每輛倒貼 4000 元！零跑巨虧3.9億，成為“普惠者”背后的代價(jià)有多大

新能源行業(yè)的洗牌，從來都是悄無聲息的。我們看到的，是車企曬出的光鮮銷量；看不到的，是背后藏著的經(jīng)營難題。就拿零跑汽車來說，去年剛好不容易實(shí)現(xiàn)全年盈利，今年就又陷入了“賣得多、賺得少”的困境，創(chuàng)始人反復(fù)念叨“活下來”，這話里的無奈，懂行的人都能聽明白。

最新一季度的財(cái)報(bào)一出來，零跑的成績單看得人心里五味雜陳。

整個(gè)行業(yè)都在經(jīng)歷銷量“倒春寒”，大家都在愁賣車，零跑卻逆勢(shì)賣了11.02萬輛，穩(wěn)穩(wěn)坐在新勢(shì)力銷冠的位置上，比第二名多賣了1.5萬輛，優(yōu)勢(shì)看得明明白白；季度營收也沖到了108.2億元，比去年同期漲了8%，創(chuàng)下了季度新高。

可誰能想到，這么亮眼的成績背后，居然虧了3.9億元，比去年同期的1.3億元虧損翻了一倍還多，更別說和去年四季度3.6億元的盈利比，直接從賺錢變成了虧錢。

從一戰(zhàn)封神到由盈轉(zhuǎn)虧，盈利神話為何突然破局？

盈利能力也跟著下滑，這一季度的毛利率只有9.4%，對(duì)比去年全年的14.5%、去年同期的14.9%，差了可不是一星半點(diǎn)。簡單算一筆賬就清楚了，零跑現(xiàn)在每賣出一輛車，差不多要虧4000塊錢，妥妥的“越賣越虧”，陷入了兩難。

回頭看零跑的發(fā)展，其實(shí)它也曾有過“高光時(shí)刻”。2025年對(duì)零跑來說，絕對(duì)是關(guān)鍵的一年，全年交付了59.65萬輛車，差不多占了品牌自成立以來總交付量的一半；靠著10萬級(jí)的平價(jià)車型走量，再加上自己搞供應(yīng)鏈、嚴(yán)控成本，零跑硬生生從2024年28.2億元的巨虧里爬了出來，全年賺了5.4億元，調(diào)整后凈利潤更是有10.8億元，平均每輛車能賺1800元，成了新勢(shì)力里第二家實(shí)現(xiàn)全年盈利的車企，當(dāng)時(shí)不少人都把它當(dāng)成低成本盈利的榜樣。

就算坐穩(wěn)了銷冠、實(shí)現(xiàn)了盈利，零跑的高層也沒敢掉以輕心。創(chuàng)始人好幾次在公開場合都說，現(xiàn)在新能源市場的競爭太激烈了，洗牌會(huì)越來越快，很多車企最后都會(huì)被淘汰，想要活下去，就得守住盈利、把規(guī)模做起來。可沒想到，剛嘗到盈利的甜頭，就又虧了回去，這么高的銷量，居然沒守住利潤的底線。

至于為什么會(huì)虧這么多，其實(shí)是好幾件事湊到了一起。首先是大環(huán)境和生產(chǎn)節(jié)奏的問題，一季度趕上春節(jié)長假，大家都忙著過年，買車的人少了，工廠的有效生產(chǎn)時(shí)間也大幅減少，產(chǎn)能沒利用起來，沒法靠大規(guī)模生產(chǎn)分?jǐn)偝杀荆臻g自然就被壓縮了。其次是賣的車型變了，去年同期主要賣的是毛利高的C系列，今年一季度則以低價(jià)、利潤薄的B系列為主，車賣得便宜了，整體毛利自然就降下來了。

除此之外，公司的開銷也在不斷增加。這一季度，研發(fā)費(fèi)用占比達(dá)到了9.6%，一直在全力推進(jìn)新車更新；A10、D19這些新車集中上市，拓展線下渠道、做宣傳推廣，都得花不少錢。再加上一季度一些戰(zhàn)略合作項(xiàng)目的收益沒算進(jìn)當(dāng)期業(yè)績里，這么多壓力堆在一起，虧損也就成了難免的事。

手握 300 億現(xiàn)金 + 出海王牌：焦慮背后仍有底氣

不過話說回來，雖然短期虧了，但零跑手里的底氣還是很足的。目前公司手里有300多億的流動(dòng)資金，足夠支撐日常運(yùn)營、研發(fā)和市場布局，這次的虧損只是暫時(shí)的，沒動(dòng)搖根本。而且零跑也沒因?yàn)樘潛p就調(diào)整年度目標(biāo)，還是鐵了心要沖擊年銷百萬輛、年利潤50億元，還預(yù)測二季度毛利率能回升到12%-13%，下半年銷量還會(huì)迎來大爆發(fā)。

這份底氣，主要來自兩方面，國內(nèi)的新車勢(shì)頭和海外市場的爆發(fā)。國內(nèi)這邊，A10上市第一個(gè)月，大定訂單就突破了4萬臺(tái)，D19上市15天也有1.5萬臺(tái)大定，這兩款新車既能走量，也能提升利潤，能慢慢優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。海外市場更是零跑的“殺手锏”，也就是它的第二增長曲線，一季度出口了4.09萬輛，占總銷量的37.1%，比去年同期暴漲442%，不管是出口量還是市場滲透率，在新勢(shì)力里都是第一。

尤其是歐洲市場，表現(xiàn)更是亮眼。一季度在歐洲16個(gè)國家的上牌量達(dá)到2.33萬臺(tái)，比去年同期漲了726.5%，在意大利的純電市場，零跑的市場占有率更是高達(dá)33.5%，穩(wěn)穩(wěn)站穩(wěn)了腳跟。零跑出海走的是輕資產(chǎn)路線，布局海外第二年就實(shí)現(xiàn)了盈利，現(xiàn)在還計(jì)劃接管西班牙的兩大工廠，推進(jìn)本土化生產(chǎn)，這樣既能降低成本，也能打通海外的產(chǎn)銷環(huán)節(jié)。

結(jié)語：標(biāo)榜“新能源車普惠者”，零跑付出了太多代價(jià)

其實(shí)零跑現(xiàn)在的困境，不是它一家的問題，而是所有新勢(shì)力都要面對(duì)的現(xiàn)狀。現(xiàn)在新能源賽道，價(jià)格戰(zhàn)打得越來越兇，每輛車的利潤被壓得很薄，可研發(fā)、建渠道、搞全球化，哪一樣都要花大價(jià)錢，怎么平衡規(guī)模和利潤，成了所有車企都要解決的難題。經(jīng)歷過虧虧賺賺，零跑也越來越清楚，比起短期的賬面利潤，能長久活下去，才是最關(guān)鍵的。

手里有充足的現(xiàn)金流，有爆款新車，還有成熟的海外布局，零跑已經(jīng)做好了應(yīng)對(duì)行業(yè)洗牌的準(zhǔn)備。只是很少有人記得，朱江明當(dāng)年曾說過，要做智能電動(dòng)車的普惠者。為了這句承諾，零跑一頭扎進(jìn)平價(jià)賽道，靠低價(jià)走量搶占市場、普惠消費(fèi)者，如今毛利率低迷、短期虧損，每賣一輛車倒貼4000元，說到底，都是為當(dāng)年那句初心，付出的沉重代價(jià)。