大廠結(jié)盟瓦解！騰訊百億減持快手，抖音松了口氣

百億港元大宗減持公告落地，騰訊與快手長達(dá)十年的資本羈絆，正式迎來分水嶺。

7月6日盤后，快手披露，騰訊當(dāng)日場外大宗拋售2.73億股B類股，持股從15.68%降至9.37%，就此退出主要股東行列。本次配售價43.25港元，較當(dāng)日收盤價折價 6%，總交易規(guī)模約 118 億港元。

回望十年前，二者曾是抱團(tuán)制衡抖音的攻守同盟。彼時騰訊自研短視頻微視失利，重金押注快手，開放微信流量互通，試圖搭建下沉市場防線。

可溫情同盟之下矛盾漸生，雙方曾因短視頻版權(quán)糾紛對簿公堂，昔日盟友當(dāng)庭對峙；后續(xù)微信視頻號強(qiáng)勢崛起，與快手形成直接流量競爭，合作底色早已松動。

這場大額減持后，騰訊仍保留少量股份，雙方業(yè)務(wù)往來持續(xù)。極具反差的是，騰訊一邊折價拋售快手主體股權(quán)，一邊加碼快手分拆出的可靈 AI，持續(xù)押注視頻生成賽道。

百億資金騰挪背后，騰訊放棄存量短視頻流量重倉，把籌碼全面傾斜向 AI 新周期，一段互聯(lián)網(wǎng)流量結(jié)盟時代就此褪色。

騰訊不托底了

回望十年前，快手曾經(jīng)更像騰訊在短視頻戰(zhàn)場上布下的一道外部防線。

在抖音快速吃掉用戶時長、廣告預(yù)算和內(nèi)容心智的那幾年，騰訊自家短視頻產(chǎn)品始終沒有真正撕開局面，而快手憑借下沉市場、直播生態(tài)和老鐵社區(qū)氣質(zhì)，成了騰訊在短視頻公域里最現(xiàn)實(shí)、也最有戰(zhàn)斗力的盟友。

在快手遞交上市申請時，證券時報曾提到，騰訊從2017年起連續(xù)四次投資快手，快手融資額從3.5億美元一路滾雪球般上升到近30億美元，騰訊在快手占股21.57%，騰訊系產(chǎn)品也向快手提供了大量便利和資源，快手因此被大眾劃入“騰訊系”。

快手上市時，這種“兄弟同心”的聯(lián)盟敘事被推到了最高光時刻。2021年2月5日，快手以115港元發(fā)行價登陸港股，首日開盤價瞬間飆升至338港元，較發(fā)行價大漲193.91%，市值一度攀上約13886億港元的巔峰。

那是中國互聯(lián)網(wǎng)英雄主義高歌猛進(jìn)的尾聲，巨頭們用金錢和流量結(jié)盟，以為能買下整個時代的確定性。

然而，時間的指針撥到五年后的今天，減持撕開了結(jié)盟的裂縫。騰訊在快手的持股比例從15.68%降到9.37%，不再以“主要股東”的身份，繼續(xù)陪快手講那個流量結(jié)盟的舊故事了。

對簿公堂

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，快手當(dāng)然不是一家失去基本盤的公司。

2026年一季度，快手應(yīng)用平均日活躍用戶達(dá)到4.127億，同比增長1.2%，平均月活躍用戶達(dá)到7.717億，同比增長8.4%，總收入337億元，同比增長3.4%，這依然是一個巨大的內(nèi)容社區(qū)、廣告平臺和直播電商入口。

但快手的利潤和結(jié)構(gòu)，已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)。

快手一季度毛利172億元，低于去年同期的178億元，毛利率從54.6%降至51.2%，期內(nèi)利潤從去年同期40億元降至29億元，經(jīng)調(diào)整利潤凈額從46億元降至34億元。

拆到業(yè)務(wù)層面，線上營銷服務(wù)收入196億元，同比增長9.3%，直播業(yè)務(wù)收入?yún)s從98億元下降到85億元，同比下降13.5%，其他服務(wù)收入從48億元增長到56億元，增長主要來自可靈AI業(yè)務(wù)。

當(dāng)微信自己的視頻號長成了參天大樹，曾經(jīng)的盟友，就變成了舊貨架上的普通商品。

在視頻賽道上，騰訊已經(jīng)完成了商業(yè)進(jìn)化。

騰訊2026年一季報顯示，微信及WeChat合并月活躍賬戶數(shù)達(dá)到14.32億，營銷服務(wù)收入達(dá)到382億元，同比增速從2025年四季度的17%提升至20%，智能投放產(chǎn)品矩陣騰訊營銷AIM+賦能了廣告主營銷服務(wù)投放金額的約30%，視頻號總用戶使用時長同比增長超過20%，微信小店交易額也維持快速同比增長。

當(dāng)視頻號、微信小店、朋友圈、小程序、公眾號和騰訊廣告系統(tǒng)在微信生態(tài)內(nèi)逐漸完成完美的商業(yè)閉環(huán)，快手作為外部短視頻盟友的戰(zhàn)略稀缺性自然無可挽回地下降了。

在十年的結(jié)盟長跑中，這對戰(zhàn)友也有正面算賬的交鋒時刻。2025年，廣東高院、重慶高院就快手侵害《德云斗笑社》《長相思》著作權(quán)兩案作出終審判決，分別判賠6000萬元和2910萬元，合計8910萬元。而《德云斗笑社》《長相思》的著作權(quán)，正是騰訊方。

賣快手、買可靈

資本市場總是喜新厭舊。騰訊前腳剛賣了快手的母公司，后腳卻轉(zhuǎn)頭參與了快手旗下可靈AI的融資。

路透報道稱，包括阿里、騰訊、百度在內(nèi)的一批大廠投資者將向可靈AI注入超過190億元人民幣，可靈AI投前估值約150億美元，本輪融資上限為204.5億元人民幣，融資后快手對可靈AI的持股將從100%稀釋到約68%。

一進(jìn)一退間，與其說騰訊在對快手做資產(chǎn)的減法，倒不如說它在對未來的增長動能做一次精準(zhǔn)的重組：它正在用舊時代的流量籌碼，去兌換新AI紀(jì)元的頭等艙入場券。

2026年一季度，可靈AI產(chǎn)生收入超過6.5億元，同比增長超過300%，2026年3月可靈AI年化收入運(yùn)行率接近5億美元；可靈AI 3.0系列模型已經(jīng)上線，基于All-in-One架構(gòu)支持文本、圖像、音頻和視頻的全模態(tài)輸入輸出，并能生成最長15秒視頻，同時可靈AI的“棒球現(xiàn)場”特效功能曾帶動其登頂巴西、德國等42個國家和地區(qū)的App Store總榜。

在應(yīng)用層面，可靈AI已經(jīng)大步進(jìn)入真實(shí)生產(chǎn)場景。

快手財報披露，可靈AI參與了中國歷史劇《太平年》的部分虛擬場景及視覺特效鏡頭創(chuàng)作，也支持好萊塢電視劇《大衛(wèi)王朝》中包括宏大場景和復(fù)雜戰(zhàn)爭場面在內(nèi)的數(shù)百個高質(zhì)量鏡頭生成。

對騰訊來說，快手母公司股權(quán)可以降倉，可靈AI這種能連接視頻生成、廣告素材、電商導(dǎo)購、影視工業(yè)和創(chuàng)作者工具的資產(chǎn)，卻值得單獨(dú)拿出來重新下注。

從戰(zhàn)略協(xié)同的角度看，騰訊本身也在往AI方面加注。馬化騰提到，騰訊在新AI產(chǎn)品上取得突破，重組后的AI研發(fā)團(tuán)隊重構(gòu)了AI基礎(chǔ)設(shè)施，搭建Hy3 preview模型，WorkBuddy也被騰訊稱為效率AI智能體服務(wù)的重要進(jìn)展，同時騰訊還披露，其上市投資公司權(quán)益的公允價值從2025年12月31日的6727億元降至2026年3月31日的5471億元。

一降一升的背后，是一個時代的權(quán)力交棒。過去十年，騰訊用投資編織朋友圈，投京東補(bǔ)電商，投美團(tuán)補(bǔ)本地生活，投快手補(bǔ)短視頻，而今天騰訊更想把資源集中到模型、算力、廣告系統(tǒng)、微信生態(tài)、云服務(wù)和AI智能體上。

快手還在，騰訊也還在，合作也會繼續(xù)，但那個靠股權(quán)綁定、巨頭站臺、流量互換就能撐起估值想象的互聯(lián)網(wǎng)舊夢，已經(jīng)被這筆折價大宗交易輕輕敲碎了。