰訊大量投資的實質，是以資本為紐帶，將外部技術、內容和場景“連接”回自身的業務生態中。

三是投融資帶來財務收益。投融資的直接回報，是財務層面的潛在收益?！把簩殹蹦転楣編砜捎^的業績增量。

騰訊投資的禮邦醫藥已在港交所上市，發行價22.6港元，開盤大漲85.84%，總市值一度接近150億港元。

但更具代表性的案例來自三七互娛和世紀華通，二者均通過投資IPO實現了可觀的公允價值變動收益。三七互娛2026年一季度財報顯示，公司歸母凈利潤同比增長59.02%，營收下降而利潤不降反升，重要來源之一是通過聯營企業投資的國產AI大模型智譜上市帶來的公允價值變動收益，投資收益本期發生額較上年同期上升981.35%。世紀華通間接投資的國產GPU企業摩爾線程上市后，2025年第四季度該筆投資帶來超6億元浮盈。

來源：三七互娛2026年第一季度報告

游戲上市公司未來投資趨勢

展望未來，DataEye認為游戲上市公司的投融資將呈現三個主要趨勢：

（1）游戲公司投資策略分化愈發清晰。

中小體量游戲上市公司如巨人網絡、冰川網絡等的投資全部集中在與主業直接或間接相關的強協同與弱協同領域。它們的投資邏輯相對務實——通過布局與游戲業務直接或間接相關的項目和技術，將外部能力引入內部研發管線，反哺主業。對于與游戲無關但同樣屬于前沿科技的方向，它們基本上沒有涉足。

而同時布局強、弱、零協同三個層級的，有騰訊、三七互娛和昆侖萬維三家，大體量游戲公司實現投資版圖的全覆蓋。但動因各不相同：騰訊憑借龐大的營收體量和多元業務矩陣，有能力在生物醫藥、智能駕駛等前沿領域廣泛布局；三七互娛遵循“主營業務協同+前沿技術卡位”的戰略邏輯，零協同是其“卡位”策略的自然延伸；昆侖萬維則因游戲業務占比已不足5%，核心收入來自廣告、短劇、AI等業務，其投資方向與實際業務架構基本一致，所謂“零協同”只是相對于游戲業務而言。

（2）AI產業、機器人等弱協同賽道將持續加碼。

這兩大賽道與游戲行業在技術底層和場景延展上存在實質性關聯——AI貫穿游戲生產全鏈路，機器人則與游戲在視覺、仿真、交互等環節共享大量技術棧。隨著底層技術持續迭代，二者的協同空間還將進一步打開。

更重要的是，AI大模型、機器人等熱門賽道本身處于高速成長期，政策支持密集、資本關注度高、IPO窗口活躍，此前三七互娛投資智譜、世紀華通投資摩爾線程等案例已經證明，這些賽道同樣具備可觀的財務回報空間。

對于絕大多數游戲公司而言，弱協同領域既是技術轉型的跳板，也是現階段兼顧戰略布局與投資收益的最優選擇。

（3）純文娛游戲投資將進一步減少。

買量成本攀升、新品不確定性增加、用戶增長放緩，這些因素共同壓縮了游戲內容型投資的回報預期。與此同時，AI和機器人等賽道展現出的技術想象空間和增長潛力，也在持續吸引資本從傳統游戲開發中分流。

未來，游戲公司的對外投資將越來越“不像游戲公司的投資”——它們押注的不再只是下一款爆款游戲，而是支撐下一代游戲形態的技術底座，以及更廣闊的前沿產業圖景。

參考資料：

1. 新浪證券《三家游戲上市公司聯手押注“物理AI數據底座” 光輪智能10億融資背后的產業邏輯》

2. 中國日報網《掌趣科技與藍亞盒子聯合發布AI開發工具LayaIdea,共促游戲產業化革新》

3. 游戲新知君《靠女性向游戲年入11億+，這家900人公司又曝光了新作》

4. FT友誼時光《友誼時光、元禾原點領投“深穹星核”天使+輪》

5. 揚帆出?！督尤?50+大模型/AI工具、26款新品備戰2026，三七互娛的最新財報透露了哪些市場信號？》

6. 財聯社《伽馬數據：2025年上半年中國流水TOP100移動游戲買量成本增長86.6%》

7. 21世紀經濟報道《游戲巨頭押寶智譜，投資收益大增981%》

8. 南方都市報《世紀華通參投摩爾線程浮盈超6億元，上市公司加碼“投科技”》。