公募ETF的未來：不止會造船，更要能引航

2026年的市場風(fēng)起云涌，一季度還沒結(jié)束，投資邏輯就已經(jīng)高頻更迭。市場先是從成長股短暫地回歸白酒消費，隨后又從輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)向不會受AI敘事影響的實物重資產(chǎn)。

在短期波動看似走向尾聲時，2月底美以伊戰(zhàn)爭的爆發(fā)又在不斷變化的預(yù)期里，持續(xù)挑戰(zhàn)著過往的定價體系。

從過去幾年發(fā)展勢頭看，ETF已經(jīng)成為很多投資者表達(dá)觀點的優(yōu)先選擇。而身處多變市場環(huán)境，大家開始進(jìn)一步審視手里“多樣工具”的使用方法和組裝效果。

當(dāng)“躺平”收Beta的性價比在劇烈波動和交易損耗中收窄，投資者發(fā)現(xiàn)，即便選對了ETF，如果沒有深刻、透視的產(chǎn)業(yè)研究，或是沒有及時、準(zhǔn)確的市場敏銳度，依然會在極端的往返跑中“心累”。

專業(yè)的策略在此時便顯得彌足珍貴。對于公募機(jī)構(gòu)來說，被動投資的下半場，或許比拼的不再是ETF的絕對數(shù)量和絕對規(guī)模，而是誰更懂ETF的特性，誰能更早一步看清市場的方向。

這不僅需要基金公司在ETF產(chǎn)品上有自己的品牌辨識度，更需要通過投資策略的賦能來提高產(chǎn)品本身的影響力。

隨著3月末ETF規(guī)范化命名倒計時臨近，ETF市場從規(guī)模競速正式邁入品牌化競爭時代。

包括嘉實基金在內(nèi)的多家基金公司已提前完成旗下全部ETF產(chǎn)品的更名，如今所有嘉實ETF產(chǎn)品的后綴統(tǒng)一為“ETF嘉實”。簡稱煥新背后，是讓每一只ETF都帶上清晰的辨識度，并在這種辨識度之下打造一個完整的ETF投資生態(tài)。

“百寶箱”工具庫

投資ETF之前，我們首先要清楚ETF的使命。

ETF始終“被動”跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)，而不是通過大幅偏離去賺取指數(shù)以外的超額收益。正如一塊合格的“積木”，必須遵照出廠設(shè)置時就確定的形狀和大小，不能因為外界壓力而輕易變形。

比如，一只紅利ETF不會因為機(jī)器人上春晚就去追逐科技，一只成長ETF也不會因為股息受到追捧就去買入高分紅的傳統(tǒng)行業(yè)。

這種確定性構(gòu)筑了ETF的底色，讓其在風(fēng)格因子、行業(yè)歸屬等等這些指標(biāo)勝出，也讓ETF成為參與“組合管理”的資產(chǎn)。

所謂組合管理，不是單純地去買入符合自己選股標(biāo)準(zhǔn)的公司股票，而是還要重視如何讓不同的資產(chǎn)之間進(jìn)行協(xié)同“作戰(zhàn)”。換句話說，選股是為了找到有收益的股票，而組合管理就是在不降低預(yù)期收益的前提下，降低投資組合的整體波動，讓收益曲線更加平滑。

在股票投資上已有二十七年實踐的嘉實基金敏銳地捕捉到這一點，因此無論是在ETF的產(chǎn)品局部，還是在存量ETF的投資策略上，都融入了從單一工具到組合管理思維的躍遷。

嘉實基金深知ETF的核心競爭力不是單品的較量，而是從產(chǎn)品、策略到服務(wù)生態(tài)的深耕。在我國指數(shù)投資發(fā)軔階段，2005年嘉實基金就發(fā)布了全市場首只跟蹤滬深300的指數(shù)LOF基金。截至2025年底，嘉實基金旗下共計117只被動指數(shù)基金，實現(xiàn)了各資產(chǎn)類別、各賽道、多市場閉環(huán)。

目前，嘉實旗下61只ETF產(chǎn)品簡稱已全部完成“投資標(biāo)的核心要素+ETF嘉實”的標(biāo)準(zhǔn)化命名。“ETF嘉實”標(biāo)簽的精準(zhǔn)導(dǎo)航，為用“組合管理”思維投資提供了清晰又多元的工具庫。

作為最早一批開拓ETF賽道的基金公司，嘉實在權(quán)益端手握三大基本款“寬基”——滬深300 ETF嘉實 、中證500 ETF嘉實 、A500 ETF嘉實 ，它們可在組合中充當(dāng)極具流動性的底倉工具。與此同時在科技領(lǐng)域的信用債資產(chǎn)上，嘉實還擁有全市場規(guī)模最大的“債券寬基”科創(chuàng)債ETF嘉實 ，為看好科技領(lǐng)域同時風(fēng)險偏好較低的投資者提供了多樣的選擇。

正如樂高積木有不可或缺的底座、方磚等基本款，還提供很多關(guān)鍵橫梁、齒輪甚至稀有部件給消費者做個性化的選擇一樣，對于一個能實現(xiàn)一站式組合的ETF產(chǎn)品線而言，基金公司除了寬基之外，更要有能力在各大產(chǎn)業(yè)里，精選出一批各具特色的賽道ETF。

背后仍離不開對產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)的細(xì)致拆解和投研內(nèi)功積淀。實際上，不論是進(jìn)攻型的高成長，還是防御型的順周期，嘉實都進(jìn)行了全局覆蓋。

在硬科技領(lǐng)域，嘉實對科創(chuàng)板進(jìn)行了深度挖掘，是全市場唯一一家集齊科創(chuàng)芯片、科創(chuàng)醫(yī)藥、科創(chuàng)信息、科創(chuàng)機(jī)械ETF的基金公司，以幫助投資者更精準(zhǔn)地捕捉科創(chuàng)板核心的增長板塊。科創(chuàng)芯片ETF嘉實從上一輪半導(dǎo)體芯片周期底部逆勢布局，目前已成長為市場規(guī)模最大的芯片類ETF。

前段時間，黃仁勛在署名長文中提出AI產(chǎn)業(yè)“五層蛋糕”的理念，將產(chǎn)業(yè)架構(gòu)自下而上分拆成能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施、模型和應(yīng)用，每一層相互支撐，相互拉動。而嘉實早已進(jìn)行細(xì)致的覆蓋，在其工具庫中已經(jīng)能找到對應(yīng)每一層架構(gòu)的產(chǎn)品，甚至在基礎(chǔ)設(shè)施板塊還有市場稀缺的信息安全ETF嘉實。

在產(chǎn)業(yè)上，嘉實也并不是只關(guān)注AI一個方向。

不論是“大宗商品-稀缺資源-高端制造”的完整產(chǎn)業(yè)鏈（如稀土、稀有金屬、化工、高端裝備ETF等），還是新能源領(lǐng)域“源網(wǎng)荷儲”的一站式打通（如綠色電力、光伏、新能源、電池ETF等），還是生物醫(yī)藥海內(nèi)外細(xì)分，嘉實的ETF產(chǎn)品線從未停止對產(chǎn)業(yè)鏈的深度挖掘。

在過往的前瞻布局下，嘉實也連續(xù)踩中熱點風(fēng)口，今年火熱的HALO資產(chǎn)讓早年埋下的綠色電力、通信、高端裝備ETF悄然冒尖；去年布局的現(xiàn)金流ETF嘉實，也恰好捕捉到了市場審美向FCF（自由現(xiàn)金流）回歸的趨勢，通過篩選具備穩(wěn)健現(xiàn)金流、長期分紅的資產(chǎn)，在充滿不確定性的市場里，提供一種更具韌性的選項。

對于熱衷全球多元配置的投資者而言，嘉實也提供了12只跨境ETF產(chǎn)品，涵蓋港股科技、港股高股息、標(biāo)普油氣、德國ETF等跨境市場的特定主題，以幫助投資者有效對沖單一市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

通過細(xì)致的產(chǎn)業(yè)鏈拆解、市場趨勢追蹤和全球市場篩選，嘉實建立了自己的ETF工具庫，讓投資者能夠根據(jù)行業(yè)趨勢、宏觀變化，選取不同的ETF品種來持續(xù)表達(dá)多樣的觀點，建立一個非完全正相關(guān)的投資組合。

當(dāng)用組合管理的目光建立起一個豐富的ETF產(chǎn)品線之后，更重要的事情，是通過專業(yè)的投研輸出，讓投資者們能夠更好地運用這些產(chǎn)品，真正的管理好投資中的風(fēng)險與不確定性。

讓“1+1”>2

一個不太眾所周知的知識點是：過去五年，被動產(chǎn)品的持有收益整體上是投資者自己掙出來的。

根據(jù)晨星的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在被動股票型規(guī)模前20家基金公司中，絕大多數(shù)公司被動股票型的基金回報都低于投資者回報。這就意味著，在ETF的交易上，投資者整體上是有超額收益的。

由此可見，被動產(chǎn)品投資者們都有普遍的認(rèn)知——被動投資不是“躺平”，收益不能只依賴貝塔。在市場低估時加倉，在高估時止盈，通過自身的靈活調(diào)倉，才能獲取超越產(chǎn)品本身的收益。

但這樣的基本操作，往往也意味著，投資者更需要獲取專業(yè)的策略，以盡力提高交易的勝率。

回歸工具屬性，嘉實認(rèn)為，ETF的核心價值不在于單次博弈，而是如何跟隨市場環(huán)境和產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，用“組合管理”的思維進(jìn)行品種搭配，用以應(yīng)對市場的不確定性，爭取創(chuàng)造更好的投資體驗。

為此，除了指數(shù)投資、產(chǎn)品研究等，嘉實指數(shù)和量化投資團(tuán)隊專門組建了指數(shù)解決方案組、指數(shù)投顧策略組、生態(tài)業(yè)務(wù)組，向投資者持續(xù)賦能。

在每個月的月初，面向機(jī)構(gòu)客戶的“指數(shù)嘉”都會發(fā)布新的ETF搭配策略。策略組合中的搭配并非一成不變，需要跟隨市場變化進(jìn)行動態(tài)的配置。

譬如，1月初在“指數(shù)嘉”平臺中，嘉實推薦“核心+衛(wèi)星”的策略，因為在供需改善及價格戰(zhàn)“退燒”的背景下，可以布局上游關(guān)鍵景氣資源，選取稀有金屬ETF嘉實作為衛(wèi)星的布局之一；到了2月初，A股市場明顯震蕩，嘉實則在“啞鈴”策略中，推薦選取以高盈利資產(chǎn)為主的現(xiàn)金流ETF嘉實來增強(qiáng)組合韌性。

除了相應(yīng)的指數(shù)策略外，“指數(shù)嘉”還覆蓋了市場跟蹤、大勢研判、指數(shù)分析、行業(yè)對比等功能，向機(jī)構(gòu)客戶提供更全面的指數(shù)配置方案。因為，嘉實已然意識到，如今的機(jī)構(gòu)投資者已不再只是簡單地買入滬深300，而是利用不同風(fēng)格、不同因子的ETF，像調(diào)節(jié)“精密儀器”一樣調(diào)節(jié)組合的風(fēng)險敞口。

嘉實也將專業(yè)的研判下沉到更海量的市場，在微信端推出了“超級嘉貝”小程序，幫助個人投資者“看市場、找機(jī)會、選產(chǎn)品”，更好把握市場的機(jī)遇。

“超級嘉貝”的產(chǎn)品篩選是一大亮點，不僅有指數(shù)智選功能，聚焦強(qiáng)勢、低估、低回撤等特色因子，還有市場溫度計、股債性價比等方位感指引，從源頭上輔助提高組合的穩(wěn)定性。

如果有投資者不滿足于單向投資，嘉實也已先行一步，探索ETF這一工具立體化交易的多重玩法。

滬深300ETF嘉實和中證500ETF嘉實是深交所最早的兩只ETF期權(quán)標(biāo)的，期權(quán)與現(xiàn)貨聯(lián)動帶來更多的套利、對沖、組合等“高階”策略玩法。譬如在持有ETF的同時買入認(rèn)沽期權(quán)，相當(dāng)于付出一定的費用為ETF買了一個保險，能降低市場下跌的損失。

目前，嘉實還針對部分用戶推出“ETF備兌（Covered）策略”，當(dāng)判斷市場偏震蕩時，在持有滬深300、中證500ETF同時，賣出看漲期權(quán)，投資者可以從中獲得認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金，以適當(dāng)降低成本、增強(qiáng)收益。

縱觀嘉實的ETF生態(tài)，每一處布局都融入了深度的策略思考。從想要把產(chǎn)品規(guī)模做大，到想把每一個產(chǎn)品都運用極致，其背后是嘉實正在完成從產(chǎn)品供應(yīng)商向策略方案商的轉(zhuǎn)變。

這種轉(zhuǎn)變的起點，是讓投資者的組合能實現(xiàn)“1+1>2”的決心。不僅是為了捕捉當(dāng)下的Beta，更是通過“工具+策略”，為組合構(gòu)建足以跨越周期的堡壘，讓“ETF嘉實”的標(biāo)簽更值得信賴。

尾聲

在相當(dāng)長時間的積累里，嘉實基于其深度的產(chǎn)業(yè)基本面研究，做出了相對有特色的主動權(quán)益產(chǎn)品線。進(jìn)入ETF時代，這種主動管理的基因并未消失，而是用來揚長避短，以產(chǎn)業(yè)的視角篩選出更具長期價值的被動產(chǎn)品。

與此同時，嘉實的指數(shù)基金經(jīng)理從來不認(rèn)為自己是一個“復(fù)制指數(shù)工具人”，而應(yīng)成為所管領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)方向的專家。比如管理金ETF嘉實的經(jīng)理，不僅要盯著申贖，更要能清晰地拆解黃金背后的宏觀定價邏輯。稀土ETF嘉實的基金經(jīng)理，會在小宇宙“時間嘉講”播客里深度分享“中國有稀土”從小眾細(xì)分到隱形王牌的產(chǎn)業(yè)故事。

這種產(chǎn)品設(shè)計與投研管理的要求，本質(zhì)是為了讓所有投資服務(wù)都具備專業(yè)的穿透力。而嘉實一年一度的“超級指數(shù)節(jié)”投資者活動，又成為讓大眾對產(chǎn)品和策略有更直觀、更人感認(rèn)知的“轉(zhuǎn)碼”努力。

在嘉實的視野里，被動與主動的邊界正在消融，更多是“研產(chǎn)投銷”的一體化協(xié)同——研究是刻畫和定義資產(chǎn)的源點，產(chǎn)品圍繞多元需求降維為beta工具型或主動超額型方案，投資端嚴(yán)格能力匹配和全流程品質(zhì)管理，而市場服務(wù)也是連接專業(yè)價值與投資者獲得感的深度橋梁。因此，嘉實對自身角色的定位也在不斷精進(jìn)。

在信息碎片化、產(chǎn)品同質(zhì)化的ETF市場中，嘉實基金希望通過提供全局產(chǎn)品和多維度的策略平臺，幫助投資者在復(fù)雜的行情中搭建屬于自己的資產(chǎn)堡壘，不僅做產(chǎn)品供應(yīng)商，也是投資邏輯的解構(gòu)者。

在ETF的汪洋大海中，嘉實想做的不僅是那個造船的人，也想成為與投資者并肩前行的引航舵手。

注：產(chǎn)品規(guī)模數(shù)據(jù)來自交易所，截至20260324。科創(chuàng)債ETF嘉實規(guī)模為218億，為16只跟蹤同標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品中最大者；科創(chuàng)芯片ETF嘉實規(guī)模為405.5億,為11只跟蹤同標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品中規(guī)模最大者。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。