黃益平：以史為鑒，在不確定性中筑牢金融穩(wěn)定之基

以史為鑒，在不確定性中筑牢金融穩(wěn)定之基

《1929》推薦序

——黃益平

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長

安德魯?羅斯?索爾金的《1929》是一部穿透歷史塵埃?直擊金融危機(jī)本質(zhì)的重磅之作?作為金融領(lǐng)域的研究者，我始終堅(jiān)信：一切金融危機(jī)，歸根結(jié)底都是人性與制度的共振?歷史不會簡單重復(fù)，但總會押著相同的韻腳?

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索爾金歷時(shí)8年，依托數(shù)千份一手檔案――私人信件?日記?法庭記錄?口述歷史乃至氣象與建筑檔案，重建了1929年美國股災(zāi)與大蕭條的完整圖景?

他沒有止步于數(shù)據(jù)羅列，而是將華爾街巨頭?美聯(lián)儲決策者?實(shí)業(yè)大亨與普通投資者的命運(yùn)交織，還原了繁榮頂峰的集體狂熱?崩盤瞬間的恐慌踩踏?危機(jī)蔓延中的權(quán)力博弈?這部作品既是對災(zāi)難史的嚴(yán)謹(jǐn)復(fù)盤，更是對現(xiàn)代金融體系的深刻警示?

談及1929年危機(jī)，人們常將其簡化為一場股市泡沫的破裂?但索爾金提醒我們：崩盤不是一天造成的，災(zāi)難也不是一瞬間完成的?

1929年10月，華爾街指數(shù)斷崖式下跌，數(shù)年累積的繁榮幻象瞬間崩塌?一個(gè)廣為流傳的歷史細(xì)節(jié)是：崩盤前夕，溫斯頓?丘吉爾來到紐約證券交易所 (簡稱紐交所) 參觀，并隨后目睹了市場崩潰?

后世考證，當(dāng)時(shí)并未出現(xiàn)大規(guī)模跳樓潮，1929年，紐約自殺率不升反降――經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?肯尼斯?加爾布雷思 (John Kenneth Galbraith) 早在 1955年就揭穿了這一流行迷思?

真正的災(zāi)難，始于崩盤之后的漫長墜落?1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》 (Smoot-Hawley Tariff Bill) 引爆全球貿(mào)易戰(zhàn)，銀行擠兌潮接踵而至，美聯(lián)儲持續(xù)緊縮?政策一再失誤，最終將一場市場危機(jī)拖入長達(dá)10年的大蕭條?

索爾金一針見血：危機(jī)的根源，不在“黑色星期四”, 而在那些年被不斷縱容的貪婪?失衡的制度與集體非理性?

大蕭條的代價(jià)之慘烈，至今觸目驚心：1929年至 1933年，美國實(shí)際GDP下降約30%, 工業(yè)產(chǎn)值暴跌47%, 近萬家銀行倒閉，紐交所市值蒸發(fā)約 89%, 國民收入近乎腰斬?

1933年，全美超過30個(gè)州的銀行全部停業(yè)，金融體系近乎癱瘓?歷史留下一條鐵律：脫離實(shí)體的金融泡沫?放任自流的監(jiān)管?不加約束的人性貪婪，終將引爆系統(tǒng)性災(zāi)難?

站在2026年回望，百年前的教訓(xùn)從未如此貼近現(xiàn)實(shí)?全球債務(wù)規(guī)模高企?資產(chǎn)估值波動?地緣沖突加劇?金融脆弱性持續(xù)累積?

根據(jù)OECD(Organisation for Economic Cooperation and Development)官網(wǎng)3月發(fā)布的《2026年全球債務(wù)報(bào)告》(Global Debt Report 2026), 全球主權(quán)與企業(yè)債券市場規(guī)模已突破109萬億美元，再融資壓力空前?橋水基金創(chuàng)始人瑞?達(dá)利歐 (Ray Dalio)?摩根大通CEO杰米?戴蒙 (Jamie Dimon) 等先后警示：債務(wù)? 地緣雙重風(fēng)暴正在匯聚，全球金融進(jìn)入高危期?

歷史的鏡鑒清晰而殘酷：1929 年股災(zāi)之后，真正的災(zāi)難來自政策失誤的連鎖反應(yīng)―― 貿(mào)易保護(hù)?貨幣緊縮?銀行倒閉潮層層疊加，最終拖垮全球經(jīng)濟(jì)?當(dāng)下，一些經(jīng)濟(jì)體以 “對等” 為名推行保護(hù)主義，以鄰為壑的傾向抬頭，與1930年的風(fēng)險(xiǎn)邏輯如出一轍?歷史反復(fù)證明：全球經(jīng)濟(jì)共生共榮，貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，金融危機(jī)更會跨境傳染?

百年前的危機(jī)，催生了《格拉斯-斯蒂格爾法案》(Glass-Steagall Act)?存款保險(xiǎn)制度與現(xiàn)代監(jiān)管框架，推動全球金融從“放任”走向“監(jiān)管”? 《1929》的價(jià)值，不僅在于復(fù)盤歷史，更在于提醒我們：危機(jī)無法根除，但可通過制度完善?監(jiān)管有效?預(yù)期管理與國際協(xié)同，降低沖擊?守住底線?

索爾金的敘事，兼具歷史學(xué)家的嚴(yán)謹(jǐn)?小說家的細(xì)膩?他讓百年前的危機(jī)變得可觸?可感?可思?金融危機(jī)從來不是遙遠(yuǎn)的歷史，而是人性與制度的永恒考驗(yàn)?歷史不會重復(fù)，但風(fēng)險(xiǎn)邏輯永恒?

如今，全球經(jīng)濟(jì)仍處于不確定性加劇的周期中，金融市場波動常態(tài)化，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)更趨隱蔽?重讀《1929》, 不是回望災(zāi)難，而是汲取智慧：繁榮時(shí)保持清醒，動蕩時(shí)守住底線；敬畏規(guī)律?約束人性?完善制度?協(xié)同共治?

愿每一位讀者，都能從這部作品中讀懂歷史?洞察人性?敬畏風(fēng)險(xiǎn)?以史為鑒，行穩(wěn)致遠(yuǎn)?

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