提示下黃金的機(jī)會(huì)

6月數(shù)據(jù)出來了，央媽6月增持黃金14.93噸，較5月的9.95噸有所加快，為近幾個(gè)月來單月增持量較高的水平。

自從2024年11月以來，央媽已經(jīng)連續(xù)20個(gè)月保持增持節(jié)奏。無論是金價(jià)高位還是調(diào)整階段，整體買入節(jié)奏并未出現(xiàn)明顯中斷。

如果我們細(xì)看這20個(gè)月的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)大體上分為散播節(jié)奏：
第一階段，2024年11月重啟，然后快速買入了半年；
第二階段，2025年3月到2026年2月，買入速度減緩；
第三階段，2026年3月開始突然加速，今年6月創(chuàng)了新高。

我都懷疑上面做決策的是一撥人，因?yàn)橘I黃金的節(jié)奏跟國家隊(duì)買股票的節(jié)奏一模一樣，都是價(jià)格上漲最猛的時(shí)候謹(jǐn)慎，價(jià)格下跌的時(shí)候不斷抄底。

唯一的區(qū)別就是，黃金只有買的多和少的區(qū)別，但不會(huì)賣出；股票可不一樣，覺得高估了是真的會(huì)清倉。

雖然央媽近幾年大幅購入黃金，但是說實(shí)話跟我們的外匯儲(chǔ)備相比，黃金的占比并不高，目前只有10%。而全球央行平均水平都有28%，像法國、德國這些國家占比甚至能達(dá)到70%。隨著中美脫鉤，我估計(jì)央媽還會(huì)再持續(xù)大幅買入黃金一段時(shí)間，至少要把黃金占比提升到全球平均水平以上。

黃金這個(gè)資產(chǎn)，其實(shí)是很難估值的，因?yàn)闆]有盈利，所以像是PE、PB、DCF等指標(biāo)都沒用。唯一一個(gè)有點(diǎn)用的指標(biāo)，就是看黃金的開采成本。但是這個(gè)東西只能決定黃金的最低價(jià)值，沒法決定合理價(jià)格和最高價(jià)格。（參考黃金）

所以對(duì)于黃金來說，更多需要看資金面和情緒面的一些東西，以及一些宏大的敘事邏輯。

比如我去年寫了一整年推薦黃金的文章，但是今年上半年為什么沒怎么寫了？

因?yàn)槟瓿醯臅r(shí)候，黃金實(shí)在是太熱了，一天一個(gè)價(jià)，漲得頭暈?zāi)垦！Ｄ菚r(shí)候大家都在搶購黃金，我記得去逛老鋪至少要排20分鐘起步，跟現(xiàn)在沒人排隊(duì)的現(xiàn)象完全不同。

當(dāng)時(shí)一堆文章分析黃金為什么能漲，叫大家去買黃金，然后資本市場(chǎng)又有很多資金涌入，一起推高金價(jià)。

一般這種情況，經(jīng)驗(yàn)豐富的研究員都會(huì)知道短期肯定要過熱了。我有個(gè)觀念：出圈的資產(chǎn)一定會(huì)在短期內(nèi)加速登頂后，然后暴跌。比如前段時(shí)間爆火的”韓國女孩“，隨后對(duì)應(yīng)韓股的加速登頂，以及現(xiàn)在的大幅回撤。

所以對(duì)于這種出圈的資產(chǎn)，我一般就是兩個(gè)建議：要不直接不碰，這個(gè)最穩(wěn)妥；要不就是馬上買入，然后在一周之內(nèi)（最好3天之內(nèi)）賣出，賭一把最后的魚尾行情。

當(dāng)時(shí)黃金出圈之后，我就預(yù)感到，等之后抱團(tuán)資金瓦解后，會(huì)有一波跌幅。所以就算黃金的長期邏輯再好，短期也不能去碰。

但是現(xiàn)在不一樣了，黃金已經(jīng)回調(diào)30%左右，回調(diào)時(shí)間也有四個(gè)月了。從幅度和時(shí)間上來講，短期資金改撤的也都撤了。

只有在短期安全的情況下，談長期邏輯才有價(jià)值，所以目前又到了我給大家聊黃金長期價(jià)值的時(shí)間了。

黃金歷史上，有三輪大牛市，每一次的邏輯都不同。

第一輪牛市是在1970年代，當(dāng)時(shí)布林頓森林體系瓦解，黃金和美元脫鉤，然后正好遇到幾次石油危機(jī)，黃金在這一輪超級(jí)牛市中從35美元/盎司漲到850美元/盎司，合計(jì)上漲約23倍。

黃金這輪上漲邏輯主要有兩個(gè)：第一就是跟美元勾兌關(guān)系瓦解，之前固定35美元/盎司其實(shí)是人為壓低黃金價(jià)格，瓦解后自然要上漲到市場(chǎng)合理水平。第二是遇到幾次危機(jī)，而黃金在危機(jī)中漲幅是最快的，所以危機(jī)其實(shí)算是黃金的歷史機(jī)遇。

第二輪牛市是2000年代，當(dāng)時(shí)金融危機(jī)后美國搞了一個(gè)叫”無限量化寬松“的政策，簡單講就是無限印錢，印到經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)為止。

黃金這一輪上漲邏輯主要就是通脹，美元雖然跟黃金脫鉤了，但這兩依舊是最大的兩個(gè)國際儲(chǔ)備貨幣。當(dāng)美元超發(fā)之后，黃金自然要漲價(jià)，去匹配全球流通的美元。

第三輪牛市是2022年至今，這一輪黃金牛市的導(dǎo)火索就是我上面說的美國把美元當(dāng)做武器來制裁俄羅斯（美元武器化），后果是直接導(dǎo)致了美元信用衰退。

黃金這一輪上漲的邏輯主要就是替代美元了，所以大家能看到各國央行都在不斷加速購買黃金，中國央行就是比較明顯的例子，黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比越來越高。

當(dāng)然，雖然每一輪我都說了主要的上漲邏輯，但實(shí)際上別的邏輯也是同時(shí)存在的。比如最近這輪牛市主要邏輯是代替美元，但是美元超發(fā)通貨膨脹的邏輯也依舊存在。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)WGC的報(bào)告，未來五年內(nèi)世界主要央行均無戰(zhàn)略性拋售黃金的打算，大方向上都是繼續(xù)增持黃金（短期因?yàn)榛I錢而戰(zhàn)術(shù)性拋售黃金除外），目標(biāo)是持續(xù)提升黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比，以對(duì)抗美元信用衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

增持黃金的主力主要還是新興國家，因?yàn)闅v史原因新興國家的黃金在外匯儲(chǔ)備中的占比都很低，而目前全球央行黃金儲(chǔ)備加權(quán)平均占比為28%，相比之下中國僅有10%，印度為17%，離加權(quán)平均目標(biāo)還很遠(yuǎn)，未來增持的空間還很大。

這可能也是為什么央行覺得股票高估會(huì)賣出股票，但是覺得黃金高估也只是少買一點(diǎn)，不會(huì)賣出。因?yàn)辄S金是戰(zhàn)略級(jí)別的產(chǎn)物，這關(guān)系著國家金融安全。這種情況下如果某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)下令賣出黃金，那就很難對(duì)更高級(jí)別的領(lǐng)導(dǎo)交代。

最后聊一下，為什么現(xiàn)在推薦。

除了上面說的長期邏輯外，還有個(gè)短期邏輯，就是美伊又開干了。

一般在危機(jī)（比如戰(zhàn)爭）的初期，由于流動(dòng)性危機(jī)，全球所有資產(chǎn)都會(huì)下跌，包括黃金，因?yàn)橐u出兌換美元。

但是隨著時(shí)間推移，一些資產(chǎn)會(huì)不斷下跌（比如股市），但是黃金在經(jīng)歷短暫的下跌后，會(huì)重新上漲，本質(zhì)就是從流動(dòng)性危機(jī)的邏輯轉(zhuǎn)移到避險(xiǎn)邏輯。

所以這次美伊開打，對(duì)于短線來說也是一次機(jī)會(huì)。

今天黃金已經(jīng)下跌1.5%，但是不會(huì)持續(xù)太久，等過幾天黃金企穩(wěn)之后，其實(shí)就是一個(gè)抄底的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，新手不容易把握的話，那就定投，越跌越買。無論是短期還是長期來看，接下來黃金都會(huì)有一個(gè)機(jī)會(huì)。

我的知識(shí)星球《譚談財(cái)經(jīng)》，內(nèi)容包括：

（1）金融、房產(chǎn)、時(shí)政、職場(chǎng)和社會(huì)思考等領(lǐng)域的深度思考，由于面向私域，所以并非”刪減版“

（2）收集的有價(jià)值的學(xué)習(xí)資料，包括外資研報(bào)原文、電子書籍等

（3）房地產(chǎn)和金融周報(bào)各一篇，分析未來房產(chǎn)走勢(shì)&有價(jià)值的投資領(lǐng)域

（4）每日最新各類有價(jià)值的金融數(shù)據(jù)、政策動(dòng)向簡評(píng)

（5）大家的問答，主要覆蓋房產(chǎn)、投資、生活，集思廣益、提升認(rèn)知