PCB化學品價格大漲，光華科技股價兩月漲超100%

出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

6月17日，因股價連續3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，光華科技發布了股價異動公告。

事實上自2026年4月份以來，光華科技在資本市場表現都較為出色，公司股價從最低16.34元/股上漲至目前的33元/股以上。

光華科技股價大漲與其身具PCB概念有很大關系，其提供的PCB化學品能為生產環節提供各種化學支持。

在AI蓬勃發展帶動下，PCB出貨量大增，作為PCB產業鏈企業的光華科技也被資本市場所關注，股價連續大漲。

雖然在資本市場表現出色，但其利潤與2021年相比增長有限。在AI發展帶動下，光華科技業績能否大幅增長、創下歷史新高？

1、PCB化學品價格大漲，股價兩月漲超100%

公開資料顯示，光華科技成立于1980年，彼時公司創始人鄭創發在廣東汕頭創立“同平區光華街道化工組”，從生產基礎化學試劑起步，成為汕頭經濟特區首批專業從事化學試劑生產的企業。

2000年光華科技抓住機遇開始向切入PCB（印制電路板）電子化學品領域，自主研發高純氧化銅，打破美日壟斷，為后續電子化學品業務發展壯大奠定了基礎。

2008年光華科技旗下的科技園投產，公司化學品產能開始大幅提升，光華科技逐漸成為國內PCB專用化學品領域的龍頭企業。

隨著公司經營規模的擴大，光華科技將目光投向了資本市場，并在2015年成功登陸深交所。

除上市之初由于流通股本較小，光華科技股價大漲外，其余很長一段時間公司在資本市場均表現得不溫不火。

直到2026年4月后，光華科技被投資者所關注，公司股價從最低16.34元/股上漲至目前的33元/股左右，僅兩個多月的時間公司股價便漲超100%。而公司股價大漲，與公司核心業務PCB化學品相關。

按照終端消費場景不同，公司PCB化學品可分為普通消費電子PCB所用藥劑及AI服務器PCB專用化學品。

普通消費電子所用化學品以通用型藥水為主，技術門檻較低、競爭充分，該產品毛利率較低，長期維持在11%-13%之間。

而AI服務器專用的低粗糙度棕化藥水在保證壓合粘結強度的同時大幅降低銅粗糙度，降低信號插入損耗，可專門用于800G、1.6T光模塊PCB，屬于高速板必備耗材，因此議價能力較強。

由于AI服務器出貨量暴增，高多層PCB銷量連續大增，在此帶動下高端PCB化學品量價齊升。根據多方機構測算，光華科技高端PCB化學品年增速超過40%，遠超普通PCB化學品銷售增速。

2025年光華科技PCB化學品收入達20.82億元，同比增長26.74%，毛利率也從2024年的14.08%提升至15.07%。

值得注意的是，由于需求旺盛，高端PCB化學品仍在漲價，2026年海外高端化學品龍頭安美特2026年已經兩次提價，漲價幅度為15%-25%。

雖然未明確提及公司高端PCB化學品是否漲價，但在投資者問答互動時光華科技明確表示，公司受益于行業的增長與進口替代加速，原料的漲價及高端產品的增長會提高整體產品的單價。

可以肯定的是，在AI發展依舊火熱的背景下，光華科技高端PCB化學品銷售收入仍會持續增加。但作為傳統化學品制造企業，由于股價的連續上漲，目前公司滾動市盈率已經超129倍，后續能否撐住該估值，還要看高端化學品等業務業績能否持續釋放。

2、上市以來募資超20億元擴產，十年僅分紅1.7億元

得益于高端化學品銷量的提升，光華科技2025年及2026年一季度業績持續復蘇。2025年，光華科技實現營業收入29.64億元，同比增長14.50%，實現歸母凈利潤1.04億元，同比大增150.70%。

在2025年業績增長的基礎上，2026年一季度光華科技業績再度大增，實現營業收入9.7億元，同比增長64.89%，實現歸母凈利潤4114.51萬元，同比增長63.19%，該營收和利潤也是光華科技歷史上最好的一季度利潤。

光華科技業績的提升一方面要歸功于行業景氣度的提升，另一方面也是公司自2020年以來持續擴產的結果。

如2020年光華科技投資1.93億元用于汕頭電子化學品提質增效改擴建項目，公司化學品總產能從3萬噸/年，提升至5萬噸/年。

2021年，光華科技又開始加大電池回收業務布局，到2023年合計電池綜合回收處理總產能達到10萬噸/年（4萬噸磷酸鐵鋰+6萬噸三元鋰）。

2025年2月，光華科技總投資10億元在四川達州建設10萬噸高性能鋰電池材料項目，該項目分兩期建成。

在持續不斷的擴產帶動下，公司各項業務收入也在持續擴大。2022年公司PCB化學品收入為14.44億元，2025年上升至20.82億元，化學試劑收入則從3.91億元上升至4.99億元。

但由于正極材料鋰電池等產品價格大幅下滑，光華科技重金布局的鋰電池業務表現并不理想。2022年，光華科技鋰電池材料業務收入為12.93億元，2025年下降至2.17億元。

在鋰電池材料業務收入下滑影響下光華科技業績經歷了一段時間的低迷，2023年及2024年扣非后凈利潤分別為-4.32億元、-1.64億元。直到公司高端PCB化學品銷量提升，光華科技利潤才重回巔峰。

為了籌集擴產資金，光華科技通過各種渠道籌措資金，如在2024年公司以10.68元/股的價格定增了7億元，用于高性能鋰電池項目材料建設。

Wind數據顯示，自上市以來光華科技通過向資本市場直接融資達15.69億元，此外公司還向銀行等金融機構借款7.56億元。

相較于公司的巨額融資，由于盈利能力較差，加之公司仍在持續擴張，光華科技分紅則顯得吝嗇很多。

自2019年以來，光華科技僅在2021年分紅1180.08萬元，2025年公司再度分紅4650.22萬元，其余年份光華科技均未分紅。自2015年上市以來，光華科技合計分紅1.7億元，相較于公司15.69億元的資本市場融資，僅1.7億元的分紅顯然并未給股東帶來多少現金。

對此，「子彈財經」試圖向光華科技了解，隨著公司盈利能力的增強，未來是否會加大現金分紅力度，截至發稿，未獲得光華科技回應。

3、原財務總監涉內幕交易被更換，董秘曾私下透露固態電池材料產能

雖然公司業績在持續恢復，股價也在上漲，但公司內部治理結構仍令人擔憂。

2026年4月1日，光華科技發布公告，公司董事、財務總監蔡雯因內幕交易被證監會立案調查。

光華科技表示，此次立案調查系財務總監個人證券賬戶相關行為，并非公司層面的證券交易，也未牽扯公司任何經營層面事宜。

作為光華科技核心管理人員，蔡雯早在2008年便加入光華科技，其本人擁有中級會計師、注冊會計師、注冊稅務師資質，是非常資深的財務高管。2010年起蔡雯便開始擔任董事、財務總監，任期至2028年。在光華科技上市、定增融資等重大事情上發揮了極為關鍵的作用。

在被立案調查后不久，光華科技便發布更換新財務總監的公告，公司決定聘任黃啟秀女士擔任公司財務總監，此事在光華科技中基本告一段落。

事實上不只財務總監，作為公司信披負責人、公司董事會秘書楊榮政也曾因為信息披露不規范被廣東證監局出具了警示函。

2024年11月19日光華科技董秘楊榮政參與了某券商分析師組織的封閉式線上機構交流會，參會者主要以公募、私募、機構投資者為主。

在會上，楊榮政向參會的投資者及分析師透露了硫化鋰的實際產能數據及2024年全年業績預判數據。

交流會泄密后，針對交流成果，光華科技并未第一時間發布即時公告履行信息披露義務，基于此廣東證監局對光華科技及董秘楊榮政出具警示函的行政監管措施。

作為固態電池上游核心材料，投資機構對于市場能量產硫化鋰的企業極為關注，市場上不少披露硫化鋰進展的企業股價被投資者頻繁爆炒。

光華科技董秘在私下交流會中披露公司硫化鋰產能后，公司股價連續5天漲停，其中前4天更是一字板漲停，第五天又放出巨量強勢漲停。

值得注意的是，在連續五天漲停后，因短期股價漲幅過大，光華科技又連續3天跌停。不少散戶投資者，在這一來一回的漲跌停中損失慘重。

此事過后，光華科技在市場上關注度有所上升，加之業績復蘇和資本市場回暖，公司股價表現尚可。

在此背景下，公司董事長陳漢昭及涉嫌內幕交易的前財務總監蔡雯、信披不規范的董事會秘書楊榮政集體減持公司股份，其中陳漢昭減持了463.19萬股套現資金超9000萬元，蔡雯減持了8.33萬股套現超160萬元，楊榮政減持4.46萬股套現超90萬元。

在高端PCB化學品需求持續旺盛的背景下，未來一段時間光華科技業績仍能維持不錯的增速。但在業績持續上升的同時，公司對高級管理人員的行為應當加強管理，避免再度出現財務總監因內幕交易被迫更換，或是董秘因信息披露不規范而被處罰的情形。

*文中配圖來自：攝圖網，基于VRF協議。