浙江
出品/壹覽商業
作者/李彥
編輯/木魚
進入8月，全球美妝巨頭半年報陸續公布，整體業績普遍承壓。寶潔美容業務銷售額同比下降0.7%，聯合利華美容與健康、個人護理分別下滑0.8%和5.9%，科蒂皮膚健康與美容業務減少5.6%，資生堂銷售額更是大跌7.6%。
然而，國內美妝集團增長依然穩健。8月27日，珀萊雅化妝品股份有限公司（股票代碼：603605）發布《2025年半年度報告》。報告期內，公司營業收入達到53.62億元，同比增速7.21%；歸屬于母公司凈利潤7.99億元，同比增速13.80%；經營性現金流大幅增長95.34%，達到12.93億元。
品牌進一步“矩陣化”
從經營數據看，珀萊雅核心品牌和產品線依然保持了較強的市場競爭力和消費者粘性。凈利潤增長快于營收主要得益于產品結構優化和成本控制效果顯現，毛利率同比提高3.56個百分點至73.38%。
毛利率提升主要源于三個方面：產品結構優化（高毛利產品占比提升）、規模效應帶來的成本下降以及供應鏈效率改善。
分品牌看，主品牌珀萊雅營收39.79億元，增速放緩至5.2%，保持了穩健基盤，并在主要電商渠道繼續領跑：天貓旗艦店美妝類目銷量居首，抖音渠道品牌銷量位列第二，京東平臺國貨美妝第一、全行業第五。
彩妝子品牌「彩棠」定位于“專業化妝師品牌”，上半年收入達到7.05億元，同比增長21.11%。
。2025年上半年，彩棠小圓管粉底液位居天貓粉底液/膏類目第2，國貨排名第1，彩棠妝前乳在天貓妝前類目排名第2，國貨排名第1，彩棠修容盤（包括三色、單色修容盤）位列天貓修容類目第1，彩棠三色遮瑕盤在天貓遮瑕類目排名第2。
個護品牌Off&Relax聚焦洗護發領域營收2.79億元，增速102.52%；分渠道看，Off&Relax天貓店鋪成交額躋身美發護發品類第六位（國貨品牌中排名第二），抖音平臺其育發液產品在618大促期間銷量登頂同品類第一，帶動抖音渠道半年銷量同比翻倍。
原色波塔營收0.97億元，增速80.18%。高增長品牌占比提升至20.3%，較去年同期提高5.2個百分點。2025年618活動期間，“原色多效遮瑕盤”獲天貓遮瑕盤熱賣榜TOP2、好評榜TOP3；Hello Kitty合作系列“水汽液體腮紅”獲抖音液體腮紅人氣榜第1；“波浪染眉膏”獲抖音染眉膏爆款榜TOP1、人氣榜TOP1。
多品牌增長背后，離不開集團持續的研發支撐。2025年上半年，珀萊雅研發費用為9502.58萬元，同比保持增長。公司上半年新增專利申請35項，累計專利總數達240項；木蝴蝶籽提取物、卡瓦胡椒根提取物等自研原料已投入應用，并在悅芙媞和彩棠新品中落地。
這些新品牌的崛起使珀萊雅從過去主要依賴單一品牌，逐步轉向多品牌開花的局面：不同定位的品牌協同發力，既覆蓋了更多元的消費人群和價格帶，也提供了多元化的產品供給，顯著拓寬了公司的增長路徑。
高比例分紅與H股上市雙驅動戰略價值
財報發布的同時，珀萊雅宣布的高比例分紅和赴港上市計劃成為市場關注的兩大亮點。
首先，在股東回報方面，公司推出迄今最高比例的中期分紅方案：每10股派發現金紅利8.00元（含稅），預計現金分紅總額達3.15億元，占同期歸母凈利潤的近40%。這一派息比例創下了公司上市以來中期分紅的新紀錄。如果方案實施，珀萊雅自2017年上市以來累計分紅將超過21億元。
從財務結構看，截至2025年6月30日，公司貨幣資金余額達46.33億元，資產負債率保持在29.26%的健康水平。強勁的現金流生成能力和穩健的財務結構為高分紅提供了堅實基礎。高分紅政策向市場傳遞出管理層對公司未來現金流穩定性的信心。
其次，在資本運作與全球化布局方面，公司董事會已審議通過H股上市計劃，正式啟動赴香港聯交所上市的準備工作。
這意味著，珀萊雅意在通過H股發行打開“三大通道”：國際融資、品牌背書和治理升級。一方面，登陸香港市場將拓寬融資渠道，補充公司海外拓展所需資金，為后續進入東南亞、歐美等市場提供充裕的“彈藥”支持。另一方面，香港作為國際化資本平臺，有助于提升公司治理水平，引入更高標準的監管和透明度要求，促進內部管理與國際接軌。
同時，香港上市也相當于獲得了一份國際市場對珀萊雅的品牌背書，提升公司在海外投資者及消費者眼中的品牌形象和知名度。
總體來說，高比例分紅彰顯財務穩健與股東友好，而H股上市展現全球化野心與治理提升，兩者相輔相成，為公司未來發展提供了雙重動力。
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