和盛大打了20年官司后，《傳奇》40億賣身神秘中資“接盤俠”

韓國上市公司一紙公告，把《熱血傳奇》送回了“第二故鄉”中國。

作者 | 高遠山

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

橫跨中韓兩國、持續二十余年的《熱血傳奇》IP版權拉鋸戰迎來戲劇性的結尾。

6月30日，韓國上市游戲公司娛美德發布重要公告，創始人樸寬浩套現40億出讓全部持股，一家背靠香港盛松投資的中資平臺將拿下控股權，持股40.25%。當年與陳天橋的“盛大游戲”（現在更名為盛趣游戲，在上市公司世紀華通麾下）在中韓法庭反復對峙、寸土必爭的傳奇原始版權方，最終將企業控制權全盤交付中國資本，一段橫跨兩國、兩代的網游產業的恩怨就此終結。

娛美德是韓國知名游戲公司，2001年，資深韓國游戲從業者樸寬浩研發的《傳奇2》在韓國上市，依托《傳奇2》系列IP及其他游戲，樸寬浩也以11.5億美元身家登上《2022福布斯韓國富豪榜》。但在2021年后，公司開始經營不善，股價持續走低。

值得注意的是，中資“接盤俠”并非傳奇的“法庭老對手”，世紀華通及其旗下的盛趣游戲（原盛大游戲）已明確否認參與了本次收購。

根據韓國媒體報道，中資“接盤俠”與阿里巴巴存在聯系。但阿里及其旗下的靈犀互娛與中資收購主體并無股權關系。

圖源：罐頭圖庫

01
40億賣身

創始人套現離場

根據娛美德官方披露的股權轉讓協議，公司董事長、實控人樸寬浩將名下持有的39.33%娛美德股份全部轉讓給韓國投資主體NeoPulse，交易總對價9200億韓元，折合人民幣約40.4億元，對應每股收購價68910韓元，較公告當日二級市場收盤價溢價256.5%，屬于高溢價收購。

交割完成后，NeoPulse疊加原有0.92%存量股份，合計持股40.25%，躍升為娛美德第一大股東、實際控制人；樸寬浩交割后不再持有公司任何股權，徹底退出這家他經營了26年的公司舞臺。交易預定2026年10月30日完成過戶，目前尚待韓國外資監管審查。

穿透股權結構可見，收購主體NeoPulse由香港盛松投資100%全資控股，屬于面向中韓游戲產業的跨境中資私募平臺，韓媒報道該資本平臺負責人陳偉與“阿里系”存在聯系及業務協同。

二級市場已提前反映交易價值：公告發布后兩個交易日，娛美德股價持續走高，反映出市場看好傳奇IP在中國市場的長期變現空間。

截至7月2日，娛美德市值約8521億韓元，7月3日，其市值為9150億韓元，略低于本次收購給出的9200億估值。"本次收購相當于給公司整體估值超過2萬億韓元（約13億美元）。市場預期股價將向NeoPulse給出的每股作價靠攏，這推動了娛美德股價上漲。"未來資產證券分析師林熙錫在研報中稱。

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02
纏訴20年，各有勝負

這場交易的重要背景是娛美德與盛大游戲綿延二十余年、遍布中韓兩國法院的版權訴訟。

1999年，韓國老牌游戲公司亞拓士（Actoz Soft）與剛分家的娛美德共同享有《熱血傳奇》著作權，2001年，盛大創始人陳天橋旗下的盛大游戲以30萬美元拿下《熱血傳奇》中國大陸代理權，游戲迅速引爆國內市場，締造了初代互聯網首富和中國網游的黃金時代。

2002年因分成雙方首次爆發矛盾；2003年盛大自研《傳奇世界》分流傳奇用戶，娛美德率先提起侵權訴訟，雙方正式撕破臉。2004年盛大收購亞拓士股權，逐步實現對亞拓士全資控股，并取得《熱血傳奇》中國大陸獨占授權——自此形成“盛大掌握亞拓士、樸寬浩創立娛美德分持IP”的長期對峙格局，利益紛爭就此埋下。

此后二十年，娛美德堅持可獨立對外授權改編權，盛大游戲及2019年收購了其的上市公司世紀華通依據獨占許可予以狙擊，雙方在中國、韓國、新加坡多地互訴，牽連愷英網絡、藍沙信息、三七互娛、貪玩等下游被授權方，衍生上百起訴訟與禁令。

期間，眾多被牽涉企業被凍結資產、計提巨額賠償，傳奇IP衍生的授權收益大半消耗在跨國法務開支中。娛美德也多次對外表態，單一韓國市場增長天花板有限，而中國市場是傳奇IP最大變現陣地，卻因長期訴訟無法順暢釋放商業價值。

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03
傳奇現狀倒逼資本決策

對簿公堂多年，直至今年5月，娛美德才完成國內歷史糾紛收尾，與愷英網絡達成全面和解，結清多年版權爭議，理順了國內授權體系。但和解也并不能排除后續司法博弈的風險。在訴訟枷鎖暫時解除、IP商業化潛力完全釋放的節點，創始人并未選擇獨立深耕市場，反而選擇全額套現退出，核心源于產業現實。

傳奇IP的核心變現市場在中國，流量、渠道、發行資源均掌握在中國資本手中。單一韓企主體，難以適配國內游戲行業的合規規則、市場生態與商業化節奏。歷經二十年糾紛消耗，娛美德管理層深知，脫離中國資本與產業資源，傳奇IP的長期價值無法完全挖掘，引入中資控股方成為最優選擇。

本次交易囊括娛美德核心優質資產，除經典的《熱血傳奇》完整原始IP外，還包含《MIR4》《夜鴉》及新作《暮光雙龍》的全部研發版權與全球授權體系。中資控股方入主后，將統一傳奇IP全球授權規則，規范國內改編授權標準，依托中方技術與渠道資源，升級網游研發體系，同時打通中韓游戲雙向發行通道，徹底終結多年版權混戰內耗。

值得注意的是，這一收購開創了游戲領域中資出海新模式：過往國內資本多投資韓國游戲公司少數股權，本次直接拿下控股權，標志著國內資本從“財務投資”轉向“產業控股”，借助成熟韓廠IP反向深耕國內外市場。

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04

尚存不確定性

交易落地仍存在多重變量：交易目前尚需韓國外資準入審查，可能會出現障礙或者附加運營限制。而且，韓國國內對此次收購有不同聲音。東洋大學游戲學部教授金正泰就表示，這是中國企業首次直接取得韓國大型游戲公司經營控制權，值得警惕的是韓國游戲產業競爭力下滑、企業對海外資本依賴度不斷攀升的現狀，這需要業界重新審視。

此外，收購主體香港盛松投資是家私募投資公司，后續資本結構存在變動空間，未來隨著增派董事等動作，背后真正的操盤方可能會現身。

而且，國內的貪玩、愷英、盛趣等廠商現有長期授權協議尚未到期，新實控人或將重新梳理合作規則。

從2001年傳奇游戲引爆中國互聯網，到兩家企業二十年法庭對峙，再到如今原始版權方套現離場，全盤交付中國資本。《熱血傳奇》IP的命運流轉，恰好映照中國網游產業二十年變遷。當年與盛大寸步不讓、誓死捍衛IP權屬的娛美德，終究敵不過中國眾多玩家的產業現狀與資本的力量，一場橫跨兩國、兩代游戲人的版權恩怨，最終以資本收購畫上句號。傳奇IP的下一個時代，操盤者已然換成中國資本。

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