國(guó)華人壽連續(xù)7個(gè)季度未披露償付能力報(bào)告，九成投訴指向退保與銷售爭(zhēng)議

2026年7月，國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)華人壽”）的信披“真空期”仍在延續(xù)。這家曾以互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)“黑馬”姿態(tài)闖入公眾視野的壽險(xiǎn)公司，自2024年四季度起，公司已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度未發(fā)布償付能力報(bào)告。控股股東天茂集團(tuán)已從A股退市，公司自身則在上個(gè)月連收三張監(jiān)管罰單。

7月3日，國(guó)華人壽在官網(wǎng)披露了29款分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率——這是公司長(zhǎng)時(shí)間“靜默”后少有的公開數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)顯示，公司產(chǎn)品中國(guó)華金如意兩全保險(xiǎn)（分紅型）、國(guó)華盈如意兩全保險(xiǎn)（分紅型）僅3.33%，而國(guó)華穩(wěn)如意兩全保險(xiǎn)（分紅型）等7款產(chǎn)品達(dá)到100%，產(chǎn)品間分化懸殊，合規(guī)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)交織浮出水面。

信披斷檔超18個(gè)月，產(chǎn)品分紅實(shí)現(xiàn)率高低懸殊

國(guó)華人壽本應(yīng)在4月30日披露的2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)，至今未見蹤影。公司以母公司天茂集團(tuán)未完成定期報(bào)告編制為由申請(qǐng)延期。截至7月6日，2024年四季度償付能力報(bào)告及2024年、2025年財(cái)務(wù)報(bào)告等均未披露。

最新可查數(shù)據(jù)停留在2024年三季度末：核心償付能力充足率84.78%，綜合償付能力充足率122.75%，均低于行業(yè)平均水平；前三季度凈虧損7.05億元。

在數(shù)據(jù)披露幾乎“停擺”的背景下，國(guó)華人壽7月3日在官網(wǎng)公布了29款分紅型產(chǎn)品的現(xiàn)金紅利分配情況。細(xì)看之下，產(chǎn)品間分化懸殊：國(guó)華金如意兩全保險(xiǎn)（分紅型）、國(guó)華盈如意兩全保險(xiǎn)（分紅型）現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率僅為3.33%，國(guó)華穩(wěn)如意兩全保險(xiǎn)（分紅型）等7個(gè)產(chǎn)品則達(dá)到100%，另有國(guó)華華運(yùn)家和家庭收入保障兩全保險(xiǎn)（分紅型）A款實(shí)現(xiàn)率52.5%，國(guó)華一生關(guān)愛兩全保險(xiǎn)等15個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)率27.5%。

圖片來(lái)源：國(guó)華人壽官網(wǎng)

財(cái)務(wù)造假屢罰不止，一個(gè)月內(nèi)罰款近60萬(wàn)元

今年6月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)連續(xù)對(duì)國(guó)華人壽三家分支機(jī)構(gòu)開出罰單，違規(guī)行為高度集中在財(cái)務(wù)資料造假和費(fèi)用管理領(lǐng)域。

江蘇分公司因虛列培訓(xùn)費(fèi)套取費(fèi)用被江蘇金融監(jiān)管局罰款23萬(wàn)元，時(shí)任副總經(jīng)理徐某崗被警告并罰款4萬(wàn)元；平頂山中心支公司因編制、提供虛假報(bào)表文件被平頂山金融監(jiān)管分局罰款23萬(wàn)元，時(shí)任副總經(jīng)理?xiàng)钅硤A被警告并罰款5萬(wàn)元；呂梁中心支公司則因虛列費(fèi)用及“雙錄”管理不合規(guī)，被呂梁監(jiān)管分局罰款11萬(wàn)元，責(zé)任人李某、趙某文各被罰款1萬(wàn)元和3000元。一個(gè)月內(nèi)，罰款金額合計(jì)已近60萬(wàn)元。

近年來(lái)，國(guó)華人壽各地分支機(jī)構(gòu)因同類問(wèn)題頻繁“上榜”。2024年至今，該公司上海、河北、山東、山西、湖北、重慶、四川等分公司均有過(guò)被罰記錄，問(wèn)題集中于財(cái)務(wù)造假、給與合同約定以外利益等老問(wèn)題。其中，重慶分公司2025年12月因虛列業(yè)務(wù)傭金套取費(fèi)用等原因被罰52萬(wàn)元，兩名相關(guān)負(fù)責(zé)人合計(jì)被罰款12萬(wàn)元。

財(cái)務(wù)違規(guī)之外，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)同樣面臨考驗(yàn)。公司披露的投訴數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月，公司受理保險(xiǎn)消費(fèi)投訴共計(jì)5200余件。從投訴糾紛類型看，退保和銷售爭(zhēng)議糾紛占比逾90%。從投訴糾紛地區(qū)分布看，華東、華北地區(qū)居多，合計(jì)逾71%。而2024年，公司受理保險(xiǎn)消費(fèi)投訴7200余件，退保和銷售爭(zhēng)議糾紛占比同樣逾90%，華東、華北地區(qū)的投訴糾紛合計(jì)逾81%。

三年退保金額超800億元，母公司摘牌退市

追溯國(guó)華人壽的擴(kuò)張史，早年曾靠銀保渠道大規(guī)模銷售中短存續(xù)期理財(cái)型產(chǎn)品迅速崛起，而隨著這批產(chǎn)品集中進(jìn)入給付窗口，退保壓力隨之而來(lái)。2021年至2023年，國(guó)華人壽各年度退保金分別高達(dá)303.59億元、303.37億元、206.01億元，三年合計(jì)超過(guò)800億元；退保金額占當(dāng)期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入比例分別為79.61%、80.21%、51.02%，連續(xù)三年高位運(yùn)行。僅“國(guó)華泰山5號(hào)年金保險(xiǎn)”一款產(chǎn)品，2022年單年退保金額即達(dá)220.21億元，退保率高達(dá)78.80%。

盈利方面同樣不容樂(lè)觀。公司凈利潤(rùn)從2019年峰值22.16億元持續(xù)下滑，2023年全年虧損11.55億元，2024年前三季度續(xù)虧7.05億元。

2025年12月，國(guó)華人壽宣布放棄“20國(guó)華人壽01”資本補(bǔ)充債券贖回選擇權(quán)，該債券發(fā)行總額30億元，放棄贖回后票面利率從5.5%跳升至6.5%。這意味著公司未來(lái)每年將多承擔(dān)約3000萬(wàn)元的利息支出，放棄贖回往往意味著再融資成本高企或自身流動(dòng)性不足以支撐新債發(fā)行，這一舉動(dòng)引發(fā)了外界對(duì)公司償付能力的關(guān)注。

更大的變局來(lái)自控股股東。天茂集團(tuán)持股國(guó)華人壽51%，其營(yíng)業(yè)收入絕大部分依靠國(guó)華人壽貢獻(xiàn)。2025年4月，*ST天茂因無(wú)法按期披露年報(bào)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，后主動(dòng)申請(qǐng)終止上市，于9月30日正式摘牌退市。對(duì)于一家償付能力已處行業(yè)偏低水平、連續(xù)虧損的壽險(xiǎn)公司而言，母公司的退市意味著最直接的外部注資渠道被切斷，未來(lái)資本補(bǔ)充的難度顯著加大。

記者：賀小蕊

財(cái)經(jīng)研究員：葉連梅

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