華盛雷達實控人持股僅過三成，產品單一，客戶和區域雙集中

文：權衡財經iqhcj研究員王心怡

編：許輝

本預定于5月22日上會卻遭遇暫緩的浙江華盛雷達股份有限公司（簡稱：華盛雷達）擬在科創板上市，保薦機構為中信證券。公司發行股票數量不超過4,314.0368萬股，且占發行后總股本的比例不低于25%。公司擬投入募集資金10.8億元，用于相控陣雷達智能制造產業化及研發中心項目和相控陣雷達智能應用研究中心項目。

上市委會議主要涉及到的問題有兩個，X波段相控陣氣象雷達市場空間、競爭格局、公司市場地位、客戶性質及區域分布，并結合最新招投標情況、在手訂單及履約周期等，說明公司是否具有較強成長性，業績是否具有可持續性。結合公司銷售合同約定及補充簽訂情況，生產發貨、現場安裝測試、設備終驗、回款等執行情況，說明公司收入確認是否符合企業會計準則的規定，是否存在跨期確認的情況。

華盛雷達實控人持股僅過三成，報告期初兩次增資價格懸殊；產品應用領域較為集中及產品結構單一，凈利潤虧損轉暴增后下滑；銷售區域集中及客戶集中度較高；后期應收賬款余額占當期營收近三成。

實控人持股僅過三成，報告期初兩次增資價格懸殊

2014年2月，宜通世紀、鄧書林、賀春田共同出資設立華盛有限，注冊資本500.00萬元，其中宜通世紀持有51%的股權。2024年12月，華盛有限整體變更為股份公司，改制基準日2024年8月31日存在累計未彌補虧損。

2022年5月7日，報告期內第一次增資，吸收李寧軍、歐陽金光為新股東，公司注冊資本由8,264.13萬元增加至8,559.28萬元，本次增資價格為5.08元/股，定價系各方協商確定，出資方式為貨幣出資。2025年3月，李寧軍將其所持公司股份轉讓給甬元財通后退出公司，不再是公司股東;后者屬于浙江產投基金。

2022年6月，報告期內第二次增資2022年6月29日，華盛有限股東會作出決議：同意吸收中小基金深圳、華菱津杉、湖南津杉、南京徽航為新股東。本次增資價格為7.01元/股，定價系各方協商確定，出資方式為貨幣出資。相鄰較近的兩次增資，公司的增資價格相差了37.99%。

寸懷誠直接持有公司17.80%的股權，通過宜盛信息間接控制公司8.60%股權、通過嘉眾聚微間接控制公司5.56%股權、通過浩科信息間接控制公司2.16%股權，直接及間接合計控制公司34.12%股權，為公司控股股東與實際控制人。寸懷誠直接及間接合計控制公司34.12%股權，為公司控股股東與實際控制人。

寸懷誠，1977年2月生，2001年10月至2014年5月在宜通世紀歷任工程師、網優部經理、無線事業部總經理、子公司總經理、分公司負責人；2014年6月至2024年12月在華盛有限歷任副總經理、總經理、董事長，2024年12月至今在華盛雷達擔任總經理、董事長。

華盛雷達通過設立宜盛信息、嘉眾聚微、浩科信息3個員工持股平臺進行股權激勵，其中，宜盛信息、嘉眾聚微、浩科信息的執行事務合伙人均為寸懷誠。公司員工持股平臺覆蓋員工數量較多，報告期內上述股權激勵產生的股份支付費用分別為449.71萬元、477.87萬元和612.72萬元。

報告期內，公司管理費用中股份支付費用分別為256.14萬元、280.06萬元和337.50萬元，占管理費用的比例分別為14.16%、12.24%和12.46%。系公司以低于公允價值的對價向管理人員授予公司股權形成的股份支付費用。

權衡財經iqhcj注意到，2023年，為滿足銀行受托支付要求，華盛雷達存在通過郎坤信息進行銀行轉貸的情形，涉及轉貸金額約500萬元。

產品應用領域較為集中及產品結構單一，凈利潤虧損轉暴增后下滑

華盛雷達主要從事相控陣氣象雷達系統及精細化預警預報軟件系統的研發、生產及銷售，為客戶提供氣象精細探測和短臨預警預報一體化解決方案。2023年-2025年，公司營業收入分別為7,322.11萬元、3.535億元和3.789億元，凈利潤分別為-5,334.94萬元、7,761.58萬元和6,483.73萬元。營收確認變動大，從不足億元至3.535億元，后小幅增長，而凈利潤大為波動，先是虧損，后轉暴增，再度下滑。

隨著相控陣氣象雷達應用區域及范圍的推廣，報告期內公司營業收入大幅增長。公司銷售相控陣氣象雷達需經客戶驗收后確認收入，客戶驗收進度將直接影響公司收入確認進度。由于2024年客戶驗收項目較多，使得當年營業收入及凈利潤實現快速增長。由于增加研發投入、經營規模擴大帶來的其他期間費用及壞賬準備計提增加等因素，使得2025年凈利潤有所下滑，如果前述影響因素繼續發生而公司又未能有效應對，未來經營業績可能存在下滑的風險。

2023年-2025年，華盛雷達當年第四季度收入占當年主營業務收入的比例分別為45.27%、76.20%及49.78%。公司銷售相控陣氣象雷達需經客戶驗收后確認收入，客戶驗收進度將直接影響公司收入確認進度。2023年第四季度占比較高的原因主要系公司當年收入規模較小，受單個項目驗收時間影響較大所致；2024年及2025年第四季度收入占比較高主要系較多項目集中在第四季度進行驗收，導致第四季度收入確認金額較大。

公司主營業務收入包括相控陣氣象雷達系統及產品、軟件及運維等收入。其中，“相控陣氣象雷達系統及產品”收入主要包括銷售相控陣氣象雷達設備，配套軟件、配件及輔助設施產生的收入；“軟件及運維等”收入主要系單獨銷售的氣象等相關軟件和公司為客戶提供的氣象運維等服務而產生的收入。報告期內，華盛雷達相控陣氣象雷達系統及產品的銷售收入增長較快，主要系產品銷量增加，報告期內X波段相控陣氣象雷達產品銷量分別為8臺、48臺和59臺，推動公司主營業務收入快速增長。

報告期內，公司主營業務收入主要來源于天氣探測及水利監測領域，主銷產品為X波段相控陣氣象雷達，用戶主要為各地氣象局及水利部門。公司產品在民航氣象保障、低空氣象保障及城市氣象安全等其他新興領域已陸續實現業務落地，但主要產品在該等領域的大規模應用尚待進一步培育和推廣。從短期來看，公司存在產品應用領域較為集中及產品結構單一的風險。

2023年、2024年，華盛雷達主營業務收入主要來自于天氣探測領域，每年來自于天氣探測領域的主營業務收入占比超過95%。2025年，公司新增了來自水利監測領域的主營業務收入，其占當年主營業務收入比為33.83%，主要系公司積極拓展水利監測領域市場需求，形成水利測雨雷達等產品的銷售。

報告期內，華盛雷達主營業務毛利率分別為31.02%、44.98%和45.40%。公司毛利主要來源于相控陣氣象雷達系統，故主要分析相控陣雷達系統毛利率變動原因。

公司的毛利率波動大，2024年較2023年劇增了13個點，2025年較2024年增幅無幾，與可比同行均值相比，與納睿雷達比毛利率低20-30個點，與國睿科技比，后期拉出8個點差距。

銷售區域集中及客戶集中度較高

客戶狀態和銷售區域、銷售模式、招投標方式影響公司的毛利率，華盛雷達的銷售區域和客戶狀態顯現雙集中的現象。報告期內，華盛雷達主要通過向客戶銷售相控陣雷達等氣象設備、精細化預警預報軟件系統等解決方案，并提供相關系統運行維護服務實現收益。公司銷售模式為直銷，主要通過公開招投標、商務談判等方式獲取訂單，報告期內主要客戶包括浙江藍天氣象科技有限公司、上海市氣象局、中國華云氣象科技集團有限公司等。

報告期內，華盛雷達在浙江省內銷售收入占主營業務收入的比例分別為43.15%、63.93%和49.47%。相控陣雷達技術在民用領域商業化正處于快速發展階段，公司初期在整體銷售力量有限的情況下優化資源配置，銷售區域主要集中在浙江省內。

報告期內，公司合并口徑前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為78.37%、79.36%及62.77%，客戶集中度較高。其中，報告期內公司對重要客戶藍天氣象同一控制下合并口徑的銷售收入分別為7.98萬元、1.365億元和1.084億元，占各期營業收入比例分別為0.11%、38.60%和28.60%，部分期間內公司對該客戶的收入占比較高，藍天氣象為浙江省氣象局下屬事業單位浙江省氣象服務中心100%全資控股的國有企業，為浙江規模最大的氣象探測產品和系統集成解決方案供應商，公司在浙江省內與其合作較多。

報告期內，公司的銷售業務逐步開拓，項目訂單較為集中，公司的主要產品為X波段相控陣氣象雷達，目前主要應用于天氣探測及水利監測領域，主要用戶為各地的氣象及水利部門，單個項目訂單往往規模較大。

西安伊鼎智能科技有限公司長期為公司的第一大供應商，成立于2019年，2023年參保人數僅10人，2024年增至31人，晚至2023年均未實繳。

后期應收賬款余額占當期營收近三成

報告期內，華盛雷達產品主要面向公共氣象領域，下游用戶為各地氣象局，政府部門采購受政策導向以及財政預算等因素影響較大。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為652.74萬元、3,214.10萬元和1.126億元，占各期末流動資產的比例分別為1.86%、6.06%和18.66%；后期占當年度營收的29.72%。

報告期內，華盛雷達營業收入大幅增長，應收賬款隨營業收入規模的增加而增加。公司客戶主要為政府事業單位或國有企業，此類客戶因審批流程等原因導致付款周期一般較長。報告期各期末，公司應收賬款和合同資產前五名客戶占比分別為91.56%、93.42%和59.90%，應收賬款集中度相對較高，主要系公司客戶集中度也相對較高所致，其中主要的對手方包括藍天氣象、宜昌市氣象局以及上海市氣象局等國有企業及政府單位。

報告期各期末，公司存貨的賬面余額分別為1.824億元、2.356億元和2.153億元，呈現增長態勢。隨著公司業務規模的持續擴大，預計未來存貨規模或將繼續上升。

2025年11月28日，深交所上市審核中心稱，陳焱鑫、俞金波在執業過程中未對森峰激光資金流水、收入確認時點準確性、銷售及研發內部控制規范情況等事項予以審慎核查，對森峰激光境外經銷收入核查不到位。而陳焱鑫正是華成雷達IPO聘用的天健會計師事務所(特殊普通合伙)簽字會計師。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。