赴港上市前夕，青島華芯晶電為何出售控股子公司？

一邊是傳統(tǒng)制革企業(yè)跨界尋路，一邊是半導(dǎo)體新貴上市前夕剝離核心資產(chǎn)——一則跨界收購(gòu)公告，讓相隔千里的兩家企業(yè)產(chǎn)生了交集。

6月21日，福建皮革大廠興業(yè)科技公告稱，公司與青島立昂晶電半導(dǎo)體科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“立昂晶電”）簽署框架協(xié)議，擬以現(xiàn)金5500萬(wàn)元收購(gòu)立昂晶電磷化銦襯底及半導(dǎo)體電子材料業(yè)務(wù)，包括相關(guān)資產(chǎn)、團(tuán)隊(duì)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

而在這之前的6月17日，立昂晶電的控股股東青島華芯晶電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華芯晶電”）剛被列入青島首批“海鷗計(jì)劃”赴港上市培育名單，沖刺港股意圖明確。

赴港IPO在即，華芯晶電卻拆分出售前景被普遍看好的業(yè)務(wù)板塊之一，這一反常操作背后，究竟隱藏著怎樣的產(chǎn)業(yè)邏輯？

沖刺港股，華芯晶電剝離非核心資產(chǎn)？

此次交易中，與其說(shuō)華芯晶電出售控股子公司，不如說(shuō)其在剝離磷化銦業(yè)務(wù)。

根據(jù)公告，本次交易為興業(yè)科技對(duì)青島立昂晶電目前經(jīng)營(yíng)的全部磷化銦（InP）襯底及半導(dǎo)體電子材料的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)的收購(gòu)，包括但不限于與該業(yè)務(wù)相關(guān)的全部資產(chǎn)、相關(guān)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)人員、專利、商標(biāo)、專有技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，以及正在履行中的業(yè)務(wù)合同等。并約定核心團(tuán)隊(duì)服務(wù)期不少于5年。

也就是說(shuō)，此番交易完成后，興業(yè)科技收獲的將是一個(gè)完整的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和成熟產(chǎn)線，而磷化銦在華芯晶電的業(yè)務(wù)占比將大面積剝離。

成立于2021年的立昂晶電，采用垂直梯度凝固法（VGF）制備磷化銦單晶，解決了國(guó)內(nèi)大尺寸、低位錯(cuò)磷化銦晶體穩(wěn)定生產(chǎn)的難題，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，于2024年獲評(píng)青島市“雛鷹企業(yè)”。

但技術(shù)突破不等于商業(yè)成功，磷化銦襯底市場(chǎng)集中度極高，全球主要產(chǎn)能集中于日本住友電工、美國(guó)AXT等海外巨頭，行業(yè)客戶認(rèn)證周期長(zhǎng)、準(zhǔn)入門檻高。

作為一家2021年才成立的子公司，立昂晶電盡管技術(shù)可圈可點(diǎn)，但在產(chǎn)能規(guī)模、客戶認(rèn)證和市場(chǎng)拓展方面，與頭部企業(yè)差距明顯。

對(duì)正處于赴港上市關(guān)鍵期的華芯晶電而言，出售這項(xiàng)仍處于成長(zhǎng)期、需要持續(xù)投入且面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，更像是一場(chǎng)上市前的戰(zhàn)略梳理。

圖片來(lái)源：華芯晶電官網(wǎng)

2025年5月，華芯晶電作為青島企業(yè)代表之一，在香港交易所路演大廳進(jìn)行赴港上市路演，正式加入青企沖刺港股行列。

2026年6月17日，華芯晶電作為5家高科技企業(yè)之一，被列入青島企業(yè)赴港上市引育行動(dòng)“海鷗計(jì)劃”名單，擬沖刺港股“半導(dǎo)體材料第一股”。

此外，相較于華芯晶電龐大的襯底產(chǎn)能，磷化銦業(yè)務(wù)在公司體系內(nèi)可能并非核心利潤(rùn)支柱。

華芯晶電本身是國(guó)內(nèi)化合物半導(dǎo)體襯底材料的重要企業(yè)，核心產(chǎn)品覆蓋藍(lán)寶石襯底、磷化銦襯底、氧化鎵襯底等，被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)、山東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)等，半導(dǎo)體襯底晶片年產(chǎn)能達(dá)1200萬(wàn)片，主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率位居世界領(lǐng)先水平。

目前，華芯晶電在第二代（磷化銦、砷化鎵）、第三代（碳化硅、氮化鎵）以及第四代（氧化鎵）半導(dǎo)體材料領(lǐng)域均已形成布局。赴港上市前夕，集中資源聚焦優(yōu)勢(shì)主業(yè)、優(yōu)化上市資產(chǎn)包，或是其出售磷化銦業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)考量。

畢竟，赴港上市對(duì)企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量有明確要求。

拆分出售磷化銦業(yè)務(wù)，不僅可以回籠5500萬(wàn)元現(xiàn)金，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表；也可剝離一項(xiàng)需要持續(xù)高研發(fā)投入、且商業(yè)變現(xiàn)周期較長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，使上市主體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更清晰，聚焦于更具規(guī)模和盈利能力的核心產(chǎn)品線。

以單項(xiàng)業(yè)務(wù)的出售，換取整體上市的更優(yōu)條件，不失為一種務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略取舍。

主業(yè)承壓，興業(yè)科技押注半導(dǎo)體新材料

與華芯晶電的減負(fù)不同，興業(yè)科技的跨界，則更像是一場(chǎng)迫在眉睫的自我救贖。

作為國(guó)內(nèi)天然牛皮革龍頭，興業(yè)科技產(chǎn)品覆蓋鞋包帶、汽車內(nèi)飾等領(lǐng)域，傳統(tǒng)主業(yè)近年持續(xù)承壓。

2025年，興業(yè)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.86億元，同比微增1.19%；全年歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比下降28.41%。主要原因是傳統(tǒng)鞋包帶用皮革業(yè)務(wù)受消費(fèi)趨勢(shì)變化沖擊，國(guó)內(nèi)銷售不及預(yù)期。

與主業(yè)低迷形成對(duì)比的是，汽車內(nèi)飾皮革業(yè)務(wù)正成為公司核心增長(zhǎng)引擎。2025年，該業(yè)務(wù)收入8.34億元，同比增長(zhǎng)15.83%，毛利率高達(dá)35.28%，深度綁定理想、蔚來(lái)、尊界等頭部新能源車企。公司還落子安徽巢湖，貼近合肥新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群，但汽車內(nèi)飾皮革的“天花板”清晰可見，興業(yè)科技顯然也在尋找下一個(gè)增長(zhǎng)極。

轉(zhuǎn)型需求之下，興業(yè)科技將目光投向了半導(dǎo)體新材料賽道，公告明確表示，收購(gòu)磷化銦業(yè)務(wù)可“快速切入化合物半導(dǎo)體新材料賽道”“培育全新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線”。

面對(duì)這一高景氣賽道，興業(yè)科技以5500萬(wàn)元收購(gòu)一個(gè)具備技術(shù)積累的完整團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)線，遠(yuǎn)比自己從零開始投入研發(fā)更為高效。資本市場(chǎng)的即時(shí)反應(yīng)也印證了這一邏輯——收購(gòu)公告發(fā)布前的6月18日，興業(yè)科技股價(jià)已提前漲停。

圖片來(lái)源：興業(yè)科技官網(wǎng)

值得注意的是，興業(yè)科技也在公告中坦言，自身缺乏半導(dǎo)體領(lǐng)域的管理經(jīng)驗(yàn)，并強(qiáng)調(diào)了收購(gòu)存在的研發(fā)投入較高、技術(shù)突破不及預(yù)期、產(chǎn)品良率與性能無(wú)法達(dá)到市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)等多重風(fēng)險(xiǎn)。為規(guī)避人才流失風(fēng)險(xiǎn)，其要求標(biāo)的業(yè)務(wù)核心團(tuán)隊(duì)須在交易完成后服務(wù)不少于5年。

這恰恰說(shuō)明，這是一次目的明確的業(yè)務(wù)布局，興業(yè)科技旨在以其傳統(tǒng)主業(yè)的利潤(rùn)積累，押注一個(gè)技術(shù)門檻高但前景廣闊的“未來(lái)故事”，試圖在光通信和AI浪潮中占據(jù)一席之地。

截至目前，該交易尚處于框架協(xié)議階段，后續(xù)仍需提交興業(yè)科技董事會(huì)審議。而哪怕后續(xù)審議通過，也只能算興業(yè)科技進(jìn)入了磷化銦賽道，未來(lái)能否在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域跑出成績(jī)，仍是未知數(shù)。