最牛資產，為何突然熄火？

2026年什么資產最牛？

答案是：一季度黃金，二季度存儲。

然而一季度牛氣沖天、創出歷史新高的黃金，最近熄火了。金價一度跌破了4000美元/盎司，回撤高達30%。

這讓一批在5000美元附近追進去，期盼漲到1萬美元的投資者被套牢了。

很多人理解不了：黃金不是避險資產嗎？為什么美伊戰爭爆發之后不漲反跌，美伊達成協議之后還是跌跌不休？

下面談談我的看法：

第一，兩年黃金牛市積累的獲利盤太豐厚，兌現壓力較大。

黃金是傳統的避險資產，這是沒有錯的。但從2024年初到2026年初，黃金走了兩年大牛市，漲幅約180%，積累了豐厚的獲利盤。

所以它短期的避險屬性下降了，風險屬性上升了。一旦有風吹草動，拋盤就出來了。

第二，美伊戰爭、油價上漲倒逼部分國家央行拋售黃金。

老百姓歷來有“大炮一響、黃金萬兩”的說法。也就是說，戰亂引發黃金價格上漲是一般規律。

但這次美伊戰爭比較特殊，伊朗具有不對稱的優勢——可以用極低代價控制霍爾木茲海峽，切斷波斯灣石油運輸線，造成油價大漲，給全球經濟帶來通脹甚至滯脹。

油價大漲后，那些高通脹、高失業率、低外匯儲備的國家面臨貨幣崩盤的壓力，只能被迫拋售黃金儲備來穩預期。比如土耳其等10多個國家央行在戰爭爆發后，被迫拋售了黃金，成為最主要的砸盤力量。

第三，油價大漲，逆轉了美元的降息預期。

此前市場普遍預期，今年5月特朗普更換美聯儲主席之后，會有斷崖式快速降息。黃金年初的大漲，正是基于這個邏輯。

美伊戰爭的爆發、霍爾木茲海峽的關閉、油價的大漲，不僅讓美元降息夢破，還可能引發加息。黃金面臨的美元利率環境出現大逆轉。

第四，人工智能、半導體的超級牛市，分流了投資黃金的熱錢。

最近幾個月，黃金變成了十足的老登資產，大量資金流出去參與科技股炒作了。黃金市場不斷失血，造成金價下跌。

以上，就是金價萎靡不振、節節走低的原因。

從長遠看，大國博弈引發的國家避險行為，讓一批央行會持續增持黃金；長期通脹也會引發個人避險行為，個人購金需求會持續。

美國最新公布的5月PCE數據符合預期，讓金價略微反彈。但PCE數據還是創下了31個月以來的新高，加息預期依然存在。

所以黃金中長線仍然可以看好，但短線機會不大。

當前全球資本市場非常極端，從美國到中國，從韓國到日本，人工智能、半導體為核心的科技股抱團行情越來越極致。

今天凌晨，蘋果公司因為存儲價格大漲被迫宣布產品漲價后，股價大跌了6%。（見下圖）

如果你打開美股“科技七姐妹”2025年1月以來的走勢圖看一下，就會驚訝地發現：

只有英偉達跑贏了同期納指（+31.5%），谷歌接近納指漲幅。而蘋果、Meta、亞馬遜、微軟、特斯拉都大幅跑輸。蘋果只漲了不到10%，Meta漲了6.5%，亞馬遜漲了3.47%，微軟漲了1.85%，特斯拉跌了0.76%。

科技七姐妹中的5家，儼然變身了老登。

其實阿里、美團、京東、小米等，不也是如此嗎？

連昔日的科技龍頭，今天都被市場視為老登了，更何況其他傳統行業。

那么，AI行情還能走多遠？我個人的判斷是，隨著困擾大家的一系列6月魔咒出清，行情還能走一段時間。但參與的時候要控制風險，最好不要全倉，更不能加杠桿。

當前全球 AI 行情主線集中在上游算力硬件部分，它們的賺錢效應、增長能力已被市場驗證。比如美光最新一個季度利潤增長了近14倍。

投資者如果想參與AI行情，目前應該聚焦上游算力硬件。如果不會選股，或者追求穩健，可以關注跟蹤相關指數的ETF。

有個小眾寶藏指數還挺值得關注——中證半導體行業精選指數 （932066） ，這個指數的選股邏輯是優中選優，和普通半導體指數相比的優勢是：

1、聚焦頭部，在全市場半導體個股里只精選50只頭部標的；優選營收規模大、盈利能力強、研發投入高、成長潛力突出的龍頭公司；

2、更聚焦半導體行業本身，不含主營業務非半導體產業的公司。

3、全面覆蓋存儲芯片、GPU、半導體設備等產業鏈中上游硬科技，行業分布中，芯片設計、半導體設備權重占比高，算力、AI 芯片、晶圓制造是核心主線，貼合 AI 算力、國產替代主線。

4、權重股包括：兆易創新、佰維存儲、海光信息、北方華創、中芯國際等細分領軍企業，充分受益于產業景氣上行Beta的同時分享龍頭alpha暴露。

這個指數掛鉤的ETF基金不多，有興趣可以自行搜索、研究一下。

特別提示：本文為信息和觀點分享，僅供參考，不構成任何投資建議。