一年入賬72.8億，破產巨頭“起死回生”

從首爾圣水洞到濟州島七星街，黃紅配色的柯達服飾門店成為不少年輕人打卡的潮流地標。2019年，柯達與韓國公司Highlight Brands合作，推出新品牌Kodak Apparel，如今門店遍布韓國；2026年5月，柯達與泡泡瑪特旗下情緒潮玩IP“小野Hirono”聯名，同樣引發關注。

昔日膠片巨頭的潮流生意做得怎么樣？答案或許能在財報中找到：2025年，柯達全年營收10.69億美元（約合72.8億元人民幣），同比增長2%，其中運營EBITDA（Operational EBITDA）達6200萬美元，同比飆升138%。運營的改善并非偶然反彈，而是自2019年起推進的“去杠桿化+新業務拓展”戰略的成果。

而其中，品牌授權作為柯達的“新業務拓展”的一部分成為了其財務報表的核心亮點，幾乎零成本的授權業務，讓柯達迅速進入潮流文化市場，而那個大而鮮亮的“柯達Logo”也出現在更多年輕人的時髦穿搭中。

隨著數碼相機和智能手機的普及，柯達一度成為“時代的眼淚”，如今它憑借新業務獲得新發展，延續了“柯達時刻”，我們試圖拆解柯達如何靠“出租”品牌實現盈利，以及服飾業務在其轉型棋局中的真正角色。

膠片大佬柯達，跑去韓國賣衣服了

如果你最近去韓國的首爾或濟州島旅行，很可能會在繁華街區偶遇一家熟悉的黃紅配色門店——標志性的“K”字Logo，復古的膠片元素，櫥窗里卻掛著T恤、衛衣、工裝褲和包袋。這是柯達，但也不是你印象中的那個柯達。

七星街柯達門店，被90后女生王曉婷列入了韓國濟州島旅行的第一站。作為泡泡瑪特“小野”IP的忠粉，5月份她被推送到了小野即將與柯達推出聯名商品的消息，這讓她心動，并將行程寫入攻略中。

據悉，此次聯名的核心產品是一款吊卡（吊卡款手辦），即小野的公仔穿著柯達標志性黃色服裝，胸前還掛著一枚相機。據官方消息，該款僅在首爾圣水洞門店銷售，售價為5萬韓元（約合人民幣225.5元），目前該款在閑魚等二手平臺上已經溢價到800多元。

除了吊卡，二者還有聯名T恤、卡包、帽子等，在濟州島的七星街柯達門店，聯名T恤被掛在門店最顯眼的位置，聯名T在配色上也融合了柯達經典的黃色色調，小野的IP Logo會露出在衣服背后、胸口等位置，格外出片。

《天下網商》觀察發現，這家柯達門店盡管延續著品牌標志性的明黃與亮紅色彩，店內售賣的不是膠卷，而是帶有攝影背心元素的夾克、色彩濃郁的工裝長褲、T恤、包袋等產品。

昔日膠片大佬柯達，服裝生意做得風生水起。

實際上，柯達自2019年與韓國公司Highlight Brands合作推出Kodak Apparel以來，這個百年影像品牌已在韓國開出120余家實體門店，主要集中在首爾圣水洞、明洞、弘大等年輕人聚集的潮流商圈。而當下，它也開始進入中國市場，相繼在上海、武漢等地開出門店以及快閃店，而今年5月，他們與小野推出聯名，更試圖以“復古、潮流”的組合打開中國市場。

借力韓國操盤手賣衣服

柯達目前的主營業務分三大板塊：印刷、AM&C（先進材料與化學品）以及品牌授權。

據悉，柯達的品牌授權模式始于2013年，2012年柯達申請破產保護后，為走出困境，公司于2013年啟動了品牌授權模式，將品牌使用權授予其他專業公司。這一年也是其標志性產品——柯達品牌數碼相機通過授權合作伙伴JK Imaging重新面市的年份。據《紐約時報》報道，柯達已將柯達品牌授權給超40家公司，并推出服裝、眼鏡片、太陽能背板、相機背帶、電視機、涂料、發電機、手電筒、數碼相機等產品。

而以服飾為主的生活方式板塊則委托一家名為Highlight Brands的韓國公司，資料顯示，Highlight Brands是韓國時尚集團Modern Works旗下的一個事業部，2020年，團隊正式推出Kodak Apparel，全權負責從產品設計、生產制造到門店運營、市場營銷的完整鏈條。

這是柯達“輕資產”轉型的開端，不碰生產、無庫存，只收取授權費。但在市場聲量上，由韓國公司操盤的Kodak Apparel是其中最成功的案例之一。

從財務表現看，這是一門極好的生意。財報顯示，去年柯達的品牌授權板塊全年收入2300萬美元（約合人民幣1.57億元），同比增長15%，雖占公司總營收10.69億美元（約合人民幣72.8億元）的2.2%，卻貢獻了2000萬美元（約合人民幣1.36億元）的經營利潤。

近乎“零成本”的利潤率，讓品牌授權成為柯達最賺錢的業務板塊。在今年3月12日發表的2025年致股東信函中，柯達CEO Jim Continenza表示：“盡管這是我們最小的業務部門，但品牌授權的盈利能力遠超其體量。”

而此次柯達與小野的聯名，或許也是一次全新的嘗試，將百年IP與當下火熱的潮玩IP相碰撞，內核是想要抓住年輕人的“情緒共鳴”。

小野作為泡泡瑪特首個情緒IP，憑借獨特的“孤獨治愈感”吸引了一群忠實的情緒共鳴者，柯達則承載著跨越世紀的集體記憶，兩者的聯名，表面上的復古文化和潮玩的碰撞，更深層則揭示了當下年輕人愿意為情緒付費的新消費態度。

穿柯達的T恤，不僅是穿衣服，更是致敬膠片時代的懷舊文化，這是韓國操盤手的成功之處，不是單純地在貨品上印上柯達Logo，而通過多元化的設計，傳遞品牌價值。例如，商品中會出現大量標志性的黃紅配色、復古膠片元素和老式相機圖案，這些都變成了全新的設計語言。

反觀當下不少品牌授權模式，雖然賺錢，但無疑是在透支品牌力，一些經典品牌將Logo授權給各類快消品，從服裝到家居、從數碼配件到食品飲料，消費者在低質廉價的貼牌產品中逐漸模糊了對品牌原本的認知。一定程度上，柯達服飾的案例，不是簡單的Logo“出租”，而是讓品牌在全新品類中煥新。

不過，柯達服飾也面臨挑戰，首先是價格，據悉，其T恤客單在200多元，部分羽絨服客單在2500元以上，在市場上不具備競爭優勢；其次，在設計上被消費者評價過于“簡單”，盡管能吸引情懷黨，但將Logo與不同顏色的T恤組合，難免形成審美疲勞且無法吸引更多新消費者；更重要的是，柯達在傳播上過于“低調”，《天下網商》了解到，他們在小紅書、天貓等線上渠道開設旗艦店，并一舉進入線下，但仍然未被大量消費者熟知，營銷上的失利，會讓他們錯過一些市場紅利。

百年膠卷品牌，從破產到“小而美”求生

今天的柯達，早已不是那個占據全球攝影市場75%份額的膠卷巨頭。2012年申請破產保護時，這家百年老店總債務高達67.5億美元。破產重組后的柯達，開始瘋狂跨界求生。

一方面，柯達大幅“瘦身”，聚焦商業印刷、先進材料與化學品（AM&C）兩大核心板塊。據財報，2025年全年柯達營收10.69億美元，其中印刷部門貢獻7.15億美元，占整體的67%。AM&C部門收入3.16億美元。電影膠卷供應等傳統業務雖規模縮小，但仍保持盈利。

其CEO Jim Continenza曾公開表示，如今的柯達本質上是一家專注于化學品、材料處理及制造的B2B企業，未來也同樣如此。

另一方面，柯達嘗試向制藥、化學品等新領域擴張。2020年，美國政府曾指定柯達轉型生產醫藥原料，消息引發股價單日20次熔斷，但項目最終被叫停。2025年，柯達再次宣布投資“數千萬美元”擴建制藥相關產線。Jim Continenza表示，制藥業務是一項長期投資，需要幾年時間才能發展，他們預計今年的收入不會很大。

而品牌授權這一“小而美”的業務，正是這場轉型中最亮眼的“意外收獲”。它不依賴巨額資本投入，不承擔庫存風險，卻能以極低成本將柯達的百年品牌價值持續變現。更重要的是，通過Kodak Apparel這樣的潮流服飾，柯達正在與Z世代重新建立連接。

種種跡象表明，這家138歲的老店正在迎來“第二春”。一方面，品牌授權業務為其開辟了輕資產、高利潤的增長曲線，讓黃色“K”字Logo重新出現在全球年輕人的衣櫥里；另一方面，膠片回潮的東風已至——從美國紐約到中國上海，Z世代重新拿起膠片相機，享受慢攝影的儀式感。而柯達，依然是全球影像膠片的重要供應商。當新業務拓展疊加流行回潮，百年柯達的“第二春”或許才剛剛開始。