AI焦慮？市值焦慮？李彥宏投了10來(lái)年，百度跌了5560億

本文由無(wú)冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：海棠葉

編輯：陳澗

6月22日，馬云被曝帶阿里高管集體下地插秧，吳泳銘、邵曉鋒、蔣凡、吳澤明、蔣芳等人悉數(shù)到場(chǎng)。

“田里的道理很簡(jiǎn)單：季節(jié)到了，該種的時(shí)候必須種，該熬的時(shí)候就得熬。”高德董事長(zhǎng)劉振飛在阿里內(nèi)網(wǎng)寫(xiě)道。外界將此解讀為對(duì)AI戰(zhàn)略的隱喻。

不過(guò)若論對(duì)AI的耐心，或許沒(méi)人比得上百度創(chuàng)始人李彥宏。

從2013年建立深度學(xué)習(xí)研究院，到2017年的“All in AI”，再到全面落地大模型和智能體，李彥宏對(duì)AI的投入超過(guò)十年，從未動(dòng)搖。

只是這番長(zhǎng)期主義換來(lái)的，是市值的一路向下。

截至發(fā)稿，百度市值380.2億美元，較2021年2月的歷史峰值蒸發(fā)了約819.8億美元（合5560億元）。那是百度乘著AI東風(fēng)首次突破千億美元大關(guān)的高光時(shí)刻。

與之對(duì)比，阿里巴巴市值2518億美元，騰訊市值超過(guò)3.78萬(wàn)億港元，字節(jié)跳動(dòng)最新估值則有望破萬(wàn)億美元——曾經(jīng)，BAT齊名，字節(jié)默默無(wú)聞。

更刺眼的是，6月22日，人工智能公司智譜市值破萬(wàn)億元，最高點(diǎn)約相當(dāng)于4個(gè)百度。

作為國(guó)內(nèi)首個(gè)重度押注AI的科技巨頭，百度如今卻成為“小弟”的衡量單位。

過(guò)去十余年，李彥宏甩出AI這張王牌，試圖帶領(lǐng)百度重歸中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的權(quán)力牌桌中心，無(wú)奈至今還在邊緣打轉(zhuǎn)。

偏偏同行還在加速?zèng)_刺。6月23日，火山引擎FORCE原動(dòng)力大會(huì)召開(kāi)，字節(jié)跳動(dòng)CEO梁汝波公開(kāi)表態(tài)“梭哈AI”。

李彥宏該怎么辦。

AI起了個(gè)大早趕晚集？

2023年9月，《時(shí)代》周刊首次發(fā)布“全球百大AI人物”榜單，李彥宏躋身“AI領(lǐng)袖”之列。同登榜單的，還有SpaceX掌舵人馬斯克、英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛以及OpenAI首席執(zhí)行官薩姆·奧特曼。

▲百度創(chuàng)始人李彥宏，圖源網(wǎng)絡(luò)

《時(shí)代》給出的入選理由這樣描述：李彥宏是中國(guó)最杰出的未來(lái)主義者，長(zhǎng)期投身于AI發(fā)展的浪潮。

李彥宏對(duì)AI的熱情甚至可以追溯至學(xué)生時(shí)代，早在32年前就曾主動(dòng)選修AI相關(guān)課程。

拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，李彥宏是中國(guó)乃至全球最早一批的AI長(zhǎng)期信仰者。

過(guò)去十余年間，作為全國(guó)政協(xié)委員，李彥宏曾連續(xù)8年在“兩會(huì)”中，提出了13份AI相關(guān)提案。有人統(tǒng)計(jì)過(guò)，在上一輪AI浪潮爆發(fā)的2016年，李彥宏在公開(kāi)場(chǎng)合提到“人工智能/AI”500多次。

同時(shí)，李彥宏也是國(guó)內(nèi)最早將AI提升至公司戰(zhàn)略核心的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)家。

2013年1月，距離智譜成立還有6年，百度就成立了深度學(xué)習(xí)研究院成立，成為“全球企業(yè)界第一家用深度學(xué)習(xí)來(lái)命名的研究院”。

2017年首屆百度AI開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，時(shí)任百度集團(tuán)總裁兼COO的陸奇明確喊出“百度 All in AI”的口號(hào)。隨后李彥宏在世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)、百度聯(lián)盟峰會(huì)等多場(chǎng)重要場(chǎng)合，反復(fù)強(qiáng)調(diào)人工智能是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)能，11月在烏鎮(zhèn)直言：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代結(jié)束，未來(lái)屬于人工智能。

這一年，是百度乃至中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折年。百度正式發(fā)布對(duì)話式AI系統(tǒng)DuerOS和自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺(tái)Apollo，由此全面展開(kāi)AI生態(tài)布局。

但后續(xù)并未如李彥宏所期待般展開(kāi)。

盡管是國(guó)內(nèi)首個(gè)明確提出全面轉(zhuǎn)型AI的科技巨頭，百度并未取得明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

以文心一言為例。它是國(guó)內(nèi)第一款對(duì)標(biāo) ChatGPT 的產(chǎn)品，如今第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示的月活卻只相當(dāng)于頭部的零頭。

Quest Mobile數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月，AI原生App月活用戶規(guī)模已達(dá)到4.4億，其中，字節(jié)豆包、阿里千問(wèn)、DeepSeek月活用戶分別為3.45億、1.66億和1.27億，位居國(guó)內(nèi)AI原生App前三，而文心App已跌出前十。

▲2026年3月AI原生App活躍用戶規(guī)模TOP10，圖源QuestMobile

業(yè)績(jī)營(yíng)收上，盡管AI業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)，但其主要依賴B端智能云基礎(chǔ)設(shè)施，多是賣(mài)算力、租顯卡的硬件收入，而非高附加值的AI服務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，扣除B端業(yè)務(wù)后，2025年，百度真正來(lái)自百度文庫(kù)、百度網(wǎng)盤(pán)、數(shù)字員工等AI應(yīng)用的收入僅為102億元，同比增長(zhǎng)僅5%，占總營(yíng)收的比重不到十分之一。

“我們不是要推出一個(gè)‘超級(jí)應(yīng)用’，而是要不斷地幫助更多人、更多企業(yè)打造出數(shù)百萬(wàn)‘超級(jí)有用’的應(yīng)用。”百度世界2024現(xiàn)場(chǎng)，作為國(guó)內(nèi)最先強(qiáng)調(diào)“應(yīng)用為王”的大佬，李彥宏一口氣發(fā)布了基于大模型的100大產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

如今百度在C端AI應(yīng)用賽道卻處于被動(dòng)地位，李彥宏的心里可能也憋著一股氣。

“百度在大模型浪潮中的‘掉隊(duì)’最令人不解。”一位AI公司高層對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》表示納悶：它對(duì)于AI投入最早，字節(jié)Seed、通義千問(wèn)業(yè)務(wù)帶頭人不少都來(lái)自百度系，智駕公司的領(lǐng)軍人物百度更占去了半壁江山；搜索與AIGC的C端應(yīng)用場(chǎng)景也有天然耦合，但百度卻沒(méi)能站穩(wěn)第一梯隊(duì)。

舊引擎熄火，百度沒(méi)有退路

百度被嘲掉隊(duì)沒(méi)有20年也有10年了，身上時(shí)常貼著“起了個(gè)大早趕了個(gè)晚集”標(biāo)簽。

在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)圈，百度算是個(gè)特殊的矛盾體，總能最早踩中風(fēng)口，也總被后來(lái)者彎道超車(chē)。

做社區(qū)，2003年上線貼吧，一度是中文互聯(lián)網(wǎng)第一大社區(qū)，如今處于市場(chǎng)邊緣化；做外賣(mài)，2014年比美團(tuán)、餓了么還早發(fā)力，最終百度外賣(mài)賣(mài)身離場(chǎng)；做支付，百度錢(qián)包也成立于2014年，到2018年第二季度市場(chǎng)占有率便只有0.3%排名第7，不及微信支付、支付寶之零頭；......百度起大早趕晚集的故事實(shí)在不少。

作為PC時(shí)代的絕對(duì)王者，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，百度卻始終沒(méi)有抓到?jīng)Q定性的籌碼，一度被唱衰“要被時(shí)代淘汰”。

AI時(shí)代初期，百度也成了一些人嘴里的“AI圈老實(shí)人”，競(jìng)敵一個(gè)個(gè)靠應(yīng)用層爆火了，百度還在搶占應(yīng)用入口。

更嚴(yán)峻的是，AI的洶涌往前，正在反復(fù)痛擊著百度的老本行。

端看2025年四季度，百度沒(méi)有披露在線營(yíng)銷(xiāo)等業(yè)務(wù)的收入情況，該業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的是廣告等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

曾經(jīng)站在“C位”的在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，被打包進(jìn)了“一般性業(yè)務(wù)”，這也是百度上市以來(lái)首次未單獨(dú)披露該部分收入情況。

而據(jù)海豚研究測(cè)算，2025Q4，百度在線營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入約150億元，同比下滑16.5%，已連續(xù)7個(gè)季度下跌。

▲百度在線營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入、增速，圖源懂財(cái)?shù)?/p>

這并非受大環(huán)境因素影響。QuestMobile報(bào)告披露，2025年第三季度，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1875.1億元，同比增長(zhǎng)6.4%，同期騰訊、B站、虎牙、快手等互聯(lián)網(wǎng)龍頭的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

一位熟悉百度業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀環(huán)境波動(dòng)固然是誘因，但用戶注意力的遷移與搜索場(chǎng)景的分流，才是百度在線營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

攻略有小紅書(shū)，短視頻刷抖音、快手，搜即時(shí)答案找AI，百度搜索作為互聯(lián)網(wǎng)入口的確定性越來(lái)越弱。

據(jù)悉，2025年3月，百度App月活是7.24億，到了2026年3月這個(gè)數(shù)字是6.55億。

QuestMobile的一組數(shù)據(jù)也佐證了該趨勢(shì)，2025年6月，百度媒介地位指數(shù)已跌至第九，排在抖音、微信等平臺(tái)之后。

百度賴以生存的“流量分發(fā)-點(diǎn)擊廣告”商業(yè)模式直接被挑戰(zhàn)：AI直接給出答案，用戶減少點(diǎn)擊，原本用于競(jìng)價(jià)排名的廣告庫(kù)存與變現(xiàn)空間也隨之被大幅壓縮。

搜索廣告這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正在失速。數(shù)據(jù)顯示，百度搜索的市場(chǎng)份額從2021年的86.8%下滑至55.9%。

舊引擎熄火了，AI模型、AI應(yīng)用與算力基礎(chǔ)設(shè)施被推到臺(tái)前，百度沒(méi)有退路。

必須改變，必須加速

按照李彥宏的說(shuō)法，AI將在未來(lái)幾個(gè)季度為百度帶來(lái)更大價(jià)值。

李彥宏解釋道：“AI云收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。百度AI應(yīng)用持續(xù)在企業(yè)和個(gè)人中擴(kuò)大影響力，進(jìn)一步驗(yàn)證了百度AI創(chuàng)新的商業(yè)潛力。與此同時(shí)，蘿卜快跑在全無(wú)人駕駛出行單量上保持三位數(shù)增長(zhǎng)，并持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化擴(kuò)張。”

今年一季度，AI業(yè)務(wù)收入136億元，占百度一般性業(yè)務(wù)收入的52%，繼2025年第三季度的39%、第四季度的43%之后占比連續(xù)加速增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，百度美股盤(pán)前漲超5%。

▲百度AI業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，圖源強(qiáng)調(diào)Next

“AI業(yè)務(wù)收入占比首次過(guò)半，這表明AI已成為百度的核心驅(qū)動(dòng)力。”李彥宏認(rèn)為，百度正在跨越另一個(gè)階段：AI不再只是業(yè)務(wù)增量，而正在成為收入主體。

AI很猛，但AI也很貴，侵蝕著當(dāng)季利潤(rùn)。

今年一季度，百度凈利潤(rùn)為34.5億元，較上年同期的77.2億元同比下降 55.36%。同期，百度營(yíng)收成本196億元，環(huán)比增長(zhǎng)了7%，主要是因?yàn)锳I相關(guān)的成本增加。

另外，百度自有現(xiàn)金流，在2024年還是流入131億元，2025年就變成了流出151億，2026年一季度繼續(xù)流出32億元。

AI業(yè)務(wù)的持續(xù)高投入成為財(cái)務(wù)壓力的核心來(lái)源。百度集團(tuán)CFO何海建在財(cái)報(bào)會(huì)上透露，自2023年以來(lái)，公司在AI領(lǐng)域的投資已超1000億元，且未來(lái)將繼續(xù)保持這一投資密度。

時(shí)間窗口正在收緊。字節(jié)、阿里、騰訊，紛紛重倉(cāng)押注，已經(jīng)開(kāi)辟出“新陣地”。

百度必須加速攻堅(jiān)，這也帶來(lái)了更頻繁的陣痛。

據(jù)媒體報(bào)道，為了資源進(jìn)一步向AI方向傾斜，2025年底，百度啟動(dòng)了“史上最大規(guī)模”的調(diào)整，員工總數(shù)從2022年的41300人降至35900人，AI云、智能駕駛等崗位被重點(diǎn)保留。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年，包括百度副總裁、搜索總經(jīng)理（百度App研發(fā)中心負(fù)責(zé)人）趙世奇、百度搜索AI產(chǎn)品負(fù)責(zé)人、“李彥宏首位管培生”陳穎梅在內(nèi)，已有多位核心高管離職。

進(jìn)入2026年，自上而下的組織與業(yè)務(wù)重構(gòu)還在持續(xù)加速。

1月，百度文庫(kù)與網(wǎng)盤(pán)整合為PSIG（個(gè)人超級(jí)智能事業(yè)群組），由百度集團(tuán)副總裁王穎直接向李彥宏匯報(bào)；4月底，百度宣布取消沿用多年的字母職級(jí)標(biāo)簽，統(tǒng)一為數(shù)字體系。

5月，百度新設(shè)立模型委員會(huì)（BMC），與去年11月那場(chǎng)被內(nèi)部員工形容為“睡了一覺(jué)，天都變了”的架構(gòu)重組中設(shè)立的基礎(chǔ)模型研發(fā)部（BMU）、應(yīng)用模型研發(fā)部（AMU），交由李彥宏直接管轄。

“所有問(wèn)題最終還是要回到‘人’上。李彥宏讓年輕人直接跟他匯報(bào)，是希望找到一些有能力又有干勁兒的人，來(lái)做不一樣的事。他壓力很大，百度不能只當(dāng)AI人才的黃埔軍校。”一位研發(fā)負(fù)責(zé)人評(píng)價(jià)到。

必須改變、必須加速，這是市場(chǎng)對(duì)李彥宏和百度押注AI的普遍期待。

過(guò)去十年，努力跟上隊(duì)伍的百度卻市值蒸發(fā)了5000多億，投資者不愿再來(lái)一次。

參考資料：

1、《百度站在十字路口》中國(guó)企業(yè)家雜志

2、《10年了，百度還沒(méi)有成為AI開(kāi)發(fā)者的King》山農(nóng)下山

3、《百度：我又摸到王炸了。》差評(píng)X.PIN

4、《百度沒(méi)有退路 | 深網(wǎng)》深網(wǎng)騰訊新聞

5、《雙面百度：AI營(yíng)收占比約四成，凈利潤(rùn)同比下滑76%》懂財(cái)?shù)?/p>