“豬王”牧原股份創(chuàng)始人退休，95后實控人之子進(jìn)入董事會

出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

6月2日，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)牧原股份發(fā)布董事長變動公告，公司創(chuàng)始人、實控人、董事長秦英林因到齡退休辭去公司董事長一職，公司原副董事長、常務(wù)副總裁、財務(wù)負(fù)責(zé)人曹治年接任公司董事長一職。此外，秦英林之子1995年出生的秦牧原進(jìn)入董事會。

自2026年年初至今生豬價格持續(xù)下跌，在此影響下，2026年一季度牧原股份單季度虧損超12億元。值得注意的是，這也是牧原股份自2024年二季度以來首次虧損。由于二季度豬肉價格繼續(xù)下跌，牧原股份虧損恐將進(jìn)一步擴大。

自生豬集團化養(yǎng)殖占比逐年提升以來，傳統(tǒng)豬周期已經(jīng)失效，生豬養(yǎng)殖行業(yè)“牛短熊長”成為常態(tài)，作為行業(yè)的絕對龍頭，牧原股份又該如何度過此輪漫長的行業(yè)寒冬？

1、豬肉價格大幅下跌，“豬王”單季度虧損超12億元

誰也未曾料到，2026年豬肉價格下跌幅度會如此之大。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的數(shù)據(jù)顯示，2026年1月至3月，全國生豬出廠平均價格分別為13.1元/KG、12元/KG、10.68元/KG。

在豬價下跌影響下，牧原股份商品豬價格售價逐月下滑，2026年1、2月公司商品豬銷售價格分別為12.57元/KG、11.59元/KG，3月公司商品豬售價更是下跌至9.91元/KG，同比下跌30.70%。

由于豬價跌幅較大，牧原股份一季度業(yè)績并不理想，實現(xiàn)營業(yè)收入298.94億元，同比減少17.10%、歸母凈利潤虧損12.15億元，2025年同期公司盈利44.91億元。

令人擔(dān)憂的是，進(jìn)入二季度生豬銷售價格仍在下跌，根據(jù)牧原股份披露的銷售簡報，4、5月份公司商品豬銷售均價分別為9.45元/KG、9.8元/KG，這也意味著二季度牧原股份虧損很有可能進(jìn)一步擴大。

牧原股份的虧損并非一家公司出現(xiàn)的問題，事實上除牧原股份外，其他生豬養(yǎng)殖企業(yè)2026年一季度均處在虧損當(dāng)中。

Wind數(shù)據(jù)顯示，同期新希望、溫氏股份歸母凈利潤分別虧損8.98億元、10.7億元。而造成該結(jié)果的便是源于此前生豬養(yǎng)殖企業(yè)錯判了豬周期。

自2022年9月至2024年1月，生豬價格經(jīng)歷近一年半左右的下跌，眾多研究機構(gòu)及行業(yè)公司紛紛認(rèn)為豬周期將在2024年迎來大反轉(zhuǎn)。

事實上，2024年1月至2024年7月，生豬養(yǎng)殖企業(yè)確實經(jīng)歷了長達(dá)半年的價格價格回暖。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年1月全國活豬均價約為15元/KG，到2024年7月全國活豬均價最高漲至21元/KG。

在此背景下，全行業(yè)又在擴產(chǎn)，全國能繁母豬存欄量從3992萬頭上升至2024年末的4078萬頭，此后長期維持在4000萬頭以上，直到2025年底全國能繁母豬出欄量才下降至4000萬頭以下。

在能繁母豬持續(xù)在高位的背景下，2025年生豬出欄量高達(dá)7.2億頭，同比增長2.4%，僅比2023年7.27億頭略低，長期過高的產(chǎn)能很大程度上壓制了活豬出欄價格。銀河證券發(fā)布研報稱，2026年生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍處于周期下行階段，行業(yè)整體承壓。

好消息是，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部于今年5月14日發(fā)布《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實施方案》（以下簡稱《方案》），調(diào)整產(chǎn)能基準(zhǔn)，將全國能繁母豬合理保有量由3900萬頭下調(diào)至3750萬頭。

除此之外，國家也在開展豬肉的收儲，在此背景下，自4月初以來全國豬肉價格有所復(fù)蘇。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月第4周全國活豬價格為10.14元/公斤，環(huán)比漲0.2%。

但即便有所回暖，目前仍沒有企業(yè)能夠盈利，豬肉價格何時能回到生豬養(yǎng)殖企業(yè)盈利水平以上還需要時間驗證。

2、養(yǎng)豬“金融化”，五年融資超720億元擴張

不只是2026年，實際上自2020年以來，傳統(tǒng)的豬周期正在失效。自2006年以來，市場經(jīng)歷了四輪完整的豬周期，一般而言完整的豬周期是四年，價格上行兩年、下行兩年。且每一次豬肉價格都會超過上一輪。

尤其是2019年豬周期疊加非洲豬瘟，全國活豬價格一度從2019年初的約13元/KG漲至2020年初最高的38元/KG以上。此后一年，活豬價格一直維持在35元/KG左右。

但自2021年1月以后，豬肉價格便開始下跌直到2022年一季度才開始企穩(wěn)回升。此時，大家以為新一輪上升的豬周期將要來臨，但此輪豬價上漲僅持續(xù)10個月左右，2022年底豬價便再度下跌。

此后，豬肉價格雖有所反復(fù)，但整體仍在低位徘徊，尤其是2026年以來豬肉價格進(jìn)一步下跌，到2026年3月下旬豬肉價格跌至9.5元/公斤，達(dá)到2018年以來的最低點。

由于豬肉價格的持續(xù)低迷，眾多生豬養(yǎng)殖企業(yè)虧損極為嚴(yán)重，不少上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)都陷入破產(chǎn)重整，如傲農(nóng)生物、正邦科技等。

即便有大型養(yǎng)殖企業(yè)陷入破產(chǎn)重整，但行業(yè)產(chǎn)能去化依舊極其緩慢。而背后的原因便是養(yǎng)殖金融化和集團化所帶來的弊端。

如正邦科技及傲農(nóng)生物，通過申請債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股引進(jìn)投資人的方式解決了債務(wù)問題，雖然養(yǎng)殖規(guī)模有所縮水，但產(chǎn)能并未完全去化，導(dǎo)致能繁母豬出欄量一直在4000萬頭以上。

此外，與2020年大量散戶養(yǎng)殖不同，在環(huán)保、監(jiān)管等多重因素影響下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度快速提升，規(guī)模場出欄占比已超70%。

相較于以往農(nóng)民散戶養(yǎng)殖，集團化養(yǎng)殖帶來的好處便是融資渠道暢通，此外還可以通過在期貨市場上套期保值而減少虧損。

以牧原股份為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，從2020年年初至今牧原股份通過向資本市場及金融機構(gòu)直接、間接融資高達(dá)723.4億元。

因此，在行業(yè)陷入虧損時，以往散養(yǎng)的農(nóng)戶可以通過殺豬而減少虧損。集團化養(yǎng)殖后，利用融資便利，相關(guān)企業(yè)不但可以不用減產(chǎn)，反而可以逆勢擴大產(chǎn)能。

如2020年，牧原股份生豬出欄量（商品豬）為1152.4萬頭，2025年公司商品豬銷售量高達(dá)7798.1萬頭。在上市豬企紛紛瘋狂擴產(chǎn)的背景下，2023年至2025年全國連續(xù)三年生豬出欄量超過7億頭。

在需求端，由于人口老齡化加劇，居民人均豬肉消費量有所下滑，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年居民家庭人均豬肉消費量為26.6公斤/年·人，同比下降5.4%，呈現(xiàn)出連續(xù)兩年下跌的態(tài)勢。

由于產(chǎn)能持續(xù)擴張，導(dǎo)致生豬價格持續(xù)低迷，以往的豬周期不再適用，生豬養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)“牛短熊長”的特征。

在行業(yè)持續(xù)低迷的背景下，眾多上市企業(yè)都在推動養(yǎng)殖成本的下降。牧原股份也不例外，2025年全年生豬養(yǎng)殖完全成本約12元/kg，較2024年下降2元/kg。

此外，牧原股份還跟阿里云合作，打造國內(nèi)全球首個養(yǎng)豬垂直行業(yè)大模型，公司也希望通過AI的方式進(jìn)一步降低養(yǎng)殖成本。

但商品的價格始終圍繞價值波動，成本的下降并不是牧原股份獨家秘方，溫氏股份、新希望等企業(yè)養(yǎng)殖成本在下滑，豬肉售價也會隨著養(yǎng)殖成本下降而下滑。

通過降低養(yǎng)殖成本的方式，只能讓公司在行業(yè)下行時有優(yōu)勢，無法改變行業(yè)產(chǎn)能過剩、需求下滑的困境。

因此，若想推動豬價持續(xù)企穩(wěn)回升，作為行業(yè)龍頭，未來牧原股份需配合監(jiān)管層主動降低能繁母豬出欄量，而不是像以往在行業(yè)虧損時利用自身規(guī)模持續(xù)擴張。

3、創(chuàng)始人退休，95后創(chuàng)始人之子進(jìn)入董事會

在行業(yè)低迷、企業(yè)陷入虧損的背景下，牧原股份創(chuàng)始人、原董事長秦英林宣布到齡退休，公司原常務(wù)副總裁曹治年接替秦英林出任公司董事長。

作為牧原股份靈魂人物，秦英林將公司從最初只有22頭仔豬進(jìn)場，帶領(lǐng)公司成為年銷量近7800萬頭的全球最大生豬養(yǎng)殖企業(yè)，秦英林的退休也讓外界對于新董事長能否帶領(lǐng)牧原股份更進(jìn)一步充滿好奇。

事實上，早在2015年便有媒體報道秦英林有“到齡必退”的想法，因此早在幾年前秦英林便開始培養(yǎng)年輕一代的管理層。

如公司現(xiàn)任總裁、首席財務(wù)官高曈出生于1994年，其在2017年加入牧原股份。除此之外，牧原股份很多核心崗位也完成了人員的年輕化。公司首席人力資源官王春艷出生于1992年，首席獸醫(yī)師牛旻1989年出生，首席法務(wù)官袁合賓1988年出生。

備受外界關(guān)注的秦英林之子秦牧原也在此次換屆中正式進(jìn)入公司董事會，簡歷顯示，秦牧原1995年出生，年僅31歲，2019年便開始加入牧原股份，目前擔(dān)任牧原肉食首席執(zhí)行官，主導(dǎo)牧原股份屠宰肉食業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的制定與實施。

由于較少出現(xiàn)在公眾視野，外界對于秦牧原并沒有太多的了解，但其管理的屠宰業(yè)務(wù)目前正在成為牧原股份新的業(yè)績增長點。

2019年，牧原股份成立牧原肉食品有限公司，標(biāo)志著其正式涉足屠宰領(lǐng)域。牧原股份也開始打通養(yǎng)殖-屠宰-銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

通過發(fā)力屠宰業(yè)務(wù)，牧原股份可以更清晰地感知下游消費，針對性地調(diào)整育種方向，進(jìn)一步降低生豬完全養(yǎng)殖成本。

過去幾年，隨著牧原股份生豬銷售量逐年上升，牧原股份屠宰業(yè)務(wù)也在逐年擴大。年報數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年牧原股份屠宰生豬數(shù)量分別為289.9萬頭、736.2萬頭、1326萬頭、2866萬頭，四年時間公司屠宰數(shù)量增長近10倍。

隨著屠宰規(guī)模的擴大，牧原股份屠宰業(yè)務(wù)營業(yè)收入大幅提升，2025年屠宰業(yè)務(wù)收入高達(dá)452.28億元，并首次實現(xiàn)年度盈利。

根據(jù)規(guī)劃，2026年牧原股份仍在加大在屠宰領(lǐng)域的資本開支，計劃在2026年將內(nèi)部屠宰目標(biāo)提升至3800萬頭。隨著屠宰規(guī)模的持續(xù)擴大，屠宰業(yè)務(wù)有望為牧原股份帶來新的業(yè)績增量。

因此，僅從經(jīng)營結(jié)果來看，秦英林之子秦牧原在負(fù)責(zé)屠宰業(yè)務(wù)期間，整體發(fā)展勢頭較為良好，這也讓外界對秦牧原等新一代管理層接班有了更多期待。

與AI等高速成長行業(yè)不同，隨著人口老齡化、少子化及居民飲食習(xí)慣的改變，國內(nèi)豬肉消費規(guī)模逐年下滑。作為行業(yè)無可爭議的巨頭企業(yè)，牧原股份在兼顧自身發(fā)展的同時，應(yīng)當(dāng)積極配合國家有關(guān)部門實現(xiàn)產(chǎn)能的調(diào)控，從而促進(jìn)行業(yè)更健康地發(fā)展。

*文中題圖及未署名配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。