成渝德比背后的“隱形贏家”：西南證券出圈，60億元定增銜枚疾進

2026年3月21日，重慶龍興體育場，重慶銅梁龍與成都蓉城上演了巔峰對決，從0：2落后到3：3絕平，雙方聯(lián)袂獻上了一場跌宕起伏的對攻戰(zhàn)。

現(xiàn)場涌入了5萬多人，票價從150元到1380元不等，假設按照400元一張的均價計算，光是門票收入就超過2000萬元。

這是中超最有激情的城市德比，也是中超門票收入最高的比賽。

這場球賽的曝光量保守估計會有幾千萬人次。

重慶銅梁龍胸前廣告贊助商“西南證券”，在成渝地區(qū)甚至全國范圍內(nèi)，得到了一次很好的品牌傳播。

西南證券的多個部門依托足球進行夢幻聯(lián)動，邀請重慶銅梁龍的球員們來實地打卡宣傳西南證券，在各大社交平臺邀請用戶猜比分送球票，組織員工陪同VIP客戶到現(xiàn)場看球，西南證券投教基地在中場休息時通過廣播宣傳金融防詐，各種營銷活動搞得有聲有色。

西南證券贊助重慶銅梁龍之初，許多西南證券的中小股東是不理解的。

各個論壇里充斥著中小股東的質(zhì)疑聲，諸如，小市值券商盲目燒錢搞足球，不務正業(yè)。股價跌跌不休，不做強主業(yè)，反而去搞面子工程。

黃桷樹財經(jīng)注意到，在重慶銅梁龍與成都蓉城的比賽結(jié)束后，質(zhì)疑聲基本上平息了，許多西南證券的中小股東還是承認，西南證券的宣傳算是“出了圈”，這筆贊助花得值。

西南證券謀劃不超過60億元的定增，本來是一件好事，但許多中小股東投票反對。

2026年3月9日，西南證券的股東大會審議定增議案，多個議案出現(xiàn)1000萬股以上的反對票，這在西南證券歷史上是很少出現(xiàn)的一幕。

事實上，中小股東的怨氣，主要在于西南證券的股價表現(xiàn)不好。

2024年9月24日：西南證券召開干部大會，宣布姜棟林擔任公司黨委書記。當天收盤的時候，上證指數(shù)報收于2863點，西南證券報收于3.71元/股。

2026年3月23日，上證指數(shù)報收于3813點，西南證券報收于4.02元/股。

許多中小股東直觀地認為，上證指數(shù)漲了三分之一，作為券商股，西南證券只漲了十分之一，表現(xiàn)不盡如人意。

從同業(yè)排名來看，在49家A股上市券商當中，2024年9月24日，西南證券的總市值排在第34位；2026年3月23日，西南證券的總市值排在第37位，行業(yè)排名確實有所下滑。

一些西南證券的員工也在抱怨，一是高管團隊調(diào)整后，對中層干部進行了一系列調(diào)整，但部分中層干部業(yè)務能力不匹配，重匯報，輕實干，沒有斗志，沒有業(yè)務開拓能力，只知道拿著不菲的薪水混日子；二是公司戰(zhàn)略持續(xù)收縮，全國化布局步伐放緩，逐步退守西南本土，在一些關鍵指標上，與國內(nèi)頭部券商的差距越來越大。

對于這些抱怨，西南證券高層人士其實清楚，但巧婦難為無米之炊。

西南證券急需補充資本金，現(xiàn)在的當務之急是推動不超過60億元的定增落地，用籌措來的資金去補強各個業(yè)務條線，增強核心競爭力。

歷史上，西南證券在A股上市后，進行過三輪定增。

2010年8月，西南證券定增融資60億元，定增價格14.33元/股。

2014年2月，西南證券定增融資43.10億元，定增價格8.62元/股。

2020年7月，西南證券定增融資49億元，定增價格4.90元/股。

這三輪定增，定增價格呈現(xiàn)下行趨勢，每一輪都有重慶國企踴躍參與，即使考慮到分紅，都是清一色的虧損。

這背后的本質(zhì)是，西南證券沒有找到一條適合自己的發(fā)展道路，簡單來講，沒有形成差異化，沒有找到核心競爭力。

對于這一輪定增，重慶國企只認購25億元，尚有很大的缺口。

但是西南證券講的故事逐漸清晰。

短期來看，西南證券PB只有1.03，股息率為2.11%，屬于一個進可攻，退可守的投資標的。

長期來看，西南證券奉行“重慶優(yōu)先”戰(zhàn)略，它要深度綁定重慶，與這座城市共同成長，把重慶業(yè)務做好后，再復制到全國。

現(xiàn)在的西南證券，與以往不同的是，它確定了自己的核心競爭力，那就是依托重慶做業(yè)務。

西南證券贊助重慶銅梁龍，是“重慶體育+重慶企業(yè)”攜手共進的寫照。

西南證券與重慶多個區(qū)縣簽署戰(zhàn)略協(xié)議，是深耕重慶的表現(xiàn)。短期來看，有可能看不到立竿見影的效果。長期來看，伴隨著重慶這些區(qū)縣實力增強，當?shù)貢楷F(xiàn)發(fā)債需求，企業(yè)重組需求，企業(yè)上市需求，西南證券能夠“近水樓臺先得月”。

西南證券是重慶轄區(qū)內(nèi)唯一的法人券商，這是其他券商無法復制的優(yōu)勢——正如3600億元市值的中信證券之于深圳，3000億元市值的國泰海通之于上海，重慶要成功打造西部金融中心，需要匹配一家千億市值的證券公司。