蘭大教師出身創(chuàng)始人帶隊(duì)，百邁科沖刺“國(guó)產(chǎn)免打結(jié)縫線第一股”

出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 孟祥娜

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

2026年6月12日，海南百邁科醫(yī)療科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“百邁科”）在北交所上市委員會(huì)審議會(huì)議上順利過(guò)會(huì)，成為2026年第89家過(guò)會(huì)企業(yè)。

6月18日，公司IPO審核狀態(tài)正式更新為“提交注冊(cè)”，目前整體上市進(jìn)程進(jìn)入收尾階段，靜待中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)。如果后續(xù)注冊(cè)程序順利推進(jìn)，這家總部位于海南定安的企業(yè)將成為海南省首家北交所上市公司。

作為國(guó)內(nèi)可吸收免打結(jié)外科縫線賽道實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化突破的標(biāo)桿企業(yè)，百邁科憑借核心單品“封創(chuàng)翎”打破強(qiáng)生、美敦力、舜科等外資企業(yè)多年市場(chǎng)壟斷，在國(guó)產(chǎn)高值耗材發(fā)展浪潮中收獲市場(chǎng)關(guān)注。

然而，過(guò)會(huì)并非終點(diǎn)。

八成收入系于一根縫線，集采常態(tài)化之下，公司的業(yè)績(jī)能否穩(wěn)定增長(zhǎng)？募資擴(kuò)產(chǎn)近乎翻倍，而抗菌魚骨線、抗菌倒刺線和可吸收外科用封合醫(yī)用膠等多款新品尚未獲批，新增產(chǎn)能靠什么來(lái)消化？實(shí)控人掌握六成股權(quán)，經(jīng)營(yíng)決策高度集中，公司的治理結(jié)構(gòu)能否支撐其走得更遠(yuǎn)？

1、沖刺國(guó)產(chǎn)縫線第一股，為何三年利潤(rùn)原地踏步？

百邁科前身為2007年成立的海南建科藥業(yè)，早期主營(yíng)多肽制藥設(shè)備，2019年迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。

當(dāng)年公司拿下國(guó)內(nèi)首張可吸收免打結(jié)縫線三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，核心產(chǎn)品“封創(chuàng)翎”獲批量產(chǎn)，公司正式切入高值醫(yī)用耗材賽道。

作為公司核心支柱產(chǎn)品，“封創(chuàng)翎”可吸收免打結(jié)縫線操作便捷、術(shù)后無(wú)需拆線，可適配多科室軟組織縫合場(chǎng)景，具備極強(qiáng)的臨床適用性與高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。

憑借產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司快速完成全國(guó)渠道布局，目前產(chǎn)品已覆蓋全國(guó)31個(gè)省市近3000家醫(yī)院，包含數(shù)十家全國(guó)百?gòu)?qiáng)三甲醫(yī)院。

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，公司收入保持穩(wěn)步抬升，2023年至2025年?duì)I收分別為1.74億元、1.85億元、2.15億元，三年復(fù)合增速11%。

但利潤(rùn)端走勢(shì)與營(yíng)收增長(zhǎng)脫鉤，歸母凈利潤(rùn)長(zhǎng)期停滯在7000萬(wàn)元上下，2024年還出現(xiàn)了小幅度下滑，增收不增利的特征十分突出。核心矛盾來(lái)自集采常態(tài)化降價(jià)與單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雙重?cái)D壓。

（圖 / Wind）

目前，公司營(yíng)業(yè)收入以可吸收性外科縫線產(chǎn)品為主，2023年、2024年和2025年，公司可吸收性外科縫線產(chǎn)品銷售收入占比分別為79.24%、84.75%和77.59%。

（圖 / 公司招股書）

正是由于收入高度集中于縫線單一品類，集采降價(jià)對(duì)利潤(rùn)的沖擊幾乎沒(méi)有緩沖地帶。

2023年起，百邁科縫線產(chǎn)品先后中選河北牽頭三明采購(gòu)聯(lián)盟、福建省及遼寧省牽頭的24省聯(lián)盟等多輪集采。

遼寧集采正式實(shí)施后，公司主要產(chǎn)品“封創(chuàng)翎”集采的基礎(chǔ)中標(biāo)價(jià)格（即進(jìn)院價(jià)格）為195.6元/根，相較前次集采終端銷售價(jià)格下降17.82%；“封創(chuàng)翎”在本次集采區(qū)域的含稅出廠價(jià)格為70元/根，相較前次集采出廠價(jià)格下降17.65%。

公司明確提示，遼寧集采執(zhí)行后，若銷量增長(zhǎng)無(wú)法對(duì)沖價(jià)格降幅，盈利能力將承壓。

實(shí)際上，集采降價(jià)對(duì)毛利率的侵蝕已經(jīng)顯現(xiàn)。2025年，公司綜合毛利率降至74.41%，較2024年的78.80%下滑4.39個(gè)百分點(diǎn)，下滑幅度明顯大于行業(yè)整體降幅。公司坦言，隨著遼寧集采逐步落地，毛利率仍存在持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)。

（圖 / 公司注冊(cè)稿）

未來(lái)若國(guó)家或地方將更多品類納入集采，而公司未能中標(biāo)或中標(biāo)后銷量補(bǔ)償不足，則市場(chǎng)份額與利潤(rùn)均可能受損。

2、打破進(jìn)口壟斷，隱憂不止集采降價(jià)

集采落地大幅壓低免打結(jié)縫線價(jià)格，國(guó)產(chǎn)龍頭份額趁勢(shì)提升，但仍面臨技術(shù)積淀、研發(fā)投入與臨床安全等多重現(xiàn)實(shí)掣肘。

集采前各品牌零售價(jià)普遍在300-950元/根，外資定價(jià)更高；進(jìn)入各省集采后產(chǎn)品價(jià)格大幅下探，百邁科報(bào)價(jià)始終處于行業(yè)低位，河北、福建集采中標(biāo)價(jià)均為238元，遼寧牽頭24省跨省集采報(bào)價(jià)僅195.6元，全程低于強(qiáng)生、美敦力、舜科等競(jìng)品，部分外資因報(bào)價(jià)過(guò)高落選或直接放棄投標(biāo)。

（圖 / 公司公告）

低價(jià)優(yōu)勢(shì)直接帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)品牌份額提升。

免打結(jié)可吸收縫線整體市場(chǎng)規(guī)模有限，進(jìn)口廠商仍主導(dǎo)高端市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)化空間廣闊但挑戰(zhàn)嚴(yán)峻。

2024年，中國(guó)免打結(jié)縫線市場(chǎng)中，外資品牌強(qiáng)生、舜科、美敦力憑借品牌黏性、渠道積淀和多產(chǎn)品組合策略，市場(chǎng)規(guī)模占比接近80%。百邁科作為國(guó)產(chǎn)龍頭，雖率先打破壟斷，但市場(chǎng)份額占比僅為8.9%。

2025年，遼寧牽頭24省跨省集采鋪開后，三家外資份額同步下滑，較2022年合計(jì)流失超28個(gè)百分點(diǎn)，百邁科集采需求報(bào)量（各醫(yī)院提前上報(bào)該產(chǎn)品一年預(yù)估采購(gòu)量）占比升至15.85%，份額較2022年提升10.05個(gè)百分點(diǎn)。

（圖 / 公司公告）

但紅利背后短板十分突出。一方面，國(guó)內(nèi)健適、普立蒙等企業(yè)加速入局，賽道競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化；另一方面，公司增長(zhǎng)高度依賴單一縫線產(chǎn)品，新品儲(chǔ)備乏力。目前百邁科抗菌縫線、栓塞微球等新品仍處于市場(chǎng)開拓初期，收入貢獻(xiàn)低，短期無(wú)法擺脫對(duì)縫線產(chǎn)品的依賴。

技術(shù)層面，公司短板更為明顯。截至招股說(shuō)明書簽署日，百邁科擁有88項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利16項(xiàng)，但半數(shù)發(fā)明專利為受讓取得，自主原創(chuàng)技術(shù)儲(chǔ)備相對(duì)有限。

（圖 / 公司注冊(cè)稿）

研發(fā)投入方面，2024年及2025年公司研發(fā)費(fèi)用率分別為19.79%和16.07%，雖高于邁普醫(yī)學(xué)、康拓醫(yī)療、大博醫(yī)療等多數(shù)可比公司，但與國(guó)際廠商強(qiáng)生、美敦力相比，差距依然十分明顯。

（圖 / 公司注冊(cè)稿）

若以絕對(duì)金額計(jì)，百邁科年?duì)I收僅2.15億元，研發(fā)投入絕對(duì)值約三四千萬(wàn)元；而強(qiáng)生醫(yī)療科技的研發(fā)投入以十億美元計(jì)，是全球百?gòu)?qiáng)械企中研發(fā)投入超過(guò)10億美元的少數(shù)企業(yè)之一。

國(guó)際巨頭的研發(fā)投入占比雖穩(wěn)定在10%以上，但其基數(shù)龐大，絕對(duì)投入差距懸殊。更為關(guān)鍵的是，強(qiáng)生擁有持續(xù)數(shù)十年的技術(shù)積累——其抗菌涂層技術(shù)業(yè)界領(lǐng)先，薇喬線的抗菌涂層能有效降低手術(shù)部位感染風(fēng)險(xiǎn)。

百邁科的抗菌縫線“薇翎Plus”2025年方上市，全年在福建省僅實(shí)現(xiàn)銷售收入257萬(wàn)元，在研的抗菌倒刺線、抗菌魚骨線尚處注冊(cè)階段，技術(shù)積淀的時(shí)間差難以在短期內(nèi)彌合。

雙方在抗菌涂層臨床數(shù)據(jù)、全品類產(chǎn)品布局上存在長(zhǎng)期積淀差距，但國(guó)產(chǎn)企業(yè)依托差異化抗菌技術(shù)路線、本土集采渠道優(yōu)勢(shì)與自主精密加工能力，管線產(chǎn)品落地后有望快速縮小產(chǎn)品與市場(chǎng)差距，并非短期內(nèi)完全無(wú)法追趕。

但臨床安全風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。

報(bào)告期內(nèi)，公司縫線產(chǎn)品醫(yī)療器械不良事件記錄合計(jì)296起。此外，公司還存在一起因在研項(xiàng)目引起的醫(yī)療損害賠償糾紛案件尚未審結(jié)。

總而言之，國(guó)產(chǎn)免打結(jié)縫線企業(yè)正借助集采擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但受制于研發(fā)絕對(duì)投入不足、專利原創(chuàng)性偏低、新品放量遲緩及不良事件壓力，突破外資主導(dǎo)地位仍面臨多重現(xiàn)實(shí)阻礙。

3、蘭大教師出身創(chuàng)始人帶隊(duì)，家族全盤把控

百邁科核心決策與經(jīng)營(yíng)權(quán)力高度集中于創(chuàng)始人楊頂建，也成為公司發(fā)展的影響因素所在。

資料顯示，1972年出生的楊頂建擁有蘭州大學(xué)生物化學(xué)與分子生物學(xué)博士學(xué)位，曾在蘭州大學(xué)任教，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，為企業(yè)實(shí)際控制人與掌舵人。

股權(quán)層面，楊頂建實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。其個(gè)人直接持有公司7.33%股份，并通過(guò)海南邁迪科、海南科邁特兩大平臺(tái)，分別掌控48.35%、5.31%的公司表決權(quán)，合計(jì)控制60.99%表決權(quán)。自創(chuàng)立以來(lái)，公司戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、管理均由其主導(dǎo)，是典型的創(chuàng)始人主導(dǎo)型家族企業(yè)。

目前公司核心崗位呈現(xiàn)明顯的家族化布局，關(guān)鍵部門基本由楊頂建親屬及核心關(guān)聯(lián)人員把控。

其中，楊頂建兄長(zhǎng)楊江天、妹妹楊雅娟通過(guò)海南科邁特間接持股，分別擔(dān)任行政部副總經(jīng)理、對(duì)外聯(lián)絡(luò)部總監(jiān)。

公司副總經(jīng)理譚昭奎也有多位親屬在公司任職，其子譚奕勛出任醫(yī)學(xué)部經(jīng)理、研發(fā)部項(xiàng)目總監(jiān)，女婿曹飏擔(dān)任學(xué)術(shù)部經(jīng)理等，涉及行政、外聯(lián)、研發(fā)、學(xué)術(shù)等核心業(yè)務(wù)板塊。

（圖 / 公司注冊(cè)稿）

該模式雖具備決策鏈條短、執(zhí)行力強(qiáng)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、規(guī)避職業(yè)經(jīng)理人短視行為的優(yōu)勢(shì)，但內(nèi)部缺乏有效制衡，公司發(fā)展高度依賴少數(shù)核心成員的判斷，戰(zhàn)略容錯(cuò)率低，這也給中小股東權(quán)益長(zhǎng)期保障埋下隱患。

事實(shí)上，這種治理結(jié)構(gòu)的隱憂在公司發(fā)展歷程中已有跡可循。公司歷史上的出資瑕疵問(wèn)題便是典型案例。

2007年公司前身設(shè)立時(shí)，實(shí)控人楊頂建因資金緊張未能足額繳納注冊(cè)資本，直至2009年才向友人借款補(bǔ)齊。

2012年公司增資，楊頂建再度面臨資金缺口，通過(guò)工商代辦人員吳飛探拆借過(guò)橋資金合計(jì)387.90萬(wàn)元，其中287.90萬(wàn)元用于增資，100萬(wàn)元用于償還舊欠。

資金到位完成驗(yàn)資后，公司當(dāng)日即將387.90萬(wàn)元全額劃轉(zhuǎn)至吳飛探控制的公司用以歸還墊資，該筆拆借全程未履行內(nèi)部審議程序、也未簽訂書面協(xié)議，由此形成楊頂建對(duì)公司的欠款，直至2020年9月方才還清。

保薦機(jī)構(gòu)及律師試圖對(duì)吳飛探進(jìn)行訪談核實(shí)，但遭對(duì)方明確拒絕。這一歷史瑕疵亦被北交所問(wèn)詢函重點(diǎn)追問(wèn)。

值得關(guān)注的是，在IPO前夕，公司進(jìn)行了持續(xù)的分紅。

2023年至2025年，公司分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅957.44萬(wàn)元、1626萬(wàn)元和1626萬(wàn)元，累計(jì)分紅4209.44萬(wàn)元。按股權(quán)結(jié)構(gòu)推算，超過(guò)六成分紅款流向?qū)嵖厝思易濉?/strong>

根據(jù)招股書，本次上市募資擬全部用于“海南百邁科先進(jìn)醫(yī)療器械項(xiàng)目”，其中新增可吸收免打結(jié)縫線產(chǎn)能合計(jì)400萬(wàn)根，包括325萬(wàn)根封創(chuàng)翎、25萬(wàn)根抗菌魚骨線、50萬(wàn)根抗菌倒刺線等。

（圖 / 公司注冊(cè)稿）

但需注意的是，本次募投項(xiàng)目新增的抗菌魚骨線、抗菌倒刺線及可吸收外科用封合醫(yī)用膠產(chǎn)品，目前尚未取得醫(yī)療器械注冊(cè)證，均處于藥監(jiān)局注冊(cè)審評(píng)階段。

新品落地周期存在不確定性，新增產(chǎn)能缺少穩(wěn)定的需求支撐。若后續(xù)市場(chǎng)開拓不及預(yù)期，極易出現(xiàn)產(chǎn)能閑置，折舊壓力將持續(xù)侵蝕利潤(rùn)。

公司亦在注冊(cè)稿中坦言，本次募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能對(duì)公司市場(chǎng)開拓和銷售能力提出了更高要求。若公司對(duì)現(xiàn)有客戶的維護(hù)和市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、集采實(shí)施范圍擴(kuò)大對(duì)銷量增長(zhǎng)的影響不及預(yù)期、國(guó)外廠商在集采中降價(jià)導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，以及新產(chǎn)品注冊(cè)獲批進(jìn)度不及預(yù)期，公司將面臨新增產(chǎn)能消化不及預(yù)期、相關(guān)資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，百邁科從蘭大老師離職創(chuàng)業(yè)起步，成長(zhǎng)為準(zhǔn)國(guó)產(chǎn)縫線第一股，打破了外資壟斷，站上了北交所的舞臺(tái)，這本身已是國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械突圍的一個(gè)樣本。但過(guò)會(huì)并非終點(diǎn)，集采壓價(jià)、單品依賴、家族控盤以及擴(kuò)產(chǎn)懸疑，每一個(gè)問(wèn)號(hào)都等待解答。

可吸收免打結(jié)縫線國(guó)產(chǎn)化突圍故事固然動(dòng)人，但一家上市公司的未來(lái)，終究不能只靠一根縫線來(lái)支撐。百邁科的下一關(guān)，才剛剛開始。

*文中題圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。