90后學(xué)霸CEO帶隊(duì)，極豪科技沖刺IPO，超9成收入依賴手機(jī)

出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 星空

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

當(dāng)大模型的故事在云端講了兩年之后，AI的演變方向正在逐步從“算法迭代”轉(zhuǎn)向物理場(chǎng)景落地與硬件商業(yè)化兌現(xiàn)。

依托AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)，專注智能終端一體化感知交互解決方案的極豪科技（天津）股份有限公司（以下簡稱：極豪科技），于6月24日正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。

憑借自主設(shè)計(jì)的專有芯片和相關(guān)模組，極豪科技開發(fā)出智能手機(jī)解決方案、智能眼鏡解決方案以及具身智能解決方案，2025年實(shí)現(xiàn)營收4.69億元，在中國智能手機(jī)生物識(shí)別解決方案市場(chǎng)位列行業(yè)第二，并獲得多家產(chǎn)業(yè)資本與頭部機(jī)構(gòu)加持。

但在AI硬件賽道升溫之下，極豪科技仍面臨與行業(yè)龍頭存在差距、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)承壓、主業(yè)賽道見頂、新業(yè)務(wù)尚未規(guī)模化等一系列亟待解決的問題。

其IPO進(jìn)程與長期發(fā)展?jié)摿Γ悦媾R考驗(yàn)。

1、3年累虧1.44億，與行業(yè)龍頭差距明顯

極豪科技創(chuàng)始人兼CEO陳可卿今年只有35歲，是一名“90后”學(xué)霸。

陳可卿在浙江紹興長大，高中時(shí)期就獲得過全國信息學(xué)奧賽金牌，被保送至清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系，并于2014年和2017年分別獲得學(xué)士與碩士學(xué)位。

2011年，還在上大學(xué)的陳可卿加入“AI四小龍”之一的曠視科技，是這家公司的第5號(hào)創(chuàng)始員工，后升任副總經(jīng)理。

（圖 / AI生成）

任內(nèi)，他曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)落地多款安卓旗艦手機(jī)的人臉解鎖功能，以及推動(dòng)國內(nèi)首款量產(chǎn)3D結(jié)構(gòu)光手機(jī)項(xiàng)目，積累了豐富的深度學(xué)習(xí)與計(jì)算機(jī)視覺開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

直到2019年11月，陳可卿選擇離開曠視科技，開啟創(chuàng)業(yè)之路。

最初，陳可卿參與創(chuàng)辦了北京極感科技有限公司，并與豪威集團(tuán)（即韋爾股份）在2020年聯(lián)手創(chuàng)辦了極豪科技，可以看出，極豪科技的名字也來自兩家公司的首字組合而成。

短短5年時(shí)間，極豪科技業(yè)績快速增長，做到了行業(yè)第一梯隊(duì)。

2023年到2025年，公司收入分別為2.08億元、3.68億元、4.69億元，復(fù)合年增長率為50.1%。

不過，公司仍處于虧損狀態(tài)。2023年至2025年，其分別虧損9178.2萬元、3827.7萬元、1438.4萬元，三年累計(jì)虧損達(dá)1.44億元。

（圖 / 招股書）

但公司2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）約2046.4萬元，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

另據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在中國智能手機(jī)生物識(shí)別解決方案市場(chǎng)，按2025年相關(guān)收益計(jì)，極豪科技的市場(chǎng)份額為14.5%，位列第二；若按出貨量計(jì)，依然位居第二，市占率為24.1%。

據(jù)悉，通過與模組制造商合作，極豪科技的智能手機(jī)解決方案已經(jīng)應(yīng)用于中國10大智能手機(jī)品牌（按2025年出貨量計(jì)）中8大品牌的旗下產(chǎn)品。

在快速發(fā)展過程中，公司吸引了OPPO旗下的巡星投資、韋豪資本、啟明創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)的投資。

（圖 / AI生成）

公司發(fā)展迅速，且獲得了明星資本的加持，但與行業(yè)龍頭公司匯頂科技的差距仍然明顯。

弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，按收益、出貨量計(jì)，公司A（即匯頂科技）均占據(jù)行業(yè)第一的位置，市占率分別為49.3%和42.8%，均遠(yuǎn)超位列行業(yè)第二的極豪科技。

差距不僅體現(xiàn)在市場(chǎng)份額上。在經(jīng)營層面，匯頂科技2025年實(shí)現(xiàn)營收47.36億元，凈利潤8.37億元，主營業(yè)務(wù)毛利率42.65%。

同期，極豪科技的營收為4.69億元，還未走出虧損，毛利率37.6%。

一個(gè)是一年盈利8億的成熟行業(yè)龍頭，一個(gè)是還在虧損的“黑馬”玩家——雙方顯然不是同一個(gè)量級(jí)的競(jìng)爭。

2、客戶與供應(yīng)商高度集中，現(xiàn)金流與償債壓力凸顯

在經(jīng)營中，極豪科技呈現(xiàn)上下游兩端的高度依賴格局。

在客戶端，極豪科技的主要客戶包括OPPO、小米、vivo、榮耀、三星電子等頭部廠商。

2023年到2025年，公司前五大客戶營收占比分別為99%、97.4%、89.6%。雖然逐年下降，但近九成收入與少數(shù)大客戶綁定，極易受大客戶經(jīng)營政策變動(dòng)的影響，因?yàn)槿魏我粋€(gè)大客戶砍單都可能沖擊極豪科技的業(yè)績。

（圖 / AI生成）

其中，來自最大客戶的收入占總收入的比例分別為44.5%、46.8%、41.4%，客戶結(jié)構(gòu)集中風(fēng)險(xiǎn)顯著。

在供應(yīng)端，極豪科技的面臨同樣的問題。

2023年至2025年，公司前五大供應(yīng)商采購占比分別為90.9%、84.8%、84.0%。其中，最大供應(yīng)商采購占比2025年時(shí)突破50%。

極豪科技在招股書中坦言，自身對(duì)供應(yīng)商的運(yùn)營節(jié)奏、產(chǎn)能分配、定價(jià)策略控制力較弱，隨時(shí)可能面臨產(chǎn)能不足、交期延長、原材料漲價(jià)、品質(zhì)瑕疵甚至供應(yīng)中斷等風(fēng)險(xiǎn)。

下游綁定少數(shù)手機(jī)大廠、上游依賴核心供應(yīng)商，讓極豪科技長期處于供應(yīng)鏈兩頭受制于人的被動(dòng)局面，利潤空間極易被上下游雙向擠壓。

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)之外，來自股權(quán)層面的潛在回購壓力，進(jìn)一步放大了現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，公司存在員工持股平臺(tái)的贖回權(quán)條款，若遞表24個(gè)月內(nèi)未能完成上市，回購權(quán)利將自動(dòng)恢復(fù)。

截至2025年末，贖回負(fù)債高達(dá)6.33億元，占流動(dòng)負(fù)債總額（8.53億元）的74.28%，而公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅1.25億元，流動(dòng)負(fù)債凈額已達(dá)6.13億元。

同期，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率僅為0.3和0.2，遠(yuǎn)低于行業(yè)安全閾值1，短期償債能力承壓。

這意味著，一旦IPO闖關(guān)失敗，大額回購將直接造成現(xiàn)金流缺口，容易觸發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

（圖 / 招股書）

更重要的是，極豪科技自身“造血”能力尚未穩(wěn)固。2025年，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額首次轉(zhuǎn)正，達(dá)到1225萬元，但2023年至2025年三年累計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流仍凈流出約2171萬元，整體自身“造血”能力偏弱。

（圖 / 招股書）

極豪科技看似營收、毛利率持續(xù)向好，實(shí)則經(jīng)營底盤脆弱，盈利確定性不足。而羸弱的現(xiàn)金流、剛性的股權(quán)回購義務(wù)相互疊加，又讓其財(cái)務(wù)壓力持續(xù)攀升。

3、手機(jī)賽道萎縮，第二增長曲線尚未成形

在財(cái)務(wù)承壓、客戶、供應(yīng)鏈集中風(fēng)險(xiǎn)之外，極豪科技還面臨主業(yè)賽道見頂?shù)陌l(fā)展瓶頸。

盡管極豪科技已布局智能手機(jī)、智能眼鏡、具身智能三大解決方案，但招股書披露，過去3年有超過90%的收入仍來自智能手機(jī)業(yè)務(wù)。

（圖 / 招股書）

關(guān)鍵問題是，極豪科技所在的智能手機(jī)生物識(shí)別市場(chǎng)在2026年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)萎縮。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2025年中國的感知交互解決方案智能手機(jī)生物識(shí)別賽道市場(chǎng)規(guī)模為29.40億元，但預(yù)計(jì)2026年的市場(chǎng)規(guī)模將降至21.06億元，降幅達(dá)到28.37%。

即便2027年市場(chǎng)規(guī)模將小幅反彈至26.60億元，依舊無法回到2025年高點(diǎn)。賽道整體縮水的背景下，極豪科技想要延續(xù)過往的高增長難度恐會(huì)加大。

（圖 / 招股書）

為對(duì)沖主業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，極豪科技提前布局智能眼鏡、具身智能兩大高景氣AI賽道，未來增長空間廣闊。

其中，智能眼鏡賽道的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年8.4億元增至2030年的42.6億元，復(fù)合年增長率為38.3%；出貨量將從2025年的1050萬副增至2030年的8500萬副，復(fù)合年增長率為51.9%；

具身智能賽道的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的33.8億元增至2030年的155億元，復(fù)合年增長率為35.6%；出貨量將從2025年的2070萬臺(tái)增至2030年的3860萬臺(tái)，復(fù)合年增長率為13.2%。

IPO前，極豪科技在智能眼鏡方面，布局了眼動(dòng)交互和手勢(shì)交互方案，已通過小米、榮耀等廠商的技術(shù)驗(yàn)證，尚未落地量產(chǎn)訂單；在具身智能方面，公司推出了空間數(shù)據(jù)平臺(tái)和5毫米超薄視觸覺傳感器，面向人形機(jī)器人提供感知模塊。

只不過，極豪科技在這兩個(gè)熱門賽道的業(yè)務(wù)尚處早期研發(fā)階段，公司根據(jù)過往項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)表示，從項(xiàng)目啟動(dòng)到量產(chǎn)的典型周期長為6到12個(gè)月。

2025年，智能眼鏡和具身智能兩個(gè)賽道作為“技術(shù)服務(wù)”業(yè)務(wù)板塊合計(jì)為極豪科技貢獻(xiàn)了3996.4萬元的營收，同比2024年的550萬元增長了626%，增速較快。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

但從業(yè)務(wù)本質(zhì)來看，這部分收入均為特定客戶的定制化研發(fā)服務(wù)費(fèi)，屬于階段性、一次性技術(shù)合作收入，并非硬件批量出貨帶來的可持續(xù)營收。

不僅如此，“技術(shù)服務(wù)”業(yè)務(wù)在2025年的營收占比僅為8.5%，智能眼鏡和具身智能這兩個(gè)賽道的業(yè)務(wù)體量當(dāng)前尚不足以撐不起公司的“第二增長曲線”，更多是前景可期的“故事線”。

智能手機(jī)行業(yè)的階段性調(diào)整已經(jīng)到來，而新業(yè)務(wù)短期內(nèi)無法貢獻(xiàn)可持續(xù)的規(guī)模化收入。新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的時(shí)間差，也將成為極豪科技未來發(fā)展的最大挑戰(zhàn)之一。

極豪科技如今已經(jīng)站到了命運(yùn)的十字路口。這家靠手機(jī)解鎖方案起家的公司，想要突破增長“天花板”，首先要解開自身經(jīng)營、財(cái)務(wù)、賽道布局的多重困局。

對(duì)極豪科技而言，若IPO闖關(guān)順利，既可以通過上市募資補(bǔ)足現(xiàn)金流，撐過手機(jī)市場(chǎng)下行周期；還可以為AI眼鏡、具身智能等新業(yè)務(wù)的研發(fā)與商業(yè)化爭取寶貴的窗口期。

前路機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，極豪科技能否順利登陸港股、完成業(yè)務(wù)迭代突圍，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。

*注：文中題圖來自AI生成。