一顆梅子，跑出百億資本故事

文|新消費財研社

2026年6月15日，溜溜梅股份有限公司正式登陸港股主板，發行價43.58港元/股，開盤即暴漲117.99%，盤中最高漲幅達189.12%，市值一度逼近100億港元，創下港股消費新股超購紀錄。

據悉，溜溜梅香港公開發售部分超額認購6586.73倍，遠超蜜雪冰城、布魯可等熱門新股。從安徽蕪湖的地方小廠，到 “青梅零食第一股”，從七年四次沖擊IPO的坎坷堅守到上市首日的資本狂歡，溜溜梅的突圍，不僅是一顆梅子的資本化傳奇，更折射出中國零食行業 “小品類、大單品、強品牌” 的成長新邏輯。

溜溜梅的資本長跑：

七年四闖IPO，從A股折戟到港股圓夢

1999 年，楊帆創立安徽溜溜果園，深耕青梅零食賽道二十余年，將溜溜梅打造成家喻戶曉的零食品牌。但是，其的資本化之路卻并非一路坦途。

2019 年 12 月，溜溜梅首次沖擊 A 股創業板，遞交申請后卻主動撤回，A 股征程戛然而止；

2025年，公司轉戰港交所，先后兩次遞表均失效，上市之路陷入僵局。

2026年5月21日，溜溜梅完成關鍵調整。主體從 “溜溜果園集團” 更名為 “溜溜梅股份有限公司”，聚焦核心IP強化辨識度，第三次更新招股材料，順利通過港交所聆訊。

2026 年 6 月 15 日，歷經七年四次沖刺，溜溜梅終登港股主板，募資凈額約 4.4 億港元。據招股書信息，其中61%用于產能擴張，21%用于品牌與渠道建設，8%投入研發，10%補充流動資金。

這場漫長的資本長跑背后，是資本對細分賽道龍頭的長期博弈。IPO前，公司引入兩大基石投資者，分眾傳媒創始人江南春持股2.26%，蕪湖繁昌區鄉村振興集團持股2.04%，既綁定本土資源，又借力營銷巨頭勢能，為上市后的品牌與渠道擴張鋪路。

招股書顯示，溜溜梅股權呈現典型的家族控股特征。

上市前，創始人楊帆、李慧敏夫婦通過直接持股及控股平臺安徽聚潤投資形成一致行動關系，合計控制公司 87.77% 股份，擁有絕對話語權。其中楊帆直接持股 37.97%，李慧敏直接持股 4.37%，安徽聚潤投資持股 36.53%；兩家員工持股平臺蕪湖凱旋之星、蕪湖凱萊之星合計持股 8.91%，其余股份由深圳君榮實業、華安基金、興農基金等外部機構持有。

本次港股全球發售完成后，公眾股東占比約 12.5%，楊帆夫婦直接及間接合計持股降至約 75%，依舊為公司實控人。同時公司引入兩位基石投資者，分眾傳媒創始人江南春、蕪湖市繁昌區鄉村振興發展集團分別持股 2.26%、2.04%，鎖定期為 9 個月。此外，公司在上市前夕完成 6734.7 萬元分紅，實控人夫婦斬獲其中八成以上，歷史投資方紅杉中國等也已在此前完成退出。

靠“一顆梅子”坐穩細分賽道龍頭

2024年，中國果類零食行業規模達 520 億元，前五大企業市占僅 14.5%，格局分散；而青梅細分賽道規模 91 億元，前五大市占 44.1%，溜溜梅以 24.2% 的市占率斷層領先，是第二名的 4 倍以上。更值得關注的是，公司在天然成分果凍賽道市占高達 45.7%，每賣出兩包高端天然果凍，就有一包來自溜溜梅，形成 “品類即品牌” 的絕對話語權。

“你沒事吧？沒事就吃溜溜梅”。這句魔性廣告語，通過十幾年持續洗腦，成為國民級記憶。

一直以來，溜溜梅的品牌營銷精準踩中時代流量，2013年簽約楊冪打開全國市場，后續牽手關曉彤、肖戰、時代少年團等頂流，覆蓋70后至00后全年齡段，品牌曝光量穩居零食行業前列。這種營銷策略，讓溜溜梅突破地域限制，成為兼具情懷與潮流屬性的國民品牌。

與三只松鼠、良品鋪子的輕資產代工模式不同，溜溜梅走 重資產全鏈路”路線，從源頭鎖定品質與成本。原料端，覆蓋安徽、福建、廣西等八大青梅核心產區，合作種植面積超 30 萬畝，通過長期保價收購協議綁定農戶，規避原材料價格波動風險。生產端，在安徽、福建、廣西布局三大核心基地，2024 年產能利用率達83.2%，自主生產把控口感與品控。

這種 “上游鎖原料、中游控生產、下游拓渠道” 的閉環，構筑起競爭對手難以復制的供應鏈壁壘。

招股書數據顯示，2023-2025 年，溜溜梅營收分別為 13.22 億元、16.16 億元、17.11 億元，凈利潤分別為 0.99 億元、1.48 億元、1.82 億元，三年凈利潤累計 4.29 億元，盈利穩定性突出。

業績增長的核心，是從單一青梅向梅干、西梅和梅凍三大矩陣的迭代，成功培育第二、第三增長曲線。

作為起家核心，梅干零食 2025 年營收 8.3 億元，占比 48.5%，雖占比從 2023 年的 63.4% 下滑，但仍是營收支柱。通過經典、特色、定制三大系列，覆蓋傳統蜜餞、脆青梅、復合風味等品類，滿足全場景消費需求，復購率穩居高位。

梅凍則是近年增長最快的品類，2025年營收 4.66 億元，占比 27.3%，毛利率 45.4%，顯著高于行業平均水平。

西梅產品2025年營收 3.8 億元，占比 22.2%，同比增長 70%，成為增速最快的單品，主打“大餐救星”“腸道友好” 的功能性認知。

不過，上市首日股價暴漲背后，溜溜梅仍面臨毛利率下滑、現金流承壓、渠道集中等多重挑戰，或成為資本市場關注的核心風險。